21解读丨中国盐湖集团“猜想”

21世纪经济报道记者  董鹏  成都报道

一个新的变化是，盐湖股份（000792.SZ ）可能由地方国企升级央企。

继今年4月盐湖股份公告，其控股股东青海国投与中国五矿集团将共建世界级盐湖产业基地后，该公司5月6日晚间再次发布提示性公告。

在这份最新的公告中，除了提及共建世界级盐湖产业基地外，上述双方还将打造世界级盐湖产业集团，并由中国五矿控股，同时此次合作涉及盐湖股份，并可能导致其控股股东及实际控制人发生变更。

实际上，外界对计划组建的中国盐湖集团早有预料。

青海省人民政府办公厅2022年发布的相关措施指出，“细化中国盐湖集团筹建方案，在市场需求、资源落实、技术成熟、经济可行的前提下，引进大型央企，整合相关企业组建中国盐湖集团……”

彼时，确定的责任单位为青海省国资委、工信厅，完成时限为2023年12月。

需要指出的是，类似上述地方国企与央企之间的整合，在国内有色行业已有先例，比如被纳入中国铜业旗下的云南铜业、驰宏锌锗两家上市公司。

为此，中国铜业还将其注册地址由北京迁入云南，成为首家总部落户云南的“中字头”央企。

那么，计划组建的中国盐湖集团总部是否会落在青海，后续双方会展开何种资产整合；新组建的中国盐湖集团又能否获取更多盐湖资源？后续，显然还有诸多疑问尚待一一揭晓。

联合

现阶段所能获知的信息十分有限，而就潜在资产整合主体来看，除了盐湖股份公告明确“本次合作涉及公司”以外，五矿集团旗下的盐湖公司可能性也较大。

五矿集团成立于1950年，是以金属矿产为核心主业、由中央直接管理的国有重要骨干企业，国有资本投资公司试点企业。

公司官网显示，截至2023年底，中国五矿资产总额超1.1万亿元，2023年公司营业收入实现9300亿元，在世界500强排名第65位。

此外，五矿集团旗下还拥有中国中冶、五矿资本、中钨高新和长远锂科等8家A股、H股和A+H股上市公司。

其中，位于湖南的长远锂科是国内最早从事三元材料生产的企业之一，产品包括三元正极材料及前驱体、钴酸锂正极材料等，2023年营业收入达到107亿元。

再往产业链上游数，五矿集体还布局有镍钴、石墨等新能源材料矿产，比如位于巴布亚新几内亚的世界级大型红土镍钴矿。

同样地处青海的五矿盐湖公司，是当地一里坪盐湖的开发主体，也是最被业内所熟知的盐湖提锂生产商之一。

该公司，目前由五矿集团旗下的五矿有色金属控股有限公司控股（持股51%），另外49%的股份由赣锋锂业旗下子公司持有。

“目前，已建成投运1万吨/年碳酸锂项目和30万吨/年氯化钾项目，主要产品有电池级碳酸锂、氯化钾、磷酸锂等。其中，碳酸锂产量规模位列国内盐湖第二，氯化钾产量规模达到国内第二梯队。”五矿集团去年9月消息指出。

上述产品结构，与盐湖股份及当地上市公司藏格矿业高度相似，但是钾肥整体产能规模较小。

根据年报，盐湖股份的氯化钾、碳酸锂的年产能分别为500万吨和3万吨，藏格矿业的氯化钾和碳酸锂年产能为200万吨、1万吨。

这一背景下，盐湖股份显然是组建中国盐湖集团的主体，而后续规模尚小的五矿盐湖是否也会纳入后者体系内，同样值得期待。

还需要指出的是，钾、锂只是当前国内盐湖开发较为成熟的资源，盐湖还有镁、钠、硼和铷等稀散元素资源。

盐湖股份所确立的发展战略，又可概括为“稳定钾、扩大锂、突破镁、开发钠、开发稀散元素”。

反观五矿集团，除了上述新材料领域的布局外，其矿产业务以铜、铅、锌、钼、铁、锰等有色及黑色金属为主，通过组建中国盐湖集团、加大盐湖资源开发力度，一定程度上也填补了公司业务布局上的空白。

还需要指出的是，五矿集团是国务院国资委批准的3家以金融为主业的央企之一，业务涵盖信托、金融租赁、证券、期货、基金等多个领域。

其中，五矿期货为国内实力较突出的大型期货公司，最新分类评级达到“AA级”。而碳酸锂期货已于去年7月上市，并且经过近一年锂价的剧烈波动，业内对其认知度和接受度正在不断增加。

通过五矿集团既有的业务平台、投研和期现团队，一定程度上也可以为中国盐湖集团的经营带来更多辅助和支撑。

潜能

秉承着“扩大锂”的发展战略，盐湖股份近几年锂盐名义产能、实际产量增长明显。

按照原计划，公司锂盐产能扩张计划为“1+2+3”合计6万吨产能，其中1+2产能部分已经落地，3万吨是与比亚迪合建项目。

按照盐湖股份此前公开回复，3万吨项目“由比亚迪主导的中试还在进行中。”

此外，盐湖股份还启动了4万吨锂盐一体化项目的建设工作，并计划于2024年年底建成，至此其投产、在建和规划的锂盐产能合计已经达到10万吨。

本报2021年报道曾指出，蓝科锂业（盐湖股份控股子公司）一吨工业级碳酸锂需消耗约2000左右立方卤水，而盐湖股份钾肥装置生产中每年排放老卤量约有2亿立方米。

相当于，盐湖股份钾肥装置排放的老卤，理论上刚好可以满足上述总计10万吨碳酸锂产能的原料供应。

那么，如果后续以盐湖股份为主体组建成中国盐湖集团，其中长期的产能增量又会来自哪里？

实际上，存在整合可能性的五矿盐湖公司，虽然当前锂盐和钾肥规模不大，但是其设立之初的规划并不限于此。

来自国务院国资委官网上一则2012年的消息显示，五矿盐湖公司开发的一里坪盐湖项目总体建设规模为碳酸锂3-5万吨/年、氯化钾50万吨/年、镁建材100万吨/年，项目总投资约46亿元。

当前已建成的1万吨碳酸锂和30万吨氯化钾产能，某种程度上只能算是“一期项目”。

不过，由于距今时间较为久远，后续上述总体规划会否继续推进，又或者更换新的开发主体尚难以确定。

至于青海当地的其他盐湖资源，目前多数已经名花有主。

除了盐湖股份、藏格矿业开发的察尔汗盐湖和一里坪盐湖外，当地还有东台吉乃尔、西台吉乃尔、大柴旦盐湖、巴伦马盐湖，分别隶属于西部矿业（青海国资）、中信国安、亿纬锂能、锦泰钾肥等公司旗下。

“按照市场化、法制化原则，有序推进盐湖矿区资源整合，支持重点企业通过收购、兼并等方式整合盐湖资源，使优质重要盐湖资源向骨干龙头企业聚集。”《青海省加快推进世界级盐湖产业基地建设促进盐湖产业高质量发展若干措施》曾指出。

不过，与固体矿山开发不同，包括提锂在内的盐湖资源开发天生具备成本优势，即便是今年一季度锂价跌至9万元/吨时，盐湖企业毛利率依旧可以达到50%左右，这一定程度上也可能会增加骨干企业收购和整合的难度。

接下来，若中国盐湖集团组建，并集合盐湖股份、五矿集团双方资源后，依旧需要新的找矿成果来支撑。

另据中国地质调查局西宁自然资源综合调查中心消息，马海钾盐项目组成功在德宗马海湖附近首次发现伴生富锂、硼卤水，为该区综合评价卤水锂矿提供了新线索。

作为央企的中国盐湖集团，在新资源的获取方面显然具备一定优势。