三年打造47只翻倍基！这家牛基大厂怎么判断2022年投资机会？

《投资时报》记者  李浥尘

尽管A股市场在刚刚过去一年里复杂多变，作为专业资产管理机构的公募基金，依然能够抓住结构性机会，交出亮眼的成绩单。

银华基金，正是其中的佼佼者。

《投资时报》记者梳理海通证券数据注意到，2021年，银华基金旗下有12只基金年度收益率超过20%；截至2021年12月31日，近三年，银华基金旗下主动型权益类基金中有47只成为“翻倍基”，有13只进入“两倍基”名单；此外，截至2021年末，银华基金在近七年长期业绩榜单上，以261.46%的权益类绝对收益率排名大中型基金公司第四。 

基金公司需要持之以恒地磨炼自身投资能力，才能长期跑赢市场、穿越牛熊。作为价值投资理念的拥趸，银华基金的长跑能力在公募基金业界一直可圈可点。这家“翻倍基大厂”究竟施了哪些“魔法”，得以实现为持有人创造长期稳定的收益？在外界一直倍加关注的投研能力建设方面，银华基金又做了哪些布局令自己能不断超越？

近七年大中型公司业绩第四

投资的魅力，往往来自时间的沉淀。从公募基金三年、五年甚至更久的十年业绩分析中，常常能看到时间的力量。《投资时报》记者注意到，长期主义的价值观和理念，已经渗透到银华基金每一条“毛细血管”中。在该公司看来，要真正为投资者赚到钱，坚持做长期正确的事，才能成为一家受人尊敬的资产管理公司。

记者梳理海通证券数据了解到，从基金公司整体长期业绩看，截至2021年底，银华基金在近七年长期业绩榜单上，以261.46%的权益类绝对收益率排名大中型基金公司第四。

在单只基金维度上，银华旗下多只基金凭借持续优异的业绩，成为市场中的“常青树”，业绩持续名列前茅。

海通证券数据显示，2021年，银华基金旗下有12只基金年度收益率超过20%，其中，银华新能源新材料量化A、银华新能源新材料量化C、银华盛利、银华智荟内在价值、银华心怡A等5只基金超过35%。

长期业绩看，海通证券数据显示，截至2021年12月31日，近三年，银华基金旗下主动型权益类基金中有47只基金收益率超过100%，成为名副其实的“翻倍基大厂”；有13只基金收益率超过200%，进入“两倍基”名单，其中，银华心怡A收益率达到304.00%，三年间为持有人贡献了超过3倍的收益，同类排名为35/1502，前3%。此外，还有银华互联网主题、银华智荟内在价值等两只基金的收益率为295.06%、286.37%，同类排名38/1502、43/1502，均在前3%之列。

时间周期拉至十年，海通证券数据显示，截至2021年12月31日，银华富裕主题收益率达到565.59%，在可比的249只基金中排名17位，此外，超过3倍收益的基金还有银华和谐主题（406.38%）、银华领先策略（341.90%）、银华内需精选LOF（337.01%）。

坚持做长期正确的事

优秀的业绩源自长期耕耘打下的坚实基础，银华基金一直注重投研能力建设和提升。

《投资时报》记者了解到，近年来，银华基金在总结历史经验和自身特点的基础上，构建形成了两个层次的投研决策体系。其中，投委会领导下的集中研讨与分散决策是该公司投研体系建设探索升级的重要突破，亦是高质量投资决策的制度保障。

投委会管理投资和研究的过程和质量，发挥平台的力量，保障投研之间研究成果的转化。具体而言，在研究端，遵循超额收益来源的三个层次：资产配置、行业配置和个股选择，由研究团队提供基础研究成果的生产和推送，并在个股研究和行业研究基础上，通过各种维度和形式的研究成果整合，形成中观行业配置和宏观资产配置层面的判断，构成完整的研究成果体系。

在投资端，坚持基金经理负责制和基金经理小组团队决策制。目前，银华基金已构建11个基金经理小组，由能力突出、广受认可的基金经理担任组长，负责成员的选择和组内投资决策的把关。在公司投委会的领导下，11个投资小组之间的信息沟通和意见交流更加深入，组内成员间的沟通交流更加充分，也较好地发挥了以老带新的人才培养效应。

引人关注的还有，行业专家是银华投研体系的一大亮点。在银华，优秀的基金经理通常都是非常资深的行业专家，他们大部分是银华多年来从研究员开始自己培养和选拔的专业人才，对公司的文化和理念有着高度的认同和理解，对行业、对上市公司也有着丰富的投资和研究经验。

投委会会不定期组织行业专家们给投研团队做培训，将自己过去的经验、体会、研究方法等总结、分享给大家，以帮助投研人员更好地进行梯队建设。这些行业专家会倾力帮助其他投资人员和研究员弥补自身能力圈的局限性，进一步强化了深度研究的效果。

记者注意到，作为成立满20周年的老牌基金公司，秉承“坚持做长期正确的事”的价值观，是银华基金强大凝聚力背后的秘诀。长期主义从来不是一句空话，需要从制度、激励机制、研究导向全方位出发，在行动中一以贯之地执行，才是真正落到了实处。

在银华，除了以先进的企业文化、相同的价值观留人，还依靠事业留人。赋能型平台的搭建和完善使得银华逐渐成为一个个优秀基金经理的成长“孵化器”；在银华，有激励，有平台，有体系，更有情感的支持，让基金经理把公司作为“家”，更可以作为自己的创业平台，一起实现价值才能共赢。

数据显示，在人才高流动性的公募基金行业，长期以来，银华基金投研流动率很低，无论是基金经理还是研究员，他们多来自内部培养，有着良好的传承。目前银华基金旗下共有55位基金经理，平均任职年限4.46年，其中任职年限最长的基金经理，任职年限达到13.59年。

2022聚焦科技消费双赛道

回顾2021年市场情况，银华基金主动股票投委会副主任、股票综合策略投资部团队长李晓星表示，在房地产市场承压、基建投资不如预期多、新冠疫情反复等因素影响下，宏观经济压力较大，同时叠加流动性放松等背景，小市值股票表现更好。此外，2021年小票有“专精特新”加持，同时大票还面临反垄断等问题，所以2021年大票、小票间收益率差距较大。

李晓星素有“科技投资猎手”之称，自2015年担任基金经理以来，所管理的主动权益基金已连续6次获得金牛奖。目前他管理着8只基金，管理规模超过500亿元，其中银华心怡A自2018年7月成立以来年化回报42.91%，在2021年收益率亦超过35%。

在2021年这样的极端分化行情中，李晓星认为自己做的较为符合预期。“管理规模越大，承受的压力越大。目前我们不会追求锐度，追求的就是想给持有人挣到更多的钱。”

对于2022年投资市场的研判，李晓星认为，总体来说比去年要乐观些。他表示，从一到两年维度看，宏观经济向上肯定会发生，这是因为政策重提“六稳”“六保”，地产政策有所调整，促消费手段也在陆续落地；此外，要实现共同富裕，经济必须发展，稳增长才能实现多数人的富裕。因此，未来一至两年，宏观经济非常乐观。

今年投资重点，李晓星表示仍会聚焦在科技和消费两个赛道。科技方面，2022年新能源、半导体还是最主要的投资方向。他也认可军工股的投资逻辑，但买入的前提是能把公司研究清楚。

“如果说科技投资的是变化，那消费给我们提供的就是确定性和稳定性。”2022年，李晓星对消费股更加乐观。在他看来，消费一定是持续升级的，市场份额一定是向优势龙头企业集中的，消费股的长期投资逻辑没有发生变化。

他进一步指出，从收入端和利润端来看，消费品公司2022年业绩将回归正常经营状态，同时也出现了估值切换的空间。因此，他对整个消费品行业2022年收益率较为乐观。

具体到细分板块，李晓星更为看好高端消费和可选消费。

“2021年业绩承压的大众消费品、大众食品，预计从2022年二季度开始，盈利拐点就会出现。”李晓星判断说，从2022年全年看，消费品都有机会，但不同板块在不同阶段表现也会有差异。

对于医药行业，李晓星也不悲观，他认为，当政策密集期过去之后，2022年上半年医药会迎来不错的投资机会。往未来看，医药板块中有很多细分子行业，要更多地自下而上去寻找个股机会，选择一些更有成长性标的来抵御政策带来的压力。

具体到选股的过程，他透露，科技股投资是在壁垒形成的过程，选出在行业变革中最受益的公司。一旦出现新的变化，就需要切换投资标的；而消费股正好相反，是以终局思维去做投资。一些大的品牌，存活30年、50年都很正常，时间越长，壁垒越深。