奥来德发光材料业务大放异彩，一季度收入同比增长超90%

2023年，奥来德（688378.SH）实现营业收入5.17亿元，同比增加12.73%；实现归母净利润1.22亿元，同比增加8.16%；经营活动现金流量净额2458.91万元，同比增加20.62%。2024年第一季度，公司实现营业收入2.58亿元，同比增加6.99%，实现归母净利润9501.45万元，同比增加0.22%。

根据公司在上证e互动平台的公开回复，2024年一季度，公司材料业务收入1.29亿元，同比23年一季度增长95.64%，环比23年四季度增长34.48%；设备业务收入1.29亿元，同比下降26.39%。公司材料业务展现出了良好的发展韧性，2022年、2023年，公司材料业务分别实现收入2.126亿元、3.18亿元，分别同比增长48.12%、49.42%。

奥来德主要从事OLED产业链上游环节中的有机发光材料与蒸发源设备的研发、制造、销售及售后技术服务，其中有机发光材料为OLED面板制造的核心材料，蒸发源为OLED面板制造的关键设备蒸镀机的核心组件。分产品来看，2023年，奥来德有机发光材料实现营业收入3.18亿元，同比增加49.42%，毛利率增加13.35个百分点至50.37%；蒸发源设备实现营业收入1.99亿元，毛利率维持稳定。

近年来，OLED凭借高对比度、可弯曲、快速响应等优势，应用场景和市场边界不断扩展。OLED材料、设备分别属于OLED产业链的上游原材料和制造设备领域，与OLED产业发展紧密相关。在OLED渗透率提升和国产化的行业增长趋势下，国内材料、设备厂商将深度受益。

发光材料大放异彩

目前，中国是全球最大的OLED应用市场和面板生产基地。根据研究机构TrendForce数据显示，2023年，中国OLED面板产能全球占比为43.7%，而韩国全球占比为54.9%，中国OLED面板产能全球市占率正在实现对OLED面板全球第一的快速追赶。根据研究机构CINNO Rearch数据显示，2024年第一季度全球AMOLED智能手机面板出货分地区来看，韩国地区份额缩窄至46.6%；国内厂商出货份额占比53.4%，同比增加15.6个百分点，环比增加8.5个百分点，份额首次超越五成。随着5G、物联网等多重因素叠加，中尺寸IT及车载市场OLED渗透率逐步提升，京东方等面板厂商已布局高世代OLED产线。

有机发光材料方面，由于技术壁垒较高，行业内能够独立开发终端材料的公司较少，目前生产厂商主要还集中在国外知名材料厂商，包括美国陶氏、日本JNC等公司，国内材料厂商则在近年不断加大研发投入，努力缩小与国外的技术水平差异。

值得一提的是，奥来德已成为国内少数可以自主生产多种类有机发光材料终端材料的公司，是国内技术先进的OLED有机材料制造商。近年来，得益于深厚的技术积累，公司积极把握行业发展趋势，敏锐捕捉客户需求，在原有业务基础上，围绕上游核心材料领域的“卡脖子”产品封装材料、PSPI（一种在高分子链上兼有亚胺环以及光敏基因的有机材料）等产品上进行战略性布局，已实现产线供货。

2023年全年，奥来德共进行了600余个材料结构的设计开发工作，完成近450个样品的合成制备，推荐50余支新材料进行客户验证。其中，R’材料导入华星量产线和天马量产线，G’材料导入维信诺量产线，均已实现稳定量产供货。B’材料已经在华星新体系产线验证中。另外，开发的新一代R’、G’、B’材料也同时在下游客户进行新器件体系测试。

平安证券研报指出，当前，OLED在手机里的渗透率持续提升，且往中尺寸IT等场景的拓展确定性较强，增量空间较为可观，对上游材料的需求将长期增长，利好奥来德材料业务。公司在材料方面布局较为全面，产品类别较为丰富，在下游需求逐渐增长的趋势下，未来有望为公司贡献持续稳定的业绩增量。

设备业务与下游面板厂紧密合作

OLED设备属于典型的技术密集型行业，技术壁垒很高。近年来，随着新型显示产业进入成熟发展期，全球新型显示产业设备进入快速发展阶段，其中蒸镀设备是AMOLED特有的专用设备，在整个蒸镀系统中，蒸发源是蒸镀设备的核心部件，对材料的蒸镀效果、面板良品率起到决定性的作用，大部分专利和核心技术被国际知名厂商掌握。

蒸发源设备经过多年研发投入，目前能够自主生产蒸发源设备。蒸发源设备完全打破了国外的技术壁垒，实现了技术领先，解决了国内6代AMOLED产线的“卡脖子”技术问题。目前国际范围内，也只有极个别企业能够开发和产业化应用于高世代的高性能线性蒸发源，奥来德是唯一的国内企业。

作为奥来德另一大主营业务，公司蒸发源设备与下游国内面板厂商紧密合作、深度绑定。据了解，已进行招标采购的6代AMOLED线性蒸发源大多来自奥来德，同时，公司基于较强的比较优势，在原有产线改造工作中取得新进展，之前没有使用公司蒸发源产品的厂商（绵阳京东方）在产线技术改造时选择公司的蒸发源产品，公司产品先进性和综合竞争力进一步得到体现。

过去一年，奥来德继续保持细分领域内的领先优势，充分挖掘6代线蒸发源市场，初步完成了由蒸发源单一业务向产线改造及钙钛矿制备等方面的转型工作。同时，公司根据行业发展方向，进行前瞻性布局，进行了G8.5（G8.6）高世代蒸发源的技术开发和储备，目前已完成高世代蒸发源的开发，正在进行性能及参数测试。随着国内高世代产线的建设，公司有望受益于新一轮设备扩张周期。

2023年内，奥来德子公司上海升翕顺利完成了厦门天马二期和重庆京东方三期追加蒸发源项目的合同签约工作。同时，公司积极跟踪下游面板厂家动态，协助进行蒸发源设备及相关备件的改善，并按计划完成厦门天马一期、重庆京东方三期蒸发源项目的验收。

面对市场需求，头部面板厂商除了保持在6代线的技术、产能优势外，相继加大对高世代OLED产线的投资。根据市场公开信息，京东方投资630亿元建设国内首条第8.6代AMOLED生产线已正式开工，维信诺等面板厂商表示将根据市场需求和公司发展规划，审慎推进高世代产线项目。

西南证券研报指出，在蒸发源设备领域中，奥来德更是打破了国外的技术壁垒，取得了核心技术话语权，成功实现该核心组件的自主研发及产业化。随着京东方8.6代线AMOLED产线建设，奥来德有望率先受益，竞争力将进一步增强。