中国首家千亿年营收新势力诞生！理想全面盈利打破新势力造车亏损困局

2024年伊始，新能源汽车市场便掀起一阵“腥风血雨”。

与往年相比相对晚一些的春节，为车企创造了难得的黄金销售档期。一些车企或进行降价进行促销，或加快推新的步伐。

特斯拉、比亚迪属于前者，特斯拉于1月份再次下调Model 3和Model Y的售价，降价幅度在6500元至15500元不等；2月份，比亚迪旗下的秦PLUS荣耀版和驱逐舰05荣耀版上市，相较于上一版本冠军版车型，价格均下降了2万元。而理想、问界等国产新能源汽车企业属于后者，分别推出了理想MEGA、问界M9等高端车型。

无论从哪一方面来看，这都意味着新能源汽车赛道的竞争愈加激烈，车企面临的压力持续加大。

类似于理想(2015.HK/LI.US)这样的后来者，在高端电动汽车市场找到了很好的契合点，从而在这场没有硝烟的竞争中杀出一条路来。随着理想于2月26日发布最新财报，再次向市场宣布了其领先优势——2023年实现连续的季度盈利，是众多新势力中第一家实现盈利的新能源汽车企业，足以与许多豪华品牌一较高下。

近日正值公司发布年度财报，不妨透过这份新的成绩单，看看理想的成绩是否“理想”？

一、理想、比亚迪“向上”，特斯拉“向下”

在2023年经历过价格战等多维度竞争之后，完成年销量目标的中国新能源车企仅有理想、比亚迪以及吉利三家，其中理想全年交付37.6万辆，以125%的目标达成率位列中国车企第一名。特斯拉四季度最终销量不错，保住了180万的销量目标。

从交付量增速来看，理想不论是四季度还是全年，都延续了增长态势，一路高歌猛进，位居首位，其23年全年交付量同比增速达到了182%。比亚迪则凭借62%的同比增速位居第二。相比之下，特斯拉35%的同比增速有些黯然失色，尽管其四季度交付量已经超出市场预期，创下历史新高。

数据来源：公司财报

值得一提的是，2023年，理想不断收割20万以上新能源汽车市场份额，在该区间的市占率处于持续上升的状态，并于第四季度成功超越比亚迪，成为20万以上新能源汽车销量最高的中国品牌。特斯拉第三季度市占率大跌之后勉强维持稳健，比亚迪则持续“跳水”。

由于交付量的快速增长，带动理想的营收大幅提升。理想第四季度营收达到417.3亿元，同比增长136.4%，超出市场预期398亿元。然而，特斯拉的同比营收增速已经滑落到了5%以下。比亚迪尽管尚未发布财报，但市场普遍预期其营收同比增长在39%左右，由此看来，理想凭借领先于特斯拉和比亚迪的成长速度，逐渐向两家巨头靠拢。

从全年营收来看，理想的成长性亦得以充分验证。公司2023年全年实现营收1238.5亿元，同比增长173.5%，从成立到如今，仅用了八年的时间便成功进军千亿营收俱乐部，成为全球唯三盈利的新能源车企。而取得同样的成绩，特斯拉用了15年，比亚迪用了21年。

其实，理想的高速成长不仅仅体现在其财务及经营数据上，在资本市场同样得到了淋漓尽致的体现。

特斯拉的财报持续不及预期，在财报发布当日大跌12个点跌破200美元，至今还在此水平线下挣扎。而今年以来，A股、港股今年以来稍有风吹草动，股价就会“上蹿下跳”。比亚迪受市场影响，震荡加剧，股价至今尚未回到200元以上。

但理想却独独受到市场的青睐，不论是港股还是美股，均走出了独立上涨的行情。

理想汽车-W（2015.HK）自今年低点上涨70%以上

理想汽车（LI.US）自今年低点上涨近75%

相对应的，理想的市值自然是水涨船高。据富途统计显示，在中国上市车企市值排名中，目前理想市值大约相当于3.2个蔚来、4.5个小鹏，并已经超过长城、长安等传统车企，跃居中国车企市值第二，仅次于比亚迪。

财报发布之后，理想的股价走势曲线显得更为陡峭，无论是美股股价还是港股股价，相较于今年的最低点，均上涨70%以上。究其根本，还是源于其强大的基本面。若进一步深入研究其核心数据，就会发现，理想受资本市场青睐背后的逻辑。

二、打破新势力造车亏损困局，理想做对了什么？

在进一步探讨理想的基本面之前，我们先回答一个问题，为什么理想能够成为中国首家千亿新势力？

有心之人仔细观察财报就会发现，理想去年营收增速为173.5%，而交付量同比增长182%，营收增速与交付增速一致，说明交付量狂飙是推动营收增长的主要原因。销量飞增的背后，有不少成功的经验值得借鉴。

首先，战略定位清晰是市场对于理想的一大共识。在目标客户方面，从理想ONE到L系列，每一款产品的定位都聚焦家庭用户的需求，而从中国车市的消费人群画像来看，家庭用户恰恰是消费主力。定价方面，从当前中国乘用车市场格局来看，受国内经济形势和消费者偏好的变化，20万以上新能源市场持续吃掉低端车市场份额，保持高速增长。技术路线方面，理想选择的增程技术，既平衡了续航、成本等问题，又提供了电动车体验，甚至带动了产业链的发展。

其次，强大的产品力为销量增长提供了强大支撑。尽管很多人认为“冰箱彩电大沙发”是国产新能源车的发展跑偏，但从消费者的角度来看，这正是顺应其需求的正确选择。在新能源时代，尽管“三电”（电池、电机、电控）是消费者购买新能源汽车的重要参考，但得益于中国强大的新能源车供应链，各车企的三电水平并不会差很大。在此背景下，如果车企能满足消费者更多的体验上的需求，无疑于一只脚迈入了成功的大门，比如理想。近两年来，越来越多的车企开始宣传“冰箱彩电大沙发”，从一定程度上来看，可以说理想正引领着新能源家庭用车的潮流。

图片来源：官方

销量的飞增并不仅仅能够推动营收增长，其带来的另外一个最直观的好处就是规模效应得以加速释放。根据海豚投研的测算，规模效应带来的采购压价加之碳酸锂等材料的降本，理想单车可变成本环比下降能够达到1.4万元。

再加上公司对于供应链垂直整合的边界具有清晰的判断，从而实现了上游成本和风险控制的良好平衡，能够在保证质量和供应稳定的同时，持续缩减成本，从而进一步提升了公司的盈利能力。

对比那些卖一辆亏一辆的新能源汽车企业，理想的单车赚钱能力显然稳得多，自22年Q4实现盈利以来，频频突破历史记录。去年四季度，理想单车利润再创新高，在中国汽车行业已经属于领先地位。

数据来源：公司财报

这也就解释了为什么理想能够打破新势力造车长期亏损的困局，成为中国第一家实现盈利的新势力车企。理想Q4净利润达到了57.5亿元，在含金量比较高的经营利润上，绝对值从Q3的23.4亿元提升至Q4的30.4亿元，季度盈利持续提高，不断刷新历史记录。值得注意的是，理想2023年的全年净利润超百亿，在填平了过去五年的亏损后，盈利超53亿元，是第三家实现盈利的新能源汽车企业，也是最快实现盈利的新能源汽车企业。

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再从衡量一个公司盈利能力的另外一个指标——毛利率水平来看，尽管去年受价格战的影响，车企毛利下降是可以预期的情况。尤其是特斯拉，去年四季度整体毛利率在上海工厂满血恢复、汽车销量更高的情况下，反而取得了比三季度更差的整体毛利率（17.6%）。但理想的毛利率依然保持稳定，甚至不降反升，达到了23.45%。

一般来说，一家智能电动汽车企业的毛利率需要达到20%以上，才能支持其持续的研发投入。所以在研发费用端，理想的研发费用继续刚性增长，四季度达到34.9亿元；2023年全年研发费用超百亿，达到105.9亿元。现阶段，自由现金流创季度新高，达到了146.4亿元，同比增长349.4%；全年自由现金流超过400亿元，同比大增1861.8%。

与此同时，理想的账面现金储备高达1037亿元，为战略投资提供了雄厚的资金基础。在今年剩下的时间内，理想将不断注入资金用于研发纯电平台和纯电动车型。此外，鉴于理想将智能化作为其核心战略目标，将充分利用其庞大的现金储备来支持智能驾驶技术的研发。预计在未来24年，理想的研发费用将持续保持刚性增长。

由此看来，在理想持续稳定的高研发投入之下，理想在智能和电能领域的技术储备在行业中或将成为后来居上的领先者。其技术壁垒能够进一步转化成竞争优势，不断强化公司的盈利能力，为公司持久良性经营提供了保障。

三、愈发内卷的24年，理想还能如何发展

在当前新能源汽车充分竞争的格局下，“分化”已然成为了未来新能源汽车市场的主基调，部分乃至大部分新能源汽车品牌注定会在残酷的市场厮杀中成为牺牲品，完成血与火洗礼的少数品牌则会成为享受最终成果的受益者。

尽管行业洗牌不断加速，但理想越来越表现出成为最后成功的少数品牌之一的底色，更是提出了2024年挑战80万台销量的目标，与2023年的销量相比，相当于KPI目标直接翻倍。在笔者看来，拥有这股子底气很大一部分原因在于2024年是理想史无前例的产品大年。

根据理想汽车官方公布的消息，理想2024年将会有4款增程车型和4款纯电车型，共计8款车型发布。

具体来看，理想汽车将于3月份推出L7/L8/L9三款车型的2024年款，这三款主力车型在过去几年彻底将理想的高端家庭汽车品牌形象刻入了消费者心中。

图片来源：官方

更重要的是，三款看似是孪生子的车型并没有如市场最初忧虑的那样出现“彼此倾轧”的现象，反而是通过分割不同细分消费市场实现了共振发展。

比如L9作为高端旗舰，以6座全尺寸SUV的形象攻占40万元以上市场；L8则以比L9略低的配置来分割30万元以上市场；L7通过5座版本进一步拓展消费群体。不同价位、不同配置满足不同消费群体，某种程度上来讲，这也是理想一直以来对消费者心理把握的极致体现。

后续随着三款主力车型的新版本发布，更高的配置、更强的综合性能能否引起市场更好的反馈值得期待。

据悉，下半年理想还将推出第四款增程式汽车L6，按照市场预计，该款车型的销售价格将会进一步下探到20-30万元区间。

一般来说，高端品牌向较低价格带发起进攻时，凭借品牌效应和较高的价格锚点，能够获得广泛消费者的认可，进而更容易取得成功。L7/L8/L9三款车型的畅销说明了理想品牌已经得到消费者的广泛认可，L6的存在延申了这一产品线，可以获得对价格更敏感的客户群体。

同时，L6与L7/L8/L9等产品有着清晰的价格分界线，有助构筑理想汽车更完成的汽车产品生态，保证高端品牌形象的同时也能持续拓展市场份额。

此外，旗舰纯电MPV理想MEGA将于3月正式发布，且发布即开始交付。自MEGA发布传闻流出之日起，其始终都是市场的焦点，也初步得到了市场认可，据此前理想汽车官方数据显示，理想MEGA 1小时42分钟预订量超1万辆。

理想MEGA的推出进一步完善了理想在家庭汽车消费场景的产品矩阵，MEGA拥有比一般MPV更大的第三排空间和视野，解决了六口乃至七口之家全体成员舒适出行的痛点问题，与一般MPV主打第二排舒适性的商务出行场景形成了差异化竞争。

图片来源：官方

当前，一月份公司交付了三万辆以上，按照二月截止到目前的周销情况进行测算，二月份交付量大约在2.5万辆左右。而理想给出的一季度交付指引是10-10.3万辆，如此估算下来，理想三月份交付量需要在4.5万辆以上。而三月正好是L系列三款主力车型换新款及MEGA发售的月份，这就意味着在换新当月，理想的销量就能达到4.5万辆以上。那么，在销量恢复势头迅猛的情况下，为二季度单月销量突破五万辆甚至更高提供了充分的想象空间。

至于下半年的3款纯电车型目前尚未有进一步的消息出来，但随着充电设施愈发完善、电池度电成本不断降低，影响纯电车发展的掣肘因素权重逐渐降低，此时推出系列纯电车型正当其时。

随着产品矩阵不断扩容，愈发多元化的产品策略，需要有一个相应规模和能力的销售和服务网络来确保这些产品能够有效地触达目标市场，提供优质的购买和使用体验，这是在车企发展规模迅速扩张过程中，同步提升客户满意度和建立长期品牌忠诚的关键。

为此，理想官方表示，2024年将全面升级销售和服务网络，到今年年底零售中心目标增至800家，售后服务中心及授权钣喷中心预计超过500家。

随着车型数量的增加，消费者的服务需求也会变得更加多样化。扩大售后服务中心和授权钣喷中心的网络，可以确保理想汽车为所有车型的用户提供快速、高效、专业的服务，无论是常规维护还是特殊修理。这有助于加强消费者对品牌的信任，建立起正面的品牌形象。

可以说，理想汽车的发展轨迹已经呈现出了明显的“滚雪球效应”，随着时间的推移，这一雪球预计将持续扩大，带来的优势日益凸显。在实现规模化和稳定发展的基础上，理想汽车将在投资者信心、人才吸引、供应链管理以及品牌影响力等关键领域展现出集聚优势，并将综合优势引导到研发投入的效率提升上，技术储备将更有效地转化为用户价值，从而加速企业经营的正循环，推动理想汽车向更广阔的未来迈进。