华润材料（301090.SZ）2023年盈利短期承压，产销双增彰显龙头韧性

近期，聚酯瓶片行业的龙头华润材料（301090.SZ）发布了2023年财务报告。期内，华润材料实现营业收入约172.25亿元人民币，同比微降约0.59%；实现归属于上市公司股东的净利润约3.81亿元，整体盈利表现有所承压。

2023年全球原生PET需求增长乏力，加之全球贸易保护主义盛行和汇率波动加大，导致聚酯瓶片需求增速减缓。与此同时，新的产能投放，尤其是中国、印度和越南等国家的新产能投放，导致新增产能集中释放。在供需两端的双重压力之下，2023年中国聚酯瓶片市场价格出现显著下滑，行业盈利空间受到压缩。参考行业整体情况，结合经营体量规模，华润材料2023年的业绩表现尚属意料之中。

尽管盈利短期承压，但是华润材料在产销方面依然有着不错的表现。2023年全年，华润材料的聚酯瓶片生产量达到217.48万吨，同比增长8.53%，产能利用率达到103.56%；销售量更高达243.61万吨，同比增长20.95%；库存量为12.53万吨，同比下降30.89%。由此可见，华润材料的主营聚酯瓶片业务的发展势能仍持续向上，不改长期核心竞争力。

具体来看，华润材料的核心竞争力主要体现在其于聚酯瓶片行业中的领先地位和丰富资源积累。目前，公司拥有聚酯瓶片产能210万吨/年，规模优势明显，其生产的“华蕾”牌聚酯瓶片为业界知名品牌，获得客户良好的口碑，与农夫山泉、娃哈哈、可口可乐等国内外知名食品饮料企业建立了稳固的合作关系。期内，公司国内市场占有率及海外出口占比实现双向提升，持续彰显领先优势。

除了原有项目外，华润材料紧抓技术演进趋势，同时响应国家低碳环保号召，不断开拓新型聚酯材料和新兴领域，培育新的增长点。2023年，公司特种聚酯PETG项目累计产销率高达133%，实现同比大幅增长，下游应用已成功进入化妆品包装、日化产品、薄膜、板材、片材等多个领域，打开新成长空间。据财报显示，公司PETG项目二期正在筹建中，后期的产能释放潜力亦值得期待。此外，公司的热塑性复合材料项目、PET发泡项目均取得不错进展。

研发方面，2023年华润材料的研发投入金额达到约5238.55万元人民币，同比增长约19.46%，研发投入力度持续加大。期内，公司新增发明专利23项，当前已累计获得发明专利共42项，且已在特种聚酯PETG产品上取得了关键技术突破，为其产品矩阵高质量发展奠定了坚实的基础。

综合来看，依托在聚酯瓶片行业中的领先地位，华润材料于2023年在经营上总体保持了一定的韧性，通过不断的市场拓展和技术创新，其核心竞争力进一步夯实。公司持续深化新材料领域的研发和产业化建设，正逐步培育新的业绩增长点。在波动的市场环境之下，行业马太效应正持续显现，华润材料的护城河有望进一步加深，从而获得更多的估值溢价空间。