铂科新材：2023年业绩增长稳健，AI驱动下芯片电感第二成长曲线未来可期

2024年4月20日，深圳市铂科新材料股份有限公司（以下简称“铂科新材”、“公司”）披露了2023年年度报告。

2023年是公司第四个五年发展规划的开局之年。在世界经济复苏乏力，地缘政治冲突加剧，国内经济多重困难挑战交织叠加的背景下，公司全年实现营业收入11.59亿元，同比增长8.71%；实现归属于上市公司股东净利润2.56亿元，同比增长32.48%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润2.39亿元，同比增长29.58%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股。

　1.主营业务稳步发展，芯片电感有望持续高增长

公司成立于2009年，自设立以来一直从事金属软磁粉、金属软磁粉芯及芯片电感等磁元件的研发、生产和销售，为电能变换各环节电力电子设备或系统实现高效稳定、节能环保运行提供高性能软磁材料、电感以及整体解决方案。公司产品及解决方案被广泛应用于光伏发电、新能源汽车及充电桩、数据中心（UPS、服务器电源、GPU芯片电源）、AI、智能驾驶、储能、通讯电源、变频空调、消费电子、电能质量整治（有源电力滤波器APF）、轨道交通等领域，属于碳中和和AI产业链中的重要一环。公司成立以来荣获有国家工信部第七批国家级制造业单项冠军示范企业、专精特新小巨人企业、中国电子材料行业“磁性材料专业前十企业”等众多殊荣。

图表：铂科新材产品主要用途

资料来源：公司年度报告

目前，公司已与ABB、比亚迪、格力、固德威、华为、锦浪科技、美的、麦格米特、MPS、TDK、台达、威迈斯、阳光电源、伊顿及中兴通讯等一大批国内外知名厂商开展了广泛的技术和市场合作。

（1）金属软磁粉芯—产品升级，性能领先

金属软磁粉芯是指将符合性能指标的金属软磁粉采用绝缘包覆、压制、退火、浸润、喷涂等工艺技术所制成的磁芯，是电感元件的核心部件之一。电感元件是用绝缘导线绕制成一定圈数的线圈，线圈内插入磁性材料所构成的电子元件。电感在电路中主要起到储能、滤波、振荡、延迟、限波等作用，此外还有过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等作用。

公司始终以终端应用需求为产品开发导向，以精密制造工艺为支撑，从“铁硅1代”金属磁粉芯开始，不断迭代升级至“铁硅4代”，建立了一套覆盖5kHz~2MHz频率段应用的金属磁粉芯体系，可满足众多应用领域的性能需求，牢牢抓住终端用户。2023年，公司推出的全新铁硅系列磁粉芯（NPV、NPC系列）、铁镍系列磁粉芯（NPN-LH）市场反馈良好，市场占比逐步提升。

作为公司收入第一大来源，公司金属软磁粉芯2023年收入10.26亿元，收入占比88.59%，同比增长0.41%。2023年公司金属软磁粉芯收入整体保持稳健，其中，通讯及服务器电源应用领域，在新基建和人工智能爆发等积极因素的推进下，销售收入同比取得高速增长，并预计2024年将持续保持高速增长；新能源汽车及充电桩领域持续取得了比亚迪、华为及其他造车品牌的认可与合作，销售收入保持稳健，预计2024年销售收入将有较大幅度的增长；光伏应用领域由于受到下游光伏逆变器厂商的去库存影响，销售收入同比基本持平，预计2024年将可能迎来增长。

（2）芯片电感—产销两旺，未来可期

基于公司在金属软磁材料产品的持续迭代和性能领先，公司针对芯片电感开发出适用开关频率可达5khz~10MHz的金属软磁复合材料，为金属软磁材料进入更高频率段的半导体应用领域提供了可能性。在此基础上，公司经过多年的潜心研发，结合独创的高压成型结合铜铁共烧工艺，制造出了具有更高效率、小体积、高可靠性和大功率的芯片电感产品，从而为芯片供电模块向小型化、高功率化方向的快速发展提供必要条件，也为公司开启了一条更加广阔的服务半导体供电领域的新赛道，并最终完成了公司从发电端到负载端电能变换（包括DC/AC，AC/AC，AC/DC，DC/DC）全覆盖的产品线布局。

2023年，公司磁性电感元件（以芯片电感为主）收入1.03亿元，同比实现406.47%的高速增长，芯片电感已逐渐发展为公司的第二条增长曲线，对公司发展具有里程碑的意义。2023年，公司紧抓市场需求，成功开发了一系列专为AI芯片定制的芯片电感，其中配合700W级别GPU的电感料号已实现大规模量产，通过取得与MPS、英飞凌的认可和合作，产品已获得批量订单，并应用于多家全球领先的GPU芯片厂商，销售收入季度环比实现高速增长。

产能方面，根据目前订单和下游市场信息的预测，除了已量产项目的需求将继续攀升，多个在研项目也将陆续实现量产，截至2023年末已顺利实现了500万片/月的产能目标，2024年将根据市场需求继续扩充到1,000-1,500万片/月，因此芯片电感有望在2024年持续保持高速增长，为公司发展带来强劲动力。

（3）金属软磁粉—性能突破，加速量产

金属软磁粉是指含有铁、硅及其他多种金属或非金属元素的粉末，其成分、纯度、形貌等关键指标决定了软磁材料的性能，并最终决定功率电感元件的性能。经过十余年的技术积累，公司已成功打造了以合金精炼、物理破碎（气雾化、水雾化和高能球磨）为核心的金属粉末制备技术平台，并掌握了直径2μm-50μm的金属粉末的制备工艺。目前，公司生产的金属软磁粉主要有铁硅粉、铁硅铝粉、铁硅铬粉和片状铁硅铝粉末等，其中铁硅粉、铁硅铝粉主要用于生产公司的金属软磁粉芯产品，铁硅铬粉主要供给下游客户生产一体成型电感。

2023年，公司金属软磁粉末销售收入2711.48万元，占收入比重2.34%，同比增长34.29%，取得了较大的增长。为了进一步满足市场的需求，公司在2023年内开始筹建年产能达6,000吨/年的粉体工厂，将根据市场需求分批投入，预计2024年下半年可释放部分产能，2025年建设完成，将有效解决目前对外销售粉末产能不足的问题，有望为公司提供新的增长动能。

综合上述三项业务，公司2023年全年合计实现营业收入11.59亿元，同比增长8.71%。

2.盈利能力稳步提升，经营净现金流大幅好转

公司业务收入稳健增长的同时，业务盈利能力也稳步提升。2023年，公司综合毛利率水平高达39.61%，分别较2022年/2021年提升了1.97pct、5.76pct。按产品来看，公司最大收入占比业务金属软磁粉芯毛利率38.96%，分别较2022年、2021年提升1.24pct、5.94pct，是公司综合毛利率提升的主要贡献来源。

费用管控方面，公司近3年期间费用率相对维持稳定，除研发费用率逐年提升以外，公司2023年销售费用率1.79%、管理费用率5.87%、财务费用率1.17%，均较2022年有所下降。

图表：铂科新材近三年期间费用率（%）

资料来源：公司年度报告

传导至利润端，在公司营业收入增长、毛利率提升、期间费用率下降、以及政府补助同比增加、信用减值损失同比减少、资产处置收益同比增加等主要因素影响之下，公司2023年实现归属于上市公司股东净利润2.56亿元，同比增长32.48%；实现扣非后归属于上市公司股东净利润2.39亿元，同比增长29.58%。净利润增幅高于收入的增幅，净利率水平22.06%，较2022年提升3.94pct。

此外值得关注的是，公司2023年经营活动净现金流1.61亿元，同比大幅增长3222.29%，主要原因是公司芯片电感的销售回款以现金结算为主，以及2023年公司加大应收账款回款管理力度，运营效率提升，货款收回及时和部分汇票到期兑付所致。现金流的大幅好转，反映出公司在产业链当中地位的提升以及议价能力的增强。

　3.持续加大研发投入，产品技术快速升级迭代

作为国家高新技术企业，公司始终将技术创新作为发展驱动力，坚持自主研发为主，高校协同开发为辅，深入原子层面研究材料特性，不断打磨升级核心技术，通过持续性的技术开发投入，目前已积累了低氧精炼、气雾化喷嘴、超细粉制备、粉体绝缘、高密度成型和铜铁共烧一体高压成型等关键核心技术，相关核心技术还取得了中国有色金属工业科学技术一等奖及中国专利优秀奖等荣誉。

公司近几年持续加大研发投入，2023年，公司研发费用7471.30万元，同比增长15.88%；研发费用占收入比重6.45%，较2022年提升0.4pct，研发投入持续创下历史新高。2023年底，公司研发人员150名，较2022年底增加70名。

持续的高研发人力、物力投入，使得公司的产品技术升级迭代非常迅速。金属软磁粉芯方面，2023年公司对NPV、NPC两大系列继续优化升级，成功研发了GPV、GPC系列，将于2024年推向市场。并且，公司拟开发的铁硅5代磁粉芯在实验室已取得了突破性进展，其损耗特性在铁硅4代的基础上进一步降低了约50%，可满足市场对更高频趋势的需求，将进一步夯实公司在金属软磁粉芯行业中的性能领先地位。

芯片电感方面，2023年公司多个研发项目取得突破。首先，公司针对高性能处理器中的垂直供电模块（VPD）推出了一种集成式电感。可有效节省PCB占板面积、提高功率密度、降低能耗。其次，公司还拟采用合金粉末制作适用于AI服务器电源电路的TLVR电感，并已展开了实验和测评。合金粉末制作的TLVR电感能使半导体处理器获得较高的瞬态响应性能，满足负载要求，同时降低电源损耗，而且可保持较小的输出电容值，从而减少电感安装面积和电源系统成本。另外，公司还将在AI手机、AI笔记本、平板、可穿戴设备、汽车等领域进行技术布局和市场探索，为市场的爆发做准备。

　4.受益于AI等技术蓬勃发展，公司有望持续高增长

展望未来，受益于AI等主要技术的蓬勃发展，公司三大主业芯片电感、金属软磁粉芯及金属软磁粉均有望保持高速增长。

公司芯片电感元件主要可应用于GPU、FPGA、AI服务器、通讯电源、电源模组、AI笔记本电脑及矿机等领域。2023年以来，以OpenAI发布的ChatGPT为代表的人工智能大模型带来的算力激增需求，彻底引爆了对AI服务器及大功率GPU等设备的需求，根据TrendForce预估，2023年全球AI服务器出货量接近120万台，同比增长38.4%，量价齐升带动AI服务器及GPU行业蓬勃发展。

相对应的，一方面，公司生产研发的合金软磁芯片电感相比于前期主流的采用铁氧体材质的芯片电感而言，具有低电压、高效率、小体积且能够响应大电流变化的优势，迎合了AI趋势之下芯片制程不断微型化并开始向3 纳米迈进所引发的电源模块的小型化、低电压、大电流的发展趋势，更加符合未来大算力的应用需求。另一方面，随着AI、5G 和IOT 时代的到来，云边端协同方案的出现，将会有越来越多的AI算力需求下沉到边缘和终端，意味着会需要更多的大算力芯片，以及更多的芯片电感等元件提供算力支撑。

同样的，就金属软磁粉及金属软磁粉芯而言，随着AI为消费电子等行业革新带来新的发展机遇，各大消费电子品牌都在积极探索与AI 大模型融合发展的新契机，包括AI 手机、AI 笔记本及XR 等领域，将引领消费电子新一轮的产品创新周期，对金属软磁粉、金属软磁粉芯也将产生持续的市场需求。

行业前景广阔的背景下，公司具备行业先发优势，依托于公司行业开拓经验及不同行业的产品适配能力，公司从成立至今引领了金属软磁粉芯在变频空调、光伏逆变器、UPS、新能源汽车和半导体行业的应用。随着公司持续研发投入、持续的产品技术迭代，未来公司仍将继续引领金属软磁材料行业。