下半年打新策略：破发频现背景下走向“精选个股”

来源：金融界

作者：开源证券

2022年以来，A股市场新股破发频频出现，打新策略也成为投资者关注的重点。再融资新政之后，定增市场又将如何演绎？近期，开源证券中小盘团队发布2022年中期投资策略《定增折价防御，打新收益增强——中小盘策略专题》，展望下半年定增、打新市场的投资机会，开源证券中小盘团队观点如下：

1、定增策略：重视高折价和联动锁价策略。再融资新政后中小创公司融资需求得到释放，目前新发定增融资预案持续处于高位且以市场化的竞价定增为主。持续供大于求的格局下定增市场折价率持续高位运行，2022年以来竞价定增的平均折价率为13.2％。高折价率叠加市场低位，正是定增左侧布局的好时机。高折价意味着高安全垫，也意味着高收益率和胜率。历史看和2022年以来看，高折价的定增都拥有更好的收益率和更高的胜率。目前市场低迷背景下定增发行较少，可重视定增+二级联动锁价的策略“提前参与” 后期发行的定增项目。此外，和信息优势方站到一起和低估值的策略同样有效。

2、打新策略：破发频现背景下走向“精选个股”。新股首日破发频现后，新股定价自身调节机制逐步开始起效，定价中枢开始下行，未来首日破发情况将逐步好转。募资金额和中签率显著提升，在新股首日涨幅有限的背景下我们预计2022年打新依旧可以贡献可观的收益增强。破发频现背景下打新投资者加速由“逢新必打”向“精选个股”的转向。高发行价、高发行PE、高估值溢价的“三高”新股破发风险更高，低发行价、低估值、小市值的打新策略占优。

风险提示：再融资和打新政策变动风险。