20年经验美股分析师看AMD：不“贵”的话，还怪好嘞

由于预期人工智能行业的增长，AMD的股票大幅上涨，自2020年以来其收入逐年增加。

在芯片领域，AMD面临来自英伟达和英特尔的竞争，价格战的潜在威胁可能会对AMD产生影响。

AMD日益增长的研发成本可能会增加额外的风险。

尽管AMD拥有强劲的基本面，但在投资前仔细评估其真正价值至关重要。

由于人工智能（AI）行业的增长持续吸引投资者的关注，超威半导体公司（AMD）的股票出现了大幅上涨。自2020年以来，其收入逐年增加，公司从多年前的低谷中反弹过来。

AMD的显卡和芯片组在行业内的竞争力显著提升，而该行业曾被认为只有英伟达公司（NVIDIA Corporation，NVDA）占据主导地位。2024年下半年，随着供应链问题的缓解，AMD的产品线预计将实现增长。

正如前文提到的，AMD的股票大幅上涨是因为预期AI行业的增长。然而，随着AMD努力在AI芯片组领域与英伟达保持同步，研发成本却侵蚀了其运营利润。在芯片组领域，AMD继续面临来自英伟达和英特尔（Intel）的强大竞争，试图将自己定位为市场上的主要竞争者。

尽管AMD最近推出的芯片组旨在赢得AI市场份额，但英伟达拥有巨大利润和市场份额，可能会引发一场价格战，对AMD造成重大影响。2024年下半年应该会看到AMD的增长，并可能推动其股票进一步上涨，但这些长期的逆风因素仍将拖累其股票表现。

AMD正在努力将自己定位为英伟达在该领域的竞争者，但要取代这一竞争对手将面临巨大的挑战。英伟达具有先发优势，整体财务状况也优于AMD。虽然AMD试图从英伟达手中夺取市场份额，但作为主导者的英伟达有更多的竞争空间，这可能会导致价格压力。

即使竞争激烈，该行业的增长可能会使两家公司都获得增长，但可能无法达到当前的预期。令人担忧的是，AMD的股票价格中可能已经包含了高估值，而AMD可能无法满足这些高期望。

尽管新闻报道，无论好坏，都会影响我们对公司投资的看法，但分析公司的基本面，了解其过去的表现和未来的方向是很重要的。

本文将重点关注公司的长期基本面，因为这些往往能更好地展现公司作为可行投资的前景。我还将分析公司的价值与价格，帮助您确定AMD当前是否以优惠价格交易。我会提供各种情景来估算公司的未来回报。最后，我会分享我是否有兴趣投资这家公司以及原因。

公司概况

我使用BTMA股票分析器的公司评级得分来快速了解公司的整体状况。AMD显示的评级得分为100分中的73.75分。总的来说，AMD具有一些强劲的基本财务数据，但其长期每股收益（EPS）类别得分远低于我的预期。

在得出结论之前，我们需要更仔细地查看各个类别，以了解具体情况。

基本面分析

在过去的9年里，AMD的股价每年都在持续上涨。由于收入增加和人工智能潜在增长的推动，股价不断飙升。股价可能包含了因持续赢得市场份额而带来的销售预期，这些预期主要是针对英伟达和其他芯片市场竞争者。

这给股东带来了一定的风险。如果AMD未能达到其高销售预期，可能会出现重大下跌。总体而言，过去10年间，AMD股价平均增长了约7163.09%，年复合增长率为60.98%。这是一个令人难以置信的回报率！

收益

每股收益（EPS）在近期下降前一直稳步上升。曾经被认为是失败的AMD，通过实施成本节约措施并在英特尔芯片组性能上超越对手，改变了这种看法。

EPS下降的主要原因是为了与英伟达竞争，增加了研发费用，以创造最前沿的技术。如果AMD能达到105亿美元的GPU数据中心销售目标，EPS应该会再次上升。

由于每股收益和股价并不能全面反映公司的状况，我们还需要查看其他因素，例如毛利率、股本回报率（ROE）和投资资本回报率（ROIC）。

股本回报率

在最近一年之前，股本回报率显著增长。AMD的数据中心GPU解决方案预计将有大幅增长。ROE的下降主要是由于AMD股东权益大幅增加，而公司的实际净收入由于研发费用增加且销售额没有显著增长而下降。

由于大部分预期的销售增长已经反映在当前股价中，我预计短期内ROE的下降趋势将会逆转。对于ROE，我希望5年平均值达到16%或更高。因此，AMD超过了这一要求，但需要警惕ROE可能持续下降。

将这家公司的ROE与其行业进行比较，63家半导体公司的平均ROE为12.61%。

因此，AMD的5年平均ROE为31.45%，远高于同行业水平。

投资资本回报率

投资资本回报率与ROE的趋势类似。公司保持了稳定的资本支出，持续投资于地产、工厂和设备以生产芯片组。由于投资资本保持稳定，ROIC主要受公司营业利润驱动。最近，由于研发成本和短期毛利率占收入比例的下降，公司营业利润有所减少。

我预计到2024年下半年，由于预期的销售增长，ROIC将会增加。对于ROIC，我也希望5年平均值达到16%或更高。因此，AMD也达到了这一要求，但投资者应关注ROIC可能持续下降的趋势。

毛利率百分比

在过去的5年里，除了最近一年毛利率下降，AMD的毛利率百分比（GMP）总体保持稳定。半导体制造企业通常保持高利用率以降低成本。近期，游戏业务销售疲软影响了制造利用率。我预计，随着销售和数据中心GPU增长的启动，制造利用率回升，明年毛利率百分比将反弹。

我通常寻找毛利率百分比持续在30%以上的公司。因此，AMD符合这一标准。

财务稳定性

查看涉及资产负债表的其他基本面数据，可以看到AMD的债务股本比率低于1。公司显示出低长期债务，并且在未来有能力筹集更多资金（如有需要）。

AMD的流动比率为2.64，表明其可以用现有资产偿还短期债务。

理想情况下，我们希望看到流动比率超过1，所以AMD超出这一标准。

除了极高的市盈率（P/E）使其可能被高估外，AMD显示出强劲的资产负债表。公司需要达到高销售增长目标才能维持这一估值，目前可能被严重高估。

AMD不支付常规股息。

在完成分析之前，必须考虑公司价值与股价的关系。

价值与价格对比

AMD的市盈率（P/E Ratio）为224.10，这表明与长期市场平均市盈率15相比，AMD的定价极高。

即使将AMD的市盈率（TTM）与其科技竞争对手进行比较，我们也可以清楚地看到AMD似乎被严重高估。AMD的市盈率（TTM）是英伟达的三倍多！

AMD的10年和5年平均市盈率（P/E Ratio）分别为110和136。这表明，与其历史平均市盈率范围相比，AMD目前的交易价格可能偏高。

为了更详细的估值，我将使用保守的摊薄每股收益（EPS）0.53。我使用了各种过去的增长率和市盈率平均值来计算从低到平均值的不同估值范围。这些估值比较了每股收益（EPS）、账面价值和总权益的增长率。

在下表中，您可以看到不同的估值情景。在图表中，您会看到与表中估值范围相对应的纵向估值线。线上的点代表当前的股票价格。如果点在估值范围的底部附近，这表明股票被低估。如果点接近估值线的顶部，这表明股票被高估。

根据这项分析，AMD的平均估值约为每股127美元，而其当前价格约为160美元，这表明AMD显著高估。

基本面总结

在分析了基本面后，我认为AMD是一家强大的公司，但也存在一些警示信号。资产负债表显示出财务实力较强的业务。在过去的9年里，随着人工智能浪潮和GPU数据中心销售预期的推动，股价有所上升。

然而，由于研发成本增加和游戏GPU产品销售疲软，每股收益（EPS）、投资资本回报率（ROIC）、股本回报率（ROE）和毛利率（GMP）都出现了下降。我预计这些指标将在2024年下半年反弹，因为预期的销售增长开始实现，并可能降低一些风险。

此外，我仍然担心AMD可能在与英伟达竞争时过度扩张，承担不断增加的研发成本。AMD的研发成本为58亿美元，接近英伟达的95亿美元，但请记住，英伟达的市值约为AMD的11倍！

AMD与标普500指数对比

让我们看看在过去10年里，AMD与美国股票市场基准标普500指数（S&P 500，SP500）的表现对比。从下图可以看出，AMD的回报率远远超过了整体市场，使标普500看起来像一条平坦的线。

由于AI的兴起和市场持续增长的预期，AMD的股票增长在去年加速。AMD可能会通过其数据中心GPU继续这种强劲的销售增长，并从英伟达手中夺取一些市场份额。

在未来五年内，跟踪这家公司的分析师预计其年均收益增长率将达到33.16%。

此外，该股票的一年平均目标价为187.37美元，预计一年内将上涨约16.2%。

AMD是否符合我的检查清单？

公司评级 70+ / 100：是的 (73.75)。

股价年复合增长率 > 12%：是的 (60.98%)。

收益历史大多在增加：是的。

股本回报率 (5年平均 ≥ 16%)：是的(31.45%)。

投资资本回报率 (5年平均 ≥ 16%)：是的(27.9%)。

毛利率 % (5年平均 > 30%)：是的 (45.08%)。

债务股本比率 < 1：是的。

流动比率 > 1：是的。

过去10年大部分时间跑赢标普500：是的。

我认为这家公司将在未来10年内继续成功销售主要产品/服务吗？：是的。

结果：

AMD得分 10/10 或 100%。因此，AMD 是一个值得考虑的潜在投资候选公司（如果其价格合理）。

AMD目前是否以优惠价格出售？

市盈率低于16？不（224） - 极度高估。

估计价值高于当前股价？不（估值$127 < 股价$160） - 显著高估。

AMD拥有强劲的资产负债表和不断增长的产品组合，特别是在AI数据中心GPU产品方面。AI行业和不断增长的云基础设施继续推动销售的显著增长。AMD正试图从英伟达手中夺取市场份额，并对其作为市场领导者施加压力。

尽管研发成本上升和游戏GPU销售疲软，AMD保持了强劲的基本面，尽管最近有所下滑。如果预期的销售增长实现，2024年基本面应会强劲反弹。

然而，极高的市盈率可能已经包含了销售增长的预期，这使得在当前水平购买股票具有风险。总体而言，基本面强劲，AMD可能会长期增长，但短期内可能存在风险（尤其是在当前高估的股价下购买）。

目前，我不建议在这个公司中建立仓位，除非你是一位意识到风险的动量交易者。当前股价已经包含了大幅增长，可能会出现短期调整（类似于几年前特斯拉（Tesla, Inc.，TSLA）在回调至合理水平前的上涨）。

长期来看，我相信这家公司可能会成为赢家。然而，与苹果（Apple）、谷歌（Google）、亚马逊（Amazon）和英伟达等高质量公司相比，我认为AMD的股票更不稳定且风险更高。

尽管如此，AMD展示了成为强大基本面竞争者的巨大潜力。我将其添加到我的观察名单中，并将耐心等待股票是否会出现调整，并在合理至优惠的价格时买入。（Seeking Alpha）