又到房企密集发债时 为何滨江短融利率能创三年来AA+民企新低？

2月中旬以来房企发债逐步恢复，当前房企发行的债券多为境外一年期内短债及境内超短融资券。作为资金密集型行业，对房企而言，资金是企业发展和规模扩张的基础与保障，而融资成本的高低，则一定意义上代表了资本市场对于企业的认可程度。

这也导致了目前房企发债虽迎来小高峰，但各家的利率高低和认购表现却不尽相同，近期最亮眼的当属新晋千亿房企——滨江集团。

2月25日，滨江集团公布了2020年第二期短期融资券发行情况，发行金额9亿元利率仅3.24%。这一表现创下了2017年以来，AA+评级的民营企业中发行的短融、超短融(非防疫)票面最低利率。

如果梳理滨江今年以来的发债表现，不难发现它始终备受资本市场青睐。

今年2月20日，滨江集团发行了2020年度第一期中票票据，发行金额12亿元，利率4.0%、期限3年，比其2019年11月发行的9亿中票利率低了135BP。

随着企业的发展壮大，滨江集团的贷款规模也在不断增大。

从2016年的65亿，到2017年的89亿，2018年253亿，2019年322亿，四年贷款成倍增加，但是相应的贷款利率四年间却从超过6%到5.6%，逐年下降。

尤其在2019年，房企信托、美元债、银行贷款等多方面融资全部收紧的情况下，滨江依然实现了贷款增利率降，这在行业中相当罕见。有行业人士认为“这得益于滨江集团强大的经营能力、良好的资产质量以及优质的企业信誉。”

滨江集团的主体信用评级AA+，资产质量好，透明度高，杠杆适当。公司近四年虽然贷款成倍增加，但是总资产有息负债低于30%，净资产有息负债更是在1:2以内，属于行业中杠杆稳健型代表。

一个直观的体现在于，2019年滨江的销售额排名全国第31位，然而前30家房企中贷款最多的是滨江的400倍，最小的也达到滨江的2倍。

有头部房企贷款和销售比是1:0.5，而大手笔收并购的融创贷款销售比基本达到1:1，即贷款部分和销售额基本持平，滨江贷款销售比仅为1:3，拥有较强的抗风险能力。

此外，滨江围绕重点城市进行布局，土地储备十分优质。90%项目在省内，其中70%又在杭州。而杭州市场目前看来是全国最好的市场之一，剩余10%主要分布在上海、深圳等一线城市。

凭借着产品端的优势与口碑，滨江积累了一大批忠实的“滨粉”，一房难求是常态，这也使得滨江项目周转较快，从拿地到开盘6个月左右就可以实现资金回笼，最快的御虹府项目更是只用了5个月便实现资金回笼。

2019年底凭借着超长春节假期和优厚的公司福利，滨江成为房企中最令人羡慕的“别人家公司”，2020年开端凭借着三次低利率发债滨江再次成为资本市场上“别人家的公司”。

（文章来源：国际金融报）