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上投摩根副总经理兼投资总监杜猛:上半年有望估值修复,下半年甚至有望戴维斯双击

来源:证券市场红周刊

2023-01-25 11:04:57

(原标题:上投摩根副总经理兼投资总监杜猛:上半年有望估值修复,下半年甚至有望戴维斯双击)

红周刊 特约丨杜猛

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2023年A股迎来“开门红”,尽管板块与主题轮动较快、行情此起彼伏。但仍然可以看到市场对于整个2023年的行情是颇为期待的。刚刚过去的2022年,对于身处其中的每一个人都非常不易。所幸的是,2022年已经过去,2023年“冬去春来、蓄势新生”。

2023年“两会”后预计会有更密集的稳经济政策出台,有望对年内整体经济向上形成有力支撑。此外,美联储加息进程年内或将告一段落,资金面将趋于宽松。经历了2022年估值大幅回落,A股市场上半年或将迎来估值修复,下半年甚至有望迎来“戴维斯双击”。

“硬科技”和“泛安全”相关行业有望驶入快车道

回顾去年,受能源价格上涨、海外加息、地缘冲突等因素影响,全球资本市场面临了非常大的挑战。而从国内这方面来看,由于受房地产下行和疫情演变等风险冲击,国内的宏观经济出现了一定幅度的下行,投资者的风险偏好也大幅降低,进而加剧了资金博弈和行业轮动,A股不仅出现了较大幅度的调整,波动也明显加大,而且呈现出严重的两极分化。

综合来看,在申万一级行业中,2022年全年只有少数几个行业取得了正收益,其他行业均出现了不同程度的下跌。对很多基于中长期基本面投资的基金经理来说,2022年是比较大的挑战,难度等级也可以说是堪比2018年。

不过,在笔者看来,A股市场最坏的时间或许已经过去,新的机遇正在展开。而支撑我们相对乐观的原因有三:第一,防疫政策显著优化,尽管疫情可能仍有反复,但是在整个政策迅速优化之后,今年防疫对于经济活动、社会活动,以及权益市场的影响,预计会越来越小;第二,经济支持政策不断加码。2022年四季度,一系列的经济政策逐渐出台,我们预计2023年“两会”以后会有更加密集的政策出台,2023年整体经济可期;第三,海外方面,2023年美联储加息周期可能逐渐告一段落,包括美股的调整可能也进入尾声,所以整个海外市场对国内影响可能也在减弱。在这三重利好叠加的背景与预期下,今年市场应该会迎来一个估值修复,甚至下半年可能会进入到一个业绩与估值双击的阶段。

当前,国内经济发展的驱动力正在发生转变,正从房地产转向高质量制造业,那些产业链上的重点领域和“瓶颈”行业,将会是未来产业突破的重要着力点,尤其是像“硬科技”和“泛安全”相关的行业,或将继续取得较快发展。

“长期主义视角”是对抗不确定性的较好方式

展望2023年,从行业层面看,有几类机会值得我们重点关注:第一,一些估值性价比较高的品种集中在新能源车和光伏等方向上。虽然部分公司股价出现较大回撤,但整体业绩并没有下滑,甚至有一些是有超预期增长。当前由于市场对其预期已经较低,所以反而可能是比较好的投资机会;第二,信创是国家大力支持的方向之一,预计2023年需求会大幅提升,可能会成为一个比较值得关注的方向;第三,2023年半导体和消费电子应该也会有所复苏;第四,关于消费或医药,可能有一些子行业会在一到两个季度之内有所好转,因此存在机会。

正如查理芒格所言,投资要反过来想,总是反过来想。由于受宏观经济波动、资金博弈等因素的影响,一些长期趋势确定、基本面优秀的公司,股价短期出现了一定的扰动,但是这些优质资产的基本面没有发生改变。随着经济复苏和市场情绪好转,过去非理性下跌的幅度越大,未来股价修复的空间也更加可期。如果短期内资金需求不是特别强烈,建议可以稍作等待,给予优秀的行业和公司以更多信心。

投资之路并非总是一片坦途,而是充满了各种波折和荆棘。笔者认为,“长期主义视角”是对抗不确定性的较好方式,“总是相信明天会更好”的乐观心态,也是成功穿越周期的秘诀。

在新的一年里,期待与各位投资人一起与时代同行,力争共同分享未来产业变革所带来的投资红利!

(注:杜猛系上投摩根副总经理兼投资总监)

证券之星资讯

2023-02-02

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