期权周报：波动率指数维持高位 投资者情绪偏中性

核心观点：

金融期权市场表现

金融期权方面，50ETF 期权成交活跃度有所下降，上周日均成交量为301.13万张，较前周减少15.43%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为1.12，相对前周继续走高，现处于历史较高水平。上周认沽-认购持仓比为0.78，较前周有一定回落，该指标处于历史中等水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交225.82万张，成交额26.33 亿元；沪深300 股指期权日均成交12.88 万张，成交额14.15 亿元；嘉实300ETF 期权日均成交32.11 万张，成交额3.08 亿元，成交活跃度总体上相对前周小幅下降。综合沪深300 期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。

波动率方面，目前50ETF 期权波动率指数为25.19，沪深300 期权波动率指数分别为25.79、24.95 和26.58，相对前周变化不大，现处于历史较高水平；目前50ETF 期权偏度指数为101.13，沪深300 期权偏度指数分别为99.70、98.53 和100.38，总体上继续下降，现处于历史较低水平。总体而言，投资者对后市的波动预期仍然较高，尾部风险预期相对较低。

商品期权市场表现

商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是LPG 期权，涨幅为28.95%；持仓量提升幅度较高是铜期权，涨幅为13.80%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对棉花、橡胶期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、沪铜、PTA、黄金、菜粕期货后市走势态度较为中性，对玉米、铁矿石、甲醇、LPG 期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐

对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于短线投资者，近期仍可以逢高采取做空波动率的策略，由于市场短期明显回调，避险情绪相对较高，目前波动率指数处于近期偏高水平，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，未来下降的概率更高。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

（文章来源：渤海证券）