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A股下半年“赚钱效应”在哪?机构:中期市场机会大于风险 关注这些行业

来源:国际金融报

2023-07-07 12:30:21

(原标题:A股下半年“赚钱效应”在哪?机构:中期市场机会大于风险 关注这些行业)

A股上半年整体赚钱效应不及预期,AI、中特估等热门赛道走强,但大消费、房地产、新能源赛道“失宠”。

分析人士认为,上半年A股表现一般,主要是由于宏观基本面的恢复整体不及预期。展望下半年,财政端的刺激政策将会是A股市场反弹的号角,但政策发力的具体节奏仍存不确定性。

上半年A股赚钱效应弱

Choice数据显示,今年上半年,沪指累计涨幅不足4%,创业板指期间跌近6%,科创50指数“倒V”行情累计涨约5%,沪深300区间跌近1%。

板块表现分化,TMT“吸金”明显,通信、传媒、计算机板块上半年涨幅位列前三,而商贸零售、房地产等板块持续走低,此前一度受欢迎的电力设备、食品饮料等板块也较为低迷。

对于上半年A股不及预期的表现,富达基金基金经理周文群在接受《国际金融报》记者采访时表示,“主要是宏观基本面的恢复整体不及预期。”

周文群进一步分析,中国经济在1至2月份经历防疫放开之后的强劲恢复,但后劲不足,3月份开始环比逐渐回落。进入二季度,由于去年低基数的关系,经济数据同比改善明显,但环比放缓趋势不改。具体来看,5月社零增速12.7%,反弹乏力;面对全球经济放缓压力,5月份出口金额同比下滑7.5%;由于缺乏信心,固定资产投资持续降速;工业增加值亦明显放缓;价格方面,5月PPI同比下降4.6%,引发通缩担忧。进入6月份,去年疫情影响的低基数效应减退,地产销售同比明显下滑,新开工面积快速下行。就政策面而言,海外核心通胀粘性强,加息周期拉长。国内虽然货币政策相对宽松,但是货币政策有效性下降,财政政策相对缺失。市场对于在经济运行整体复苏的状态下是否需要加大刺激力度各执一词。

华鑫证券首席策略分析师严凯文在接受《国际金融报》记者采访时表示,这是多方面因素共振的结果。首先,强预期逻辑逐步被兑现,指数反弹至高位后,市场缺乏持续性上行的逻辑,投资者情绪逐渐回归理性。其次,四五月份以来,经济复苏加速扩张的趋势有所收敛,投资者对于经济复苏斜率有所修正,进而传导至A股市场。国内总需求不足导致消费增长乏力,疫情过后消费的恢复度低于市场此前预期,因此企业盈利扩张趋势也受质疑。此外,居民和企业部门的杠杆率过高的问题,也加大投资者对于政策出台难度的担忧。

中期市场机会大于风险

“展望下半年,财政端的刺激政策将会是市场反弹的号角。”周文群表示,市场高度关注7月份将要召开的政治局会议,为下半年经济发展定调。全球经济增速放缓,地缘政治摩擦时有发生。因此扩大内需,增加企业信心,提升居民收入预期尤为重要。

民生证券宏观首席分析师周君芝认为,下半年虽然仍存不确定性,例如政策发力的具体节奏,美国经济衰退的幅度难以预测,但下半年概率较大的一种宏观组合是:经济数据下滑收敛、政策能动性高于上半年、流动性宽松贯穿全年。

中金公司研究部董事总经理、首席国内策略分析师李求索在接受《国际金融报》记者采访时表示,在海外经济缓衰退、中国经济温和复苏的基准判断下,维持对2023年A股市场中性偏积极看法,指数相比当前位置仍具备一定上行空间,中期市场机会大于风险,下半年结合中国增长修复及政策预期,重视节奏和结构。

李求索从政策、盈利、估值角度分析,他认为政策支持对中国经济复苏的延续依然关键;自上而下预计A股全年盈利同比增速在6.5%左右,预计中下游消费、制造和TMT等领域复苏的概率在抬升;市场估值已计入较多悲观预期,关注股市流动性改善。

申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛表示,稳增长很难为A股市场带来高弹性的投资机会,博弈政策的潜在收益率并不高。节奏上,7月稳增长、9至10月做转型,都是政策布局的关键窗口,乐观预期有望发酵,是A股相对有机会的窗口。

“投资者应当认识到市场风险和不确定性的存在,注重风险管理,同时关注板块间的机会和转换。”严凯文认为,目前A股正处于新趋势的黎明前,预计三季度开始有望形成全A非金融企业的盈利上升周期,从而迎来真正意义上盈利扩张驱动A股的逻辑。

关注科技成长赛道

具体到板块投资,周文群认为,配合政策落地,前期调整到位的消费、建材、家电等板块风险收益比最具有吸引力。虽然AI(人工智能)引领的TMT领域前期涨幅过高,但长期有望从主题演变成主线,值得关注。另外,有高派息加持的“中特估”领域也是很好的防御板块。

“短期成长为主线,中期看消费,低估值国央企仍有修复空间。”李求索对记者表示,未来3至6个月,建议投资者关注三条主线:一是顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域,尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道,下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会;软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能的传媒互联网、办公软件等。部分领域年初至今累计涨幅较大,需自下而上精选个股。二是需求好转或者库存和产能等供给格局改善,具备较大业绩弹性的领域,例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。三是股息率高且具备优质现金流的领域。

傅静涛称,2023年下半年主题思维有望继续主导市场。一是中特估,2023年央企价值重估的基础是“分红比例的成长性”,核心是寻找“新长江电力”。二是数字经济,后续产业密集催化仍可期。三是其他有独立逻辑的弱周期方向,有望成为行业轮动的重要环节,重点关注行业格局优化的方向(新能车、家电、家居、医美、医疗服务等核心消费)、国产替代(半导体、医疗设备、工业机器人、工业软件)。

严凯文认为,人工智能被认为是引导第四次工业革命产生的一个重要因素。随着ChatGPT的大规模推广,将会推动生产的范式变革,这意味着AI相关产业链将迎来3至5年的长发展周期。投资者目前可以更加聚焦于上游,全球算力建设周期已开启。另外,中特估行情仍可期,国有企业今年以来盈利的稳定性和复苏力度要强于民营企业,且未来分红规模预期提升,叠加一带一路的出海战略逐步落地,低估值、经营稳定的国有企业或将迎来新的估值体系。

中信建投证券首席策略官陈果指出,后续关注AI板块中算力、游戏等有望率先兑现景气的阿尔法机会,以及政策催化下中特估新一轮的上行机会。建议把握高赔率+业绩安全性线索进行布局。建议关注汽车、新能源、机械设备、造船、通信、半导体等行业。

“政策博弈期,关注内外部变化。温和复苏动能放缓,内部货币政策和产业支持力度均可期。”财通证券策略分析团队向记者表示,当下在等待产业催化和经济政策、外部波动较大的背景下,重视中报业绩:一是利率下行期受益的高股息低估值资产;二是产业供需改善吸引外资流入,如新能源中价格企稳的光伏、迎来旺季的风电;三是有望受益稳增长政策发力,如乘用车、白色家电、机器人。

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