大明国际（1090.HK）逆势下规模扩大，内生动能依然强劲

近日，国内领先的全链路一站式高端制造服务企业大明国际（1090.HK）发布了2023年度业绩报告。期内，该公司实现收益约505.6亿元（人民币，下同），同比增长约0.9%；实现毛利约9.2亿元，同比增长约1.4%，整体业务规模稳健增长，但盈利上有所承压。

实际上，在过去的一年，全球经济曲折复苏，钢材行业下游需求疲弱，加之成本端持续于高位运行，行业整体利润被明显压缩，钢企的盈利压力甚大。在此背景下，大明国际所面临的情况，基本反映了国内金属加工企业“做多亏多”的困境，其业务规模能维持稳健已属难得。而且细探之下也会发现，逆势下该公司经营表现仍十分积极，展现出强劲韧性。

整体销量同比高增，领先优势持续显现

若按照所加工金属的品种分类，大明国际主要经营不锈钢和碳钢两大品种。具体来看，2023财年，该公司不锈钢加工业务的年销售量同比增幅约为9.9%，年加工量约同比增幅约为13.7%；其碳钢加工业务的年销售量同比增幅约为21.6%，年加工量同比增幅约为15.0%。可见，尽管市场行情整体低迷，但是大明国际依然脱颖而出，保持向上的成长动能，若后续钢材价格企稳回升，其销量上的增势亦将传导至盈利端。

在销量稳健高增的背后，离不开大明国际在金属加工领域的领先优势。深耕金属加工领域多年，大明国际现已拥有多样化、自动化的加工设备，提供涵盖从裁剪到总装的全流程的金属加工服务，其一站式、专业化的加工制造服务能力受到市场广泛认可。目前，该公司通过在国内设立的十个加工中心和一个制造基地，为超过70,000家广泛分布在各行业的客户提供专业化、定制化的金属材料加工和零部件及装备制造服务，在国内市占率一骑绝尘。

据世界钢铁协会发布的报告预测，全球钢铁需求于2023年将恢复性增长1.8%，2024年将继续保持增长1.9%，达到18.491亿吨，蕴含着可观的市场空间。中国作为全球最大的钢铁生产和消费国，无疑仍将继续成为金属加工企业的发展沃土，作为绝对龙头的大明国际仍将大有可为。

加大发展高盈利性业务，积极出海成果丰硕

近年来，大明国际还通过发展深加工和制造业务来进行转型升级，以期达到增强盈利能力的目的。这一转型升级不仅涉及加大对先进加工设备和技术的投资，还包括对其原有业务的梳理与调整，确保资源合理投入于高盈利和高成长性领域。据管理层介绍，2023财年，该公司深加工业务保持高速增长，其中不锈钢同比增长约129%，碳钢同比增长约30%。

制造业务方面，大明国际具备先进装备及产业链协同优势，装备制造经验丰富，而且早在2021年便于意大利成立了工业自动化与机械设备制造研发中心，助力其高端装备制造业务发展。期内，由大明重工集团能源装备承制的SpaceX项目配套ASU空分产品圆满发运，彰显客户对大明国际在先进装备制造领域的认可和肯定。据了解，大明国际靖江基地三期大型装备项目正在建设中，后续该公司大型装备制造产能与效率有望持续提升，长期受益于高端制造领域广阔的发展空间。

此外，大明国际也在大力推进业务出海，积极寻求与海外知名企业的合作机会，以进一步打开市场空间。据管理层介绍，2023年大明国际的进出口业务规模超5亿美元，服务范围涵盖材料加工、零部件、产品制造领域，涉及超30个终端行业。目前，大明国际拥有江苏大明、天津大明、靖江大明、大明重工四个出口基地，且大明欧洲公司已经于去年成功开业。以欧洲公司开业为起点，大明国际有望开启海外发展新征程，打造业绩的新增长极。

在逆势之中，大明国际增强业务实力、优化业务结构和积极出海拓展的脚步未停，势必将构筑更为强劲的竞争优势，占据越来越大的市场份额。尽管短期内盈利仍有所承压，但是长远来看，大明国际在盈利能力上仍具备较大的提升空间，惟需静待下游需求进一步回暖及钢材价格企稳回升。