寿险“头雁”谈投资策略：推进策略多元和结构优化 关注高股息股票配置价值

3月28日，寿险“头雁”中国人寿保险股份有限公司（下称“中国人寿寿险”）在北京、香港两地同步举行2023年度业绩发布会。

（北京会场）

整体来看，中国人寿寿险交出了相对稳健的答卷：2023年保费收入达6413.80亿元，同比上升4.3%，保费规模创历史新高，稳居行业首位；实现归母净利润211.10亿元，同比下降34.2%。

另外，报告期内，公司新单保费为2108.13亿元，同比上升14.1%；首年期交保费为1125.73亿元，同比上升16.7%；十年期及以上首年期交保费为495.22亿元，同比上升18.4%，三项增速均超两位数，创近三年新高。

业绩会现场，管理层还就如何做好五篇大文章、2024年投资策略、“报行合一”等热点话题一一作出回应。

白涛：五篇大文章不是选择题是必答题

去年10月底，中央金融工作会议首次提出“金融强国”的任务，提出金融业要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。同时也提出要完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能。

作为金融央企和行业“头雁”，中国人寿如何谋篇布局“五篇大文章”备受关注。中国人寿集团董事长白涛坚定表示，对中国人寿来说，五篇大文章不是选择题是必答题，而且五篇大文章必须要做好，要回答好，需要公司长期在实践中来回答。

具体可从四个方面发力：一是聚焦主责主业，二是发挥好险资优势，三是不断进行创新，四是守牢风险底线。

聚焦主责主业方面，首先要坚持保险姓保，在养老保险、健康保险、科技保险、绿色保险、农业保险、再保险、巨灾保险等七大领域发力。白涛介绍，集团目前为止具有养老属性的保险准备金已经有超过1.8万亿元的储备；在大病服务方面，已经覆盖3.5亿人；在长期护理保险方面服务人群超过3800万；同时在部分中心城市，正在建设养老社区，希望能够更好地服务老百姓在健康养老方面的保险需求。

在发挥好险资优势方面，白涛强调，寿险资金具有耐心资本和长期资本的特质和特征，组合灵活，保险公司可通过优化投资组合、创新投资方式，为现代化产业体系的建设，为科技自立自强，同时为我们国家的绿色发展提供全周期的金融服务，为经济发展注入更多的金融活水。他举例称，公司发起设立的500亿元的大健康基金已经支持了50多家健康类的企业，有10多家公司已经上市了，创造了很好的社会效益和经济效益。

刘晖：今年股票市场表现将显著好于过去两年

谈及今年股票和债券市场的表现，中国人寿副总裁刘晖表示，今年以来，随着稳增长政策的持续发力，经济回升向好的态势进一步巩固和增强，在经济发展目标明确、高质量发展扎实推进的背景下，预计今年的投资环境较去年将有明显改善。

“股票市场自春节以来出现了一波超跌反弹，市场信心有所恢复。”刘晖说，当前A股市场整体估值仍然处于历史底部，预计今年股票市场表现将显著好于过去两年。她进一步指出，固收市场方面，今年以来利率持续明显下行，经济仍然在修复过程中，货币市场政策保持宽松基调，预计今年的利率水平将维持低位。

刘晖透露，面对当前的市场环境，中国人寿资产配置的总基调是守正创新、行稳致远。公司将在坚持基本要求、原则、理念的基础上，聚焦一些优势品种，来构建长期合理的投资收益水平的组合。

具体来看，在固收方面，公司在持续提升长久期资产配置的同时，会重点关注收益率具有优势的银行资本债、存款等品种，把握交易机会来增厚收益。在权益方面，会持续推进策略多元和结构优化，发挥长期资金优势，布局投资提升收益的同时重点关注高股息股票的配置价值，降低权益组合的波动性。在另类投资方面，持续聚焦于优势赛道和核心资产，进一步丰富投资策略，在加强信用资产配置的同时，加大在REITs、ABS，以及战略性新兴产业和未来产业方面的布局，从而提升另类投资对于整体投资组合的长期价值贡献。

她还提到，公司在不动产方面的投资策略将始终保持审慎稳健的投资风格去推进，将从严把控投资项目的信用风险和资产质量。目前公司在不动产投资方面的敞口比较小，实物资产方面，主要集中在一二线城市的核心区域的核心资产，目前资产质量优质，租金收益稳健。还有一小部分与不动产相关的股票债券以及分销产品的敞口也非常小，不到1%，保持了稳健的收益。

白凯：已设计全新银保产品体系

去年四季度以来，监管机构在银保渠道推行“报行合一”，今年2月份又在专业中介代理渠道推行“报行合一”，个险渠道推行“报行合一”也是大势所趋。中国人寿副总裁白凯表示，总体来讲，全面落实“报行合一”有利于防范行业的长期经营风险，规范市场秩序，实现保险公司的降本增效。

通俗来说，“报行合一”是指保险公司给监管部门报送产品审批或备案材料中所使用的产品定价假设，要与保险公司在实际经营过程当中的行为情况保持一致，不能“说一套，做一套”。

白凯指出，公司高度重视，认真研究落实相关的要求，科学设计保险产品。从目前银保渠道来看，公司当前已经设计了全新的银保产品体系，进一步加强了银保渠道的费用管理，已经完成了全部代理银行的手续费协议的换签工作，整体实现了平稳过渡。随着银保渠道“报行合一”的推行，银行代理手续费会有一定程度下降，公司将按照“报行合一”的要求严格进行费用管理，费用的精细化管理程度大大提升，有利于更好地平衡客户利益和股东利益。

在他看来，银保渠道在执行“报行合一”以后，产品的新业务价值率有一定的提升，下一步如果“报行合一”范围扩大到个险，长期来看仍然是有助于促进降本增效，提升资本、资源的使用效率，也有利于进一步促进公司个险渠道的营销体系改革，强化服务，改善营销员的基础管理。

数据显示，中国人寿去年个险板块总保费为5015.8亿元，同比增长1.9%；银保渠道总保费同比增长24.2%达787.48亿元。其中，个险销售人力为63.4万人，居行业第一。