Q1业绩继续双降，梅花生物高增长终结？

梅花生物2023年一季度营收同比下降6.67%，环比下降10.34%；归母净利润同比下降6.13%，环比下降26.33%

标点财经研究员  李路

在福布斯发布的《2023杰出商界女性100》中，梅花生物科技集团股份有限公司（下称梅花生物，600873.SH）董事长王爱军首次上榜，也是榜上15位家族二代女性企业家之一。

不过，这份榜单发布于2023年初，彼时计算的基础还是2022年及之前的数据，而梅花生物恰好在2021年和2022年实现了高速增长。

当时间来到2023年，情况出现了变化，梅花生物突然陷入营收利润双降的局面，并且这一趋势延续到了2024年一季度。

营收利润双降

梅花生物起家于味精产品，一路走来经历了诸多风云变化，先是出于对食品安全的担忧，很多消费者减少了味精的使用；同时部分国家和地区对味精进口和使用实施了更严格的监管措施，很大程度影响了中国味精企业的出口业务。

由此，味精行业的传统龙头企业受到暴击，连续10年扣非净利润亏损的莲花健康产业集团股份有限公司就是典型代表。

不同的是，面对味精行业下行压力，梅花生物进行了转型。2008年，梅花生物通过引入战略投资者正式进入高附加值的氨基酸领域，经过一年发展，相继投产谷氨酰胺、苏氨酸、异亮氨酸、色氨酸、脯氨酸等氨基酸产品，成为氨基酸市场中的巨头。   

公司收入结构也得以改变。截至2023年末，由赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸、缬氨酸、色氨酸等产品组成的动物营养氨基酸收入占主营业务收入的比例已达到52.99%，包括味精、I+G 等食物增鲜产品在内的食品添加剂的收入贡献下降至35.83%。

在随后的2011年、2012年、2013年及2018年，面对氨基酸行业激烈的竞争和主要氨基酸品类价格持续下滑，公司选择了逆周期扩张产能，熬过行业低谷后，公司分别在2016年和2021年至2022年看到了投资回报。

历经低谷与高光，2023年开始梅花生物又迎来了发展历程中的一个砍。2024年4月9日，梅花生物率先发布2024年一季报，数据显示，公司一季度实现营收64.87亿元，同比下降6.67%，环比下降10.34%；归母净利润实现7.52亿元，同比下降6.13%，环比下降26.33%。根据公司早前披露的2023年报，年内公司营业收入实现277.61亿元，同比下滑0.63%；归母净利润达31.81亿元，同比下滑27.81%。可见，2024年的第一个季度里，梅花生物的业绩表现不仅不如去年同期，并且在去年四季度基础上进一步下滑。

从2023年报和2024年一季报披露可以看出，原材料成本增加、产品降价的周期原因是导致梅花生物此轮盈利能力下滑的核心原因。令人担忧的是，新周期内产品价格下降不局限于个别产品，而是几乎全方位影响了公司的核心产品。

2023年，公司主产品赖氨酸盐酸盐（98%赖氨酸）、赖氨酸硫酸盐（70%赖氨酸）、苏氨酸销售价格同比分别下降16.75%、10.41%和5.25%，不过，黄原胶、小品种氨基酸等明星产品的量价齐增一定程度上弥补了头部产品的跌落。到了2024年一季度，2023年的救命稻草却变成了影响公司收入的因素，味精、黄原胶以及大原料副产品价格均出现了下降。   

除了主营业务外，公司2023年的投资收益也拉跨了公司整体业绩。梅花生物对外投资包括股权投资、私募基金等，2023年，公司其他综合收益同比下滑98.95%，主要由于梅花生物投资艾美疫苗股份有限公司项目当期计入其他综合收益的损失高达7.07亿元。此外，公司私募基金投资在2023年也出现了1520.74万元的损失。

新一轮下行周期，梅花生物要怎样挺过来仍待进一步观察。

数据来源：公司年报

屡踩环保红线

2023年报显示，梅花生物全资子公司通辽梅花、新疆梅花、吉林梅花属于环境保护部门公布的重点排污单位，公司主要产品通过生物法生产，在生产过程中会产生一定的废水、废气和废渣。

年内，新疆梅花一生产基地因厂界无组织臭气浓度超标，被当地环保部门分别于4月5日、5月3日、5月9日、6月12日、9月12日多次进行行政处罚，处罚金额共计328.55万元。

梅花生物承认，上述事件反映了基地生产管理人员在意识上出现松懈，管理上较真程度不够，未按照公司制定的标准运行环保设施。针对此类问题，梅花生物表示，公司高度重视并严格落实主体责任，进一步对全厂进行摸排，查清异味产生点位，落实治理资金，制定解决方案，明确整改目标、整改措施、整改责任人和整改时限进行异味深度治理。   

2023年公司投入资金约2亿元，在原有异味治理设施的基础上，配套建设洗涤塔、除尘器等设施，并完成有机肥车间无组织粉尘和异味治理、淀粉车间干燥废气治理、谷氨酸钠七产线（提取七车间）流化床尾气治理、淀粉浸泡无组织废气治理、淀粉净粮工段粉尘治理、发酵废气治理、煤棚无组织扬尘治理等大气治理项目共计37个。各项治理措施实施后，公司委托第三方环保或检测公司开展检测及研判分析，于2023年11月完成督查整改项目阶段性建设，兵团生态环境局已组织相关技术专家于2023年12月开展现场调研，完成销号验收。

目前，ESG已是投资者对上市公司重点考察的事项之一，环保问题频现的梅花生物也需在此方面投入多一些关注。