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诺安基金一周观察:降准预期落空债市短期偏震荡 关注三季报超预期股、消费估值切换机会等这四类投资机会

来源:金融界网

2021-10-25 08:08:31

(原标题:诺安基金一周观察:降准预期落空债市短期偏震荡 关注三季报超预期股、消费估值切换机会等这四类投资机会)

来源:金融界网

作者:诺安基金

诺安基金一周股市观察:三季报接近尾声,关注业绩超预期个股和结构性机会

2021年10月第4周市场震荡上行,日均成交额近9929亿元,市场热度较前两周略有上升。涨跌幅方面,上证指数涨0.29%,沪深300指数涨0.56%,创业板指涨0.26%,中小板指涨0.26%,中证500指数涨0.03%,中证1000指数涨1.20%,科创50指数0.36%。北上资金大幅流入233亿元。中信一级行业分类中,电力设备及新能源板块在动力电池涨价预期上升的推动下,本周上涨2.36%,基础化工板块也在相关子板块和个股的带动下上涨3.54%。家电板块上涨3.39%,或因房地产政策和原材料价格压力边际缓释。在10年期国债上涨的背景下,非银行金融板块则在保险子板块的带动下上涨2.56%。消费者服务受疫情反复影响,本周下跌2.05%。通讯板块本周下跌2.11%,或在反应市场开始对运营商资本的不确定性感到担忧。煤炭板块在政策影响下,下跌3.75%。

后市关注:1)三季报业绩超预期个股; 2)新能源及科技板块; 3)消费板块的估值切换机会;4)以“猪”为代表的畜牧养殖板块。

近期跟踪

1)能源价格持续上涨对生产和需求的影响;

2)国内财政支出速度和专项债发行数量;

3)债务风险,部分地产公司债务存在无法兑付可能,或影响市场风险偏好;

4)消费数据变化对于市场的指引和刺激。

诺安基金一周债市观察:降准预期落空,债市短期偏震荡

公开市场到期600亿,央行公开市场投放3200亿,共净投放2600亿,资金面由边际收敛后转为明显回落,银行存款存单的价格也由明显抬升转为相对稳定。近期,债市因央行降准预期落空、PPI高位运行以及宽信用预期提升等因素调整较多,而上周债券市场随着降准预期落空后央行公开市场大幅净投放,预期也趋于稳定,转为小幅回落,但是总体仍较上周有小幅上行。目前利率水平基本处于调整后的均衡状态。

财经信息

1、中国经济三季度“成绩单”发布,主要指标增速有所回落。数据显示,前三季度我国GDP同比增长9.8%,两年平均增长5.2%,比上半年两年平均增速回落0.1个百分点。第三季度GDP同比增长4.9%,两年平均增长4.9%。国家统计局表示,主要宏观指标总体处于合理区间,当前我国货币政策仍然有较大空间,能够及时根据形势变化推出有力措施,促进经济稳定运行。另外,PPI近期可能还会高位运行,但中长期PPI有望逐步回稳。

2、中国9月规模以上工业增加值同比增长3.1%,预期增3.8%,前值增5.3%。中国9月社会消费品零售总额同比增长4.4%,预期增3.4%,两年平均增速为3.8%。中国1-9月固定资产投资(不含农户)同比增长7.3%,预期增7.9%,两年平均增长3.8%。中国1-9月房地产开发投资同比增长8.8%,两年平均增长7.2%。

3、前三季度全国城镇新增就业1045万人,完成全年目标的95%。中国9月城镇调查失业率为4.9%,比8月下降0.2个百分点,比上年同期下降0.5个百分点。

4、国务院副总理刘鹤表示,目前房地产市场出现了个别问题,但风险总体可控,合理的资金需求正在得到满足,房地产市场健康发展的整体态势不会改变。金融系统要做好货币政策调节,加大对民营经济、小微企业等的融资支持。支持绿色低碳发展,保障能源安全,推动实现“双碳”目标。更加重视金融科技,提升金融服务质效,加强科技监管能力建设。统筹做好金融风险防控,实现防风险和稳发展的动态平衡。

后市展望

当前,政策处于边际调整期,如地产政策边际放松,基建投资增速预期提升,“双限、双控”政策适当放松、增加供给以缓解大宗商品涨价压力等。央行货币政策在供给短缺未显著改善之前难以继续加码宽松,但是在经济下行压力较大的背景下,保持适度宽松的必要性仍然存在,如央行在市场预期的降准落空后连续进行大额公开市场投放以维持相对宽松货币状态,因此,央行货币政策大概率维持中性稳定,债市后市大概率维持震荡。操作上,建议灵活调整组合久期,可适当参与交易性机会,维持组合充足流动性。未来重点关注政策调整力度、经济基本面边际变化、通胀预期的变化和美联储政策预期的变化。

诺安基金一周海外观察:欧洲疫情反弹,关注下周美国GDP数据

上周多数海外股票市场继续回升,MSCI全球股票指数上涨1.27%,其中新兴市场涨0.74%,发达市场涨1.34%,发达市场跑赢新兴市场。美股表现最为亮眼,标普500指数本周涨1.64%并创历史新高。欧洲市场表现相对疲弱,法国CAC40指数微涨0.09%,但德国DAX指数、英国富时100指数均出现小幅下跌。另外日经225指数下跌0.91%、巴西IBOVESPA指数大跌7.28%。GICS行业中,本周医疗保健、金融板块录得了超过2%收益,表现居前,电信业务、能源、原材料三个板块则收跌,其余板块均有不同程度涨幅。商品方面,标普高盛商品指数下跌0.28%,其中能源项涨0.70%、工业金属项跌6.44%、贵金属项涨1.90%、农业项涨1.24%。汇率中,美元指数下跌0.38%至93.6106。

疫情方面,全球日新增确诊人数有所回升,主要由于欧洲疫情反弹影响,其中英国和德国较为严重,英国新增确诊人数抬升至4.6万人/天,德国抬升至1.5万人/天。美国和亚太地区疫情持续好转,新增确诊人数继续下降。

上周公布的数据中,劳动力指标较为健康,截至10月16日当周的首次申领失业救济人数和持续领取失业救济人数均较前值下降并少于预期值。另外美国10月Markit服务业PMI初值为58.2,明显高于前值54.9和预期值55.2;但10月Markit制造业PMI初值为59.2,低于前值60.7和预期值60.5,并有加速回落态势。此外本周公布的多个美国9月份数据也低于预期,包括工业产值环比、新宅开工等。从近期数据看,要谨慎美国下周公布的三季度GDP数据低于预期的可能。欧元区方面,10月Markit制造业PMI为58.5,低于前值58.6但高于预期值57.1,服务业PMI初值为54.7,远低于前值56.4和预期值55.4。9月CPI同比/环比分别为3.4%和0.5%,均与预期值持平。

我们仍维持前期判断,认为短期(10月至11月初)市场可能更多围绕公司业绩披露、边境重新开放利好经济等积极因素开展。参考当前彭博数据,美国标普500指数已有117家公司公布了三季度业绩,其中78家收入超预期、95家盈利超预期,上市公司营收情况维持健康趋势。但更往后看(11月以后),市场或面临更多的压制因素,其中包括美国债务问题、拜登加税新政、以及通胀水平持续高位甚至进一步上行使得货币政策提前调整的可能。

 QDII基金短期观点

诺安油气能源:上周国际油价继续上行,布伦特原油期货价格上涨至85.53美元/桶,WTI原油期货价格上涨至83.76美元/桶,均创近三年新高。

截至10月15日当周,美国商业原油库存为下降43.1万桶,为9月24日以来再次出现库存下降,当前美国商业原油库存为4.265亿桶;美国原油产量为减少10万桶/天至1130万桶/天。

OPEC+在10月4日的会议上重申其7月的决定,11月份不扩大增产,11月石油增产量维持在40万桶/日。在7月会议上,OPEC+表示将从8月开始将其原油产量增加40万桶/日,直到产量完全恢复到去年实施减产前的水平。而由于近期经济复苏平稳、油价上行,市场预期OPEC+会在本次会议上对11月的石油产量进行上调,因此会议后油价出现进一步拉升。

我们对于年内油价保持谨慎乐观判断。当前市场普遍认为今年内原油需求持续好转,供给增加可控,库存处于过去5年较低水平,原油市场的供需格局仍保持健康,叠加近期天然气价格明显上行,预计原油价格走势仍或支撑。但对明年的原因市场的供需格局持谨慎态度,主要担心OPEC+产量增加后对供需的影响。

诺安全球黄金基金:上周国际黄金现货价格上涨1.42%至1792.65美元/盎司。

本轮delta病毒影响中,美国先于欧洲出现好转,美强欧弱的经济结构将持续;另外叠加美联储年内缩减购债,美元指数和美债利率短期仍具支撑。当前需要关注几个因素的变化——经济层面,要加强对全球经济增速边际放缓、以及能源价格变化对全球通胀水平影响的评估;流动性方面,主要央行的货币政策有逐步退出的预期,重点关注通胀因素是否使得货币政策调整节奏发生变化;结构层面,拜登潜在的加税政策或会对美股构成扰动。这几个因素或会使得黄金的定价逻辑出现边际变化。我们在9月初时就认为从年内维度看黄金价格走势或先弱后强,目前看金价或正探底回升,而在风险资产结束了短期积极因素行情后,金价上行走势或将更为明确。

诺安全球收益不动产:近期疫情反复对服务类、办公类板块构成影响,但预计短期扰动将要结束,从修复空间看办公板块空间相对较大,从疫情后的修复角度看,可适时增加对办公类的仓位。而从中长期的成长空间看,可关注数据中心、信号塔等特种REITS。

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