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港股11月策略:美元走弱 恒指强势站到年线之上

来源:国信证券

报告摘要

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美国:扩表+三连降,护航美股度过艰难时刻

我们测算,当下美联储的扩表速度超过了金融危机之后。尽管年内大概率不再降息,但8、9、10的三连降,助力美国度过了艰难时刻。消费数据、成屋销量、时薪等指标,都有触底回升的迹象。

我们修正了对标普回调至2600点附近的判断,接下来美股将在颠簸中缓行,标普回调的幅度不超过10%,支撑位在2700点以上。

美元指数的走弱,催生了大宗商品包括铜、铝等主要金属走出了全年的下降趋势线。正预示着全球的经济短周期(基钦周期)正走出低谷。

02

A股:三季报ROE小幅下滑,预计未来1-2个季度反转

尽管三季报ROE小幅下滑,但随着部分指标,尤其是工业部门的触底回升,我们预计,四季度或者明年一季度将成为ROE的拐点。

房地产施工增速还在下行,市场对明年地产政策的定调以及地产销售的估计,依然不够清晰。

但市场的流动性充盈,低估值的二线蓝筹与入摩的中盘股,有望成为接下来的机会挖掘点。

03

港股:跃升年线之上,稳步起航

在8月的月报《迎接反弹》发布时,我们将恒指的24899点当作是反弹起点,目前修正该位置是全年的次低点(1月2日,24896为低点),即港股未来将开启新一轮的上涨(反转形成),在可能的回撤里,都是重要的加仓时机而非止损点。

10月,市场的风格表现为消费>大盘>TMT>公用事业>周期>金融。而在11月的前几天,金融、周期涨幅显著好过大盘。我们在10月的月报中曾经提及:从9月份的风格表现来看,TMT领先,金融与周期亦跑赢大盘,我们倾向周期在今年最急促的下跌已经过去,开始底部振荡筑底抬高的过程。目前看虽然“金融+周期”的双轮组合强势时间尚短,但这是否能够看成是在长达数月的“消费+科技”走势风格切换的开始?这个趋势至少应该引起重视。

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投资建议

11月组合推荐建设银行、腾讯控股、美团点评、福耀玻璃、宇华教育、石药集团、中国中药、玖龙纸业、中国铝业股份。

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风险提示

(文章来源:国信证券)

                
    
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