大摩：首予合景泰富“增持”评级 受惠城市重建

6月1日，摩根士丹利发表研究报告指，合景泰富(01813.HK) 城市更新项目价值尚未完全反映，考虑到该业务具有良好的盈利增长潜力，将合景泰富列为该行中小型内房股的首选。

该行表示，合景泰富目前拥有26个城市更新项目，当中87%位于广州，预期合计可售资源高达5,850亿元人民币，相信今年可转化约60万至80万平方米土储，可售资源达440亿元人民币。该行保守估计，假设旧改项目净利润率为15%，加权平均资本成本为12%，将令公司资产净值增长54%。

大摩又指，该公司计划在今年下半年分拆物业管理业务上市，相信在母企支持下，合景泰富物管公司今年至2022年每年收入可按年增长40%，令其估值达到54亿至75亿元人民币，将是未来增长动力。

大摩预期合景泰富今年至2022年核心盈利分别按年增25%、27%及28%，首次给予「增持」评级，基于今年预测市盈率约4.9倍，以及年底每股资产净值约61%折让，予目标价17元。

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