来源:中国基金报
2024-06-24 08:16:19
(原标题:销量向上降本加速 蔚来经营拐点或已显现)
目前来看,一季度已经成为蔚来业绩的一个“拐点”,蔚来从二季度开始“起跳”,会是一个大概率事件。而且,接下来可能会跳的更高。 众所周知,蔚来身上有着“长期主义”标签,其“长期主义”标签背后,又有着一长串产业链条,而这也是蔚来长远的布局。在此不妨梳理下蔚来近期的几个标志性事件。 第一,第二品牌乐道的发布,蔚来的多品牌战略正式落地。在业内看来,乐道的发布重大意义在于,一方面令蔚来迈入主流价格区间,这一区间虽然竞争激烈,但市场容量更大,是蔚来实现规模化必须要走的一条路。另一方面,乐道品牌将会共享蔚来的换电站,进一步提升换电站的利用率,从而摊薄初始投资成本。 中邮证券在一份研报作出分析,以其二代站为例,设备投资约150万元,电池投资100万元(13块75kwh或100kwh电池),电力成本(假设每日服务30次)、租金成本与人力成本合计达到100万元,上述总成本约为350万元(一代站成本约为346万元)。 蔚来曾算过这样一笔账:一座换电站每天只要提供大概60单服务,基本上就能够盈亏平衡。“现在我们每天所有换电服务接近10万单,总共2400多座换电站,也就是每座换电站每天提供30-40单左右的水平”。 而且,蔚来还将进一步下探至10万元-20万元区间,其支持换电的第三品牌萤火虫(代号)也将在2025年交付。这意味着,在主流价格区间,支持换电的车型将会持续快速上量。 第二,换电模式频频迎来利好,这涉及到蔚来的护城河。自从长安最先与蔚来在换电领域“牵手”后,已有包括吉利、江淮、奇瑞、路特斯、广汽在内的车企相继跟进,最新一家主流车企是一汽。 越来越多的车企加入到了蔚来的换电联盟,意味着换电生态变得越来越繁荣,蔚来早期在换电领域孤军作战的局面已不复存在。
实际上,青睐换电模式的玩家,并非只有蔚来。近期埃安与宁德时代也开启了换电合作。东方证券预计,未来国内换电车型占比有望达30%,预计将有越来越多的车企推出换电车型。 不过在业内看来,真正有能力组建换电联盟的车企并不多。截至目前,蔚来在全球已经累计布局超过2400座换电站,累计为用户提供超4500万次换电服务。 而就在近日,蔚来的第四代换电站正式上线,四代站不但支持蔚来车型的电池换电,还支持乐道并且兼容换电联盟成员的电池。蔚来已经在做准备了。
更值得注意的是,蔚来能源近期实现首次融资,拿下了湖北国资的15亿元融资款。在业内看来,一方面是换电模式进一步受到资本认可,另一方面也打开了换电业务后续持续融资的开口。 按照蔚来的说法,“蔚来能源既然已经开启了独立融资计划,后续不管是其他车企,还是其他投资人,我们都是开放的。” 第三,蔚来频频向电网伸出“橄榄枝”。当前,蔚来换电站已经成功开始向电网提供调频服务,以聚合的虚拟电厂等形式,大规模进入调峰调频的车网融合互动领域。此外,蔚来的换电站拥有大量电池资产,动力电池退役后,又可进行储能梯次利用。 目前,蔚来已与中国石化、中国海油、壳牌、国家电网、南方电网、皖能集团、中安能源等能源电力企业进行合作。 以蔚来跟南方电网以及国家电网的合作为例,合作方向均是选择合适场所共同建设充换电站,推动新型电力系统建设,推动换电站作为分布式储能的商业应用。另外,蔚来与南网储能签订的合作框架协议中,双方的合作内容有电池的梯次和回收利用合作。各类合作,雨露均沾。 在今年北京车展上,360董事长周鸿祎曾这样评价:“从商业角度来看,换电是一个能源服务,蔚来也将成为一个新能源公司、储能公司。” 迈过拐点会发生什么 综合来看,蔚来前期规划的闭环正逐渐合拢,蔚来正逐步打通新能源汽车、换电站、电网储能、电池梯次利用等环节。也就是说,蔚来的一系列前期战略性投入,在迈过今年一季度这一关键性的经营“拐点”之后,经营情况的向上曲线应该是比较确定性的。 但归根结底,蔚来实现上述闭环的最终目的,还是为实现规模化、实现盈利而服务。 李斌也强调,蔚来品牌的目标就是在NT3时代实现“月交付量3万辆的规模”,“20%的毛利率”,以及蔚来品牌在中国的核心业务本身能够盈利。
上述目标其实并非遥不可及,车企一旦实现规模化,实现20%的毛利率并非难事。李斌在电话会议上曾预计,蔚来整车毛利率会在今年第二季度回到两位数,并且在第三和第四季度持续增长。 乐道品牌,或成为蔚来实现规模化的重要“助推器”。交银国际在一份研报中预计,乐道将成为蔚来今年下半年主要驱动因素。该机构预计,明年“蔚来+乐道”月销量有望维持稳态2.5万辆-3万辆水平。 但李斌似乎有更高的预期,“从盈亏平衡的角度来讲,乐道大概卖出2万到3万辆一个月,就能够做到盈亏平衡。” 长期来看,乐道品牌保持15%以上的毛利率是蔚来的经营目标。作为对比,特斯拉毛利率介于16%-17%之间。按照蔚来的规划,虽然乐道所在的价格区间竞争非常激烈,但其不会牺牲毛利率换取销量。 在乐道首款车型L60面世后,蔚来对外释放了积极信号:L60的订单数量远超过预期。光大证券认为,后续关注的焦点在于L60上市交付后锁单表现、以及交付爬坡节奏。 在一季报电话会上,李斌还首次透露了第三品牌的进展:代号为“萤火虫”的第三品牌目前研发顺利,该品牌定位于精品小车,价格10万元级别,服务于家庭第二辆车的需求,计划和蔚来品牌分享销售网络,第一款车计划明年上半年正式交付。 随着新能源渗透率突破50%这一“油转电”的关键节点,蔚来在二季度的热销状态,有望进一步延续。这也将直接带动二季度营收、毛利等核心财务指标的增长,并在研发和销售管理费用保持相对稳定的情况下,让蔚来的经营曲线保持向上。 李斌也在财报电话会中透露,从6月开始,蔚来会重点调整产品结构,增加一线高毛利率产品的投放比率,收窄短期促销的政策。在保证销量稳步提升的前提下,持续优化毛利率。 蔚来的此番热销是多重因素推动:目前,蔚来已经完成产品焕新,从之前的老款产品切换到2024款车型,在智能化等方面带来了更强的竞争力。同时,蔚来自今年3月调整的BaaS电池租用方案,也取得了一定效果,采用该方案的新用户比例已超过80%。此外,蔚来正在加大销能建设的力度,包括对销售网络进行了扩展,并提高整个销售能力和服务能力。 到明年,蔚来的第二、第三品牌将会陆续推出走量车型,进一步丰富整个公司产品矩阵,覆盖更广泛的市场。若一切按计划发展,则有望带动整个公司销量的持续上量和营收的增长。届时,我们再回头看蔚来今天所做的大笔投入,其产出成果将更为明显。 到那时,会有更多人想起李斌一年前的声音:“先让大家先卷一卷,我们再来掀桌子。”(CIS)
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