折价配股仍大涨，曾暴涨500%的它还能翻倍？

编者注：大举筹集资金扩充产能，坐拥“最火”赛道的这家公司想象空间或巨大。

8月5日早间，新特能源（01799.HK）临时停牌并刊发相关股权融资消息：拟折让13.79%（8月4日收盘价）向不少于6名承配人配售6269.51万股，净筹资10.17亿港元。

此外，新特能源还拟向控股股东特变电工（600089.SH）发行1.67亿股内资股，筹资达到22.93亿元。而这两次筹资，目标都指向内蒙古：用于建设10万吨级多晶硅项目。

8月5日午后复牌后，新特能源一度拉升暴涨超20%，说明市场非常看好公司筹得资金后的项目。而翻看新特能源历史走势发现，该股自去年10月开始发力，到今年2月份短短4个月涨幅一度高达近500%！

新特能源周线图 来源：华盛通

那么这究竟是一家什么样的公司，又缘何能够短时间内变身成为大牛股？在此次配股后，股价还有多大的上涨空间呢？

站在“最火”赛道上游

在全球倡导环保的前提下，我国也正式出台了“3060”双碳政策，即争取在2030年碳排放达到顶峰，争取2060年前实现碳中和。光伏等可再生能源新增开发规模逐渐明晰，其中16个省份明确了超258GW以上光伏等可再生能源新增装机目标。

根据IEA（国际能源署）统计数据显示，2020年光伏发电量提升了20%。中国光伏行业协会预计2021年全球光伏市场规模仍将加速扩大，总装机量将达到150-170GW，创历史新高。到2025年，乐观估计将超过300GW。

来源：中国光伏行业协会

新特此次筹资准备建设的多晶硅项目，是光伏产业链最上游原料。一般通过化学反应从硅金属中提炼高纯度多晶硅，以备下游进一步拉晶、切片形成光伏用硅片。

来源：申万宏源证券

从行特征来看，多晶硅具有化工行业属性，存在技术及资金双重高壁垒。例如高纯度要求、高设备投资以及较长的扩产周期，这些壁垒帮助多晶硅行业构筑了天然的护城河。申万宏源证券预计，得益于光伏装机需求的提升，多晶硅需求量将在2025年达到110.2万吨，5年复合年增长率高达17.4%。

来源：申万宏源证券

全球龙头，“三端”均具优势

新特能源是专业从事光伏新能源产品研制，硅基新材、先进陶瓷、锆基新材、粉体新材等产品研发，风、光资源的开发和运营、节能环保技术应用的高新技术企业集团，是上交所上市的特变电工控股子公司。

公司在多晶硅产品制造领域拥有8万吨/年高纯晶体硅研制能力，产能位居中国第二，同样也是世界第二，技术达到国际领先水平。公司在全球范围内拥有6大研发中心，拥有授权专利500多件，是国内同行业拥有自主知识产权专利技术最多的企业。

产能端，2015-2020年公司产能持续扩张，硅料销量自2.19万吨提升至6.63万吨。此次募资后，内蒙古的10万吨项目预计能在2022年底完工，2023年集中释放产能。天风证券预计，公司22-23年硅料出货量将达到10万、18.61万吨。

来源：天风证券

而在价格端，自2020年下半年后硅料价格持续攀升，截至2021年6月，多晶硅致密料价格已经达到206元/千克，相比2020年6月涨幅高达249%。而更大的产能在短期内无法得到有效释放，多晶硅价格在2021年将维持在相对高位。

来源：申万宏源证券

成本端，新特能源拥有极强的技术研发实力，通过改良设备和工艺，2020年公司硅料单位生产成本降至4.86万/吨，较2016年下降了34%。随着公司2万吨技改项目和内蒙古10万吨硅料项目投产，天风证券认为未来生产效率有望继续提升，规模效应将继续推动公司成本下行。

来源：公司公告、天风证券

乘国内东风，市场份额稳固

根据IEA数据，2020年中国光伏装机量处于世界领先地位，远高于欧盟和美国。随着我国“双碳政策”落地后，未来国内市场的空间将继续扩大。

来源：IEA PVPS

得益于国内巨大的市场和低电价、低人工成本，国内的多晶硅厂商在成本端具有更明显的优势。目前全球产能前10的多晶硅厂商中，中国厂商占据了其中的8席。新特能源在2021年有效产能厂商中排名第二，仅次于通威股份（600438.SH）。

来源：申万宏源证券

一方面，国内龙头厂商具备成本与资金优势，加快扩张低成本产能；另一方面，龙头厂商也具备较强的研发实力和技术储备，能够更快应对品质提升要求。申万宏源预计，在成本与品质优势加持下，龙头市占率将加速提升，将支撑龙头盈利能力并维持相对市场份额。

机构看好，股价还能翻倍？

截至8月5日收盘，公司股价冲高回落仍收涨8.41%报20.75港元，总市值约为250亿港元。

来源：华盛通

天风证券预计公司21-22年收入分别达到172、203亿元人民币，归母净利润则为34、36亿元人民币，对应2021年PE为6倍左右。对比美股大全新能源（DQ.US）和A股通威股份，给予新特能源21年硅料业务15倍PE，对应市值为553亿港元；给予电站业务10倍PE，对应市值24亿港元。目标市值为577亿港元，对应48港元目标价，给予“买入”评级。

此外，独立资产研究机构Bernstein也在7月底对新特能源进行了首次覆盖，给予其6个月内35港元目标价，建议近期“买入”。Bernstein认为，基本面和增长潜力与大全、通威都相似的情况下，新特能源更加便宜，处于低估值区间。

新能源、碳中和的火爆赛道确定性极高，新特能源或是不错的投资标的。小伙伴们，你们看好新特能源再翻倍吗？

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