兴证策略：美股正从“滞胀交易”转为“衰退交易”

来源：金融界

作者： 张启尧

年初以来美股经历了剧烈调整。但其背后下跌的逻辑逐渐从“杀估值“过渡为”杀盈利”。

第一阶段：3月中旬以来，出于对俄乌冲突导致的大宗价格飙升的担忧，市场预期美联储将加速转鹰，尤其是4月18日开始，5-7月合计加息175bp的概率快速上升，单次加息75bp的可能性使人心惶惶，引发了美股快速下跌。

第二阶段：在5月加息50bp落地，并且鲍威尔在多个场合强调6、7月依然加息50bp后，即使面对韧性十足的CPI数据，单次加息75bp的预期也并未大幅抬升。但随着龙头公司业绩持续披露，叠加美国商品库存超预期增长，市场对于未来的需求以及企业盈利感到担忧，4月底5月初以来，分析师罕见地显著下调标普500未来3个季度的盈利预测，并进一步下修纳指未来3个季度的盈利预期。盈利筑顶回落导致美股加速下行。

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