科创板做市借券业务正式上线 未来有望进一步释放市场活力

本周一，科创板做市借券业务正式上线。所谓科创板做市借券业务，是指券商在科创板做市过程中，如果券源不足，可以从中证金融处借券卖出。此前，10月28日，中国证券金融股份有限公司(下称“中证金融”)、上交所和中国结算联合发布科创板做市借券业务细则，明确了券商从中证金融借出科创板股票用于做市交易业务的有关操作和要求。

首周已有9只科创板股被借出

自10月31日科创板做市交易启动以来，已历经2周时间，其间做市业务运行平稳，做市标的活跃度有所提升。本周一，中证金融公布了做市借券首日的运行情况。当日，华泰证券等多家展业券商从中证金融借出了4只科创板股票，借股总数为10.35万股，借股总金额约为720万元。

具体来看，在展业首日，券商从中证金融处借出了科创板股票诺唯赞、西部超导、威高骨科、天合光能。其中，诺唯赞借出的数量较多，有7.65万股;天合光能借出的数量较少，只有0.15万股。从借券的期限来看，这几只股票的期限从3天到30天不等。从借券利率来看，基本在4%上下浮动，最低的有3.4%，最高的达到6.6%。

在科创板做市借券开闸首日，华泰证券顺利完成了科创板做市借券全场景交易，通过约定申报、非约定申报等不同方式借入科创板做市对冲券源，为华泰证券科创板做市业务提供券源支持，有效发挥做市商机制作用，致力于提升科创板流动性和定价力。华泰证券相关负责人表示，华泰证券将持续依托全业务链协同优势、融券通平台技术能力和丰富充足的券源储备为科创板做市借券业务提供有力支撑。

回顾本周的数据，继本周一4只科创板股票被借出后，本周三又有睿创微纳、中微公司、申联生物、天合光能、中控技术被借出，借出数量分别为4.91万股、3.6万股、1万股、5.02万股、4.13万股;本周四世华科技、中控技术被借出，借出数量分别为10万股和0.2万股。截至本周四，共计有9只科创板股票被借出。

借券机制将降低做市成本

值得一提的是，科创板做市借券规则基本对标转融券，更注重信息披露与风险控制。

券源方面，细则规定，做市借券的出借人为符合条件的公募基金、社保基金、保险资金等机构投资者以及参与科创板发行人IPO的战略投资者，与科创板转融券规定相同。交易方面，做市借券同样允许约定申报与非约定申报两种方式，约定申报下，出借人和借入人协商确定做市借券的期限与费率;非约定申报下，做市借券期限档次、费率与非约定申报的转融券一致。保证金方面，明确做市借券业务需向转融通担保证券、资金账户提交保证金，保证金的证券名单及折算率与转融通一致，授信额度、保证金比例档次等由中证金融结合借入人资信状况等决定。信息披露方面，明确规定每个交易日前中证金融需披露标的股票的成交数量、期限、费率及余量，对于标的股票的借券余额、市值，以及单一借入人的借券余额占比等均有明确规定，未达规定者则暂停做市借券业务。

“股票做市对券商的资本和库存股均有较高要求，借券细则的落地，丰富了做市业务券源供给，缓解券商做市业务带来的资本压力，同时也有利于出借人盘活股票资产、增加长期持有股票收益，提高市场流动性。”平安证券非银金融行业首席分析师王维逸分析认为，借鉴高盛等海外大型投行经验，做市业务对增厚和平滑券商资本金收入有着重要意义。以科创板为契机，国内券商做市商业务有望得到进一步发展，将加速由方向性投资向做市、衍生品等代客业务的转型。

业内人士指出，做市商须持有大量的股票与投资者进行交易，管理好做市库存股是做市商持续、稳定地提供做市流动性的重要基础。做市商可以通过借入股票，快速补充库存股，进而保障做市商满足做市义务要求。做市借券机制的推出，丰富了券源供给，在不增加风险敞口暴露的情况下为更多股票提供做市服务，能够促使做市商机制得以充分发挥积极作用，进一步释放市场活力。

中证金融则表示，下一步将继续在中国证监会指导下，与上交所、中国结算密切协作，持续积极稳妥推进科创板做市商机制改革试点，进一步发挥科创板改革“试验田”作用，更好服务国家创新驱动发展战略，促进实体经济高质量发展。记者 刘扬