创业板30家央企上市公司名单来了 监管层两天三度表态聚焦国企估值体系

11月22日，中字头概念股迎来久违的高光时刻，集体大涨，如中国铁建、中国中冶、中国中铁午后秒板。截至收盘，中字头概念股指数大涨3%，创一年多来新高。部分央企ETF成交额也大幅提升。

财联社记者注意到，近期相关监管表述也非常集中，先是证监会主席易会满11月21日在2022金融街论坛年会上提出了关于“探索建立具有中国特色的估值体系”的最新表述。

深交所总经理沙雁今日也提到，今年是国企改革三年行动的收官之年，深市国企近三年营业收入、净利润复合增长率分别为18%、35%，均超过市场整体水平，“稳定器”和“压舱石”作用充分显现。但是，受企业投资者关系管理、机构路演宣介、市场认知不充分等因素影响，市场对国企的价值发现和资源配置功能仍有待提升。

证监会上市部主任李明也在今日发声称，近日证监会在广泛调研、充分论证的基础上，制定了新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，力争用3年时间，大力推动上市公司“五种能力”持续提升，使上市公司结构更加优化，市场生态显著改善，监管体系成熟定型，上市公司整体质量迈上新的台阶。

不难发现，这些表态均契合党的二十大报告提出的“高质量发展高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”。因此，在新发展阶段推动高质量发展，必须深化国有企业改革，做强做优做大国有企业，促进国有企业高质量发展。

但吹响高质量发展“号角”的国有企业却在A股存在价值洼地情况已久。数据显示，截至今年三季度，A股国有上市公司市盈率(PE)和市净率(PB)中位数分别为17.28倍和1.74倍，而全部A股上市公司则分别为23.60倍和2.30倍。

记者发现，正值注册制试点改革两周年的创业板也已涌现出众多这类企业，据财联社星矿数据统计，央企上市公司数量已达30家，它们在资本市场具有分量感，例如22日当天，中铁装配获得涨停，他们同样存在估值低配的情况。

有分析人士提到，从今日的市场表现来看，国有上市企业后市板块能否延续强势态势有待观察。但综合政策面、信息面多重支撑，长远来看，上市公司，尤其是国有上市公司的估值体系或将迎来重塑，这也带来了更多投资机遇。

关注一：证监会主席易会满强调探索建立具有中国特色的估值体系

党的二十大报告指出，“建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”。国资委旗下实体行业央企是高端制造、航空航天、基建交通、电子信息通信等领域的国家队和主力军，也是构建现代化产业体系的支柱力量。目前来看，在资本市场上，作为国民经济核心的中央企业构成了稳健性强、增长潜力大的重要板块。

聚焦国有企业估值情况，易会满在金融街论坛年会的发言中提到要涵盖探索建立具有中国特色的估值体系、强调上市公司内外兼修、继续壮大机构力量、注重文化营养的摄入、对投资者的合法权益保护等等。

易会满提到，要深刻认识市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

他同时强调，上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值，这也是提高上市公司质量的应有之义。

关注二：深交所总经理沙雁强调“三个增强、三个塑造”探索高质量发展路径

在深交所党委副书记、总经理沙雁看来，国资国企长期投资、价值投资功能有待彰显。

她表示，今年是国企改革三年行动的收官之年，深市国企近三年营业收入、净利润复合增长率分别为18%、35%，均超过市场整体水平，“稳定器”和“压舱石”作用充分显现。“但是，受企业投资者关系管理、机构路演宣介、市场认知不充分等因素影响，市场对国企的价值发现和资源配置功能仍有待提升。”

她进一步透露，深交所将以深入推进实施新一轮提高上市公司质量行动计划为主线，通过“三个增强、三个塑造”探索高质量发展路径，用制度的高质量、监管的高质量、服务的高质量推动上市公司发展的高质量。

关注三：证监会上市部主任李明提出已制定新一轮提升上市公司质量三年方案

谈及沙雁所说的上市公司质量行动计划，在今天召开的2022金融街论坛年会上，证监会上市部主任李明有了更为细致的“透露”。

他表示，近日证监会在广泛调研、充分论证的基础上，制定了新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，力争用3年时间，大力推动上市公司“五种能力”持续提升，使上市公司结构更加优化，市场生态显著改善，监管体系成熟定型，上市公司整体质量迈上新的台阶。

他说，如果说过去两年提高上市公司质量工作的主要特点是“治乱”，那么，面对新形势新要求，新一轮方案的核心将是“提质”。他提到，接下来将进一步完善上市公司制度规则体系、提升上市公司治理水平、深化增量存量改革、提高监管的适应性时效性引领性以及增强提高上市公司质量的强大合力。

卖方如何看中国特色的估值体系？

探索建立具有中国特色的估值体系、已制定新一轮提升上市公司质量三年方案，均是高质量发展的应有之义，从理念延伸至实践，殊途同归。而其中，探索建立具有中国特色的估值体系置于国有上市企业而言格外重要。

对此，中金公司发表了最新研判称，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，这在中国资本市场是重要且现实的问题。

记者注意到，2014年国务院发布“新国九条”，明确“鼓励上市公司建立市值管理制度”，由此拉开新一轮国有企业改革序幕。2020年政府工作报告提出国企改革三年行动，进一步推动增强国有企业活力、提高效率。

中信建投证券研究所所长武超则在接受记者采访时说到，2022年是国企改革三年行动收官之年，截至9月初，各中央企业和各地改革工作台账完成率均超过98%，多地国资委改革成绩亮眼。在此视角下，她认为，国有企业展现出众多优势：

首先，国有上市公司市值规模大，金融风险低。截至9月30日，国有上市公司平均市值约300亿，同时，国有上市公司整体外部融资渠道较多，面临的金融风险相对较小。

其次，国有上市公司声誉风险相对较低。由于国有上市公司考核标准多样性，企业及管理者更加注重社会责任，声誉管理意愿及水平更强。

最后，国有上市公司社会责任感更高。国有企业在民生、基建、科技创新等国家战略领域承担更多职责和主体地位，对促进经济发展发挥了举足轻重的作用。

不过她也提到，目前，国有上市公司在资本市场上的“价值低估”与国家鼓励“做大做强”目标仍存在一定差距，而估值偏低的原因，主要集中在公司基本面、公司治理、市场有效沟通等方面。

哪些国有企业具有配置价值

今年是《国企改革三年行动方案(2020—2022年)》实施的收官之年，是国企改革三年行动的关键节点。市场人士认为，随着国企改革的持续深入，国企经营能力和活力均有望增强，而这也将带动估值修复。

在武超则看来，当前国有上市公司估值偏低，具有配置价值。“目前，部分国有上市公司股权激励、业绩兑现，具有配置价值。同时，国有上市公司凭借体制优势和现金资源优势，能更加灵活地向新兴经济产业转型，带来价值重估机会。除此之外，集团注入资产，提升企业资产证券化，也带来较强的市场预期。”

中泰证券认为，2022年国企改革三年行动决胜之年，优质龙头或更受到资源倾斜。其中，央企龙头尤其值得关注。重点关注2020年-2021年做过股权激励，且受益于中央财政密集发力领域的高分红(红利指数)央企，基于稳增长及低估值修复的逻辑，高股息且业绩稳定的央企龙头有望率先受益。

中金公司最新指出，目前国有上市公司在2016年以来的盈利增速和盈利能力相比非国企均有较为明显的改善，债务压力问题经历多年国企改革也已基本化解，投资者认知有望重构。未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块的价值的认知，银行及国有上市企业估值中枢有提升空间。

东方证券认为，央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”的多重驱动具备长期投资价值。随着改革红利的不断释放，央企上市公司具备长期投资价值。近10 年中证央企ROE 长期维持在10%以上，长期表现优于整体A股，央企股息率显著高于沪深300 及整体A股上市公司股息率，当前提升到3.75%，股息率具备优势，有更强的能力抵御经济下行风险。

东方证券进一步提到，从估值的角度来看，中证中央企业综合指数的市盈率已经非常接近10 年来的市盈率最低点，处在较10 年平均水平以下一个标准差。央企上市公司具有“盈利能力强+高分红+低估值+主题催化”的多重驱动，具备长期投资价值。

招商证券研报则指出，四季度布局央企正当时。长期看，经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。