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申万宏源桂浩明:热门股大幅度调整 A股回归基本面是好事

来源:证券时报

进入3月份以来,沪深股市一改前期单边上涨的格局,出现了明显的宽幅震荡走势,同时交易重心开始回落,一些热门股更是大幅度调整,而成交量也逐渐缩减。一句话,前段时间那种相当亢奋的态势,时下已经退潮了。

打乱的节奏

今年1月份爆发的新冠肺炎疫情,对国人正常的社会生活造成了极大的影响,也打乱了股市的运行节奏。

人们注意到,原本震荡上行的大盘,在1月中旬开始拐头向下,在当月的最后一个交易日,更是出现了暴跌。2月份开市之前,社会上也有很大争议,有人就认为新冠肺炎疫情如此严重,开盘后股市必然暴跌,还是等一下好。然而,虽然股指在2月3日如期出现大跌,但当天却是低开高走的,在次日惯性下跌以后就展开了猛烈的反弹行情。上证综合指数在之后的一个月时间内,最大涨幅接近15%,并且在此间连续单日成交金额达到1万亿元以上,形成了价升量增的局面。

这种态势,和同期欧美股市逐渐走弱的表现形成了很大的反差,以至有人认为A股将成为外资的“避风港”,沪深股市将吸引大量来自海外的资金,开启新一轮牛市之旅。但是,实际情况却是到了3月份,大盘的运行格局发生了变化,不再是天天带量上行,而是出现了调整。作为具有一定强弱象征意义的3000点,变成了一个拉锯的战场,而目前来看这个点位不但无法站稳,并且股指还有退守2800点的可能。

现实的压力

为什么会出现这样的变化呢?

简单来说,2月份以来的股市大涨,其基本动力来自于流动性的充分,是因为市场上资金相对比较多,而且由于事实上的负利率,一时也找不到合适的投资方向,因而有相应数量进入股市。这过程中,不少是通过认购基金的方式进入市场的,而这些基金大多是行业ETF,所投资的品种比较集中,从而强化了行情的结构性特征。不管怎么说,这样的行情,并没有得到来自基本面的支持,最多也就是有一些题材而已。虽然具有一定的爆发力,却难以长期维系,一旦后续增量资金跟不上,或者是外部环境有了变化,就很容易走向反面。

现实情况是,受到新冠肺炎疫情的影响,一季度无论是生产还是消费都没有能够正常进行,通胀明显而经济活动收缩,从某种意义上来说,已经出现了滞胀的迹象。无疑,这对上市公司的经营与业绩都带来极大的冲击。此外,大量劳动力不能正常工作,势必会导致其收入的下降,也进一步增添了各方面的压力。在这种情况下,股票市场怎么可能出现牛市行情呢?凭借做多的情绪,加上足够的流动性,在一段时间内,股市出现上涨,部分修复暴跌行情,这并非不可能。但当这种修复基本完成,也就是当股市回到疫情爆发前的位置附近时,这种上涨自然也就要告一段落,从而回归到基本面了。

回归基本面

现在更为麻烦的是,海外新冠肺炎疫情有蔓延之势,多个国家和地区情况严重,对社会活动以及经济的影响正广泛显现出来。

这种状况下,国内很多产品,特别是高科技产品的产业链受到冲击。另外,人们对于经济衰退的担忧,更是无情地抑制了风险意识,造成欧美股市的大跌和A股市场上北向资金的净流出。面对这样的双重打击,中国股市难道可以独善其身么?虽然也的确有人对此抱有期望,但几天下来发现,虽然在某一天海外市场下跌,A股可以置之不理,但如果再来几次,A股也就跟着跌了。而在本质上,这并不是跟着跌,而是在回归基本面。

应该看到,回归基本面是件好事,这既是挤掉泡沫,也是降低风险。随着国内疫情进一步得到控制,中国经济的全面恢复是完全可以预期的。中国经济的韧性以及相关的政策储备,还有结构调整的空间,都会支持A股再次企稳,进而走出理性的上涨行情。

(文章来源:证券时报)

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