方略第九期即将上线，雪球创始人方三文对话中泰资管首席投资官徐志敏

在A股市场，过去9年中，每一年都跑赢沪深300且年化收益超过15%的公募基金经理是极为少数的。

徐志敏有18年证券从业经验，2009年从量化转到基本面研究，多次获金牛奖、英华奖，目前管理规模超过100亿元，其代表作自2015年1月成立以来，收益率连续9年超越沪深300指数，回撤控制也优于主流指数。

在雪球出品的投资类专业对话栏目《方略》的最新一期节目中，雪球创始人、董事长方三文对话徐志敏，徐志敏解答了他能长期获得稳定收益的核心逻辑以及对当下市场行情的看法。

互联网、油气、消费是徐志敏目前比较看好的行业。徐志敏持仓较集中，是一位敢于“下注”的基金经理，换手率整体较低。

他认为，投资是一系列取舍的组合，权益资产是首选，通过不断的比较标的质量，维持高品质的组合。强调选股时不要轻易品质下沉，要聚焦行业“拇指哥”——领先者与跟随者之间的差距，不是表象看到的那么小。

总结过往十年投资心得，徐志敏表示，一方面，在市场亢奋的时候敢卖，在市场极度悲观甚至绝望的时候敢买；另一方面，做投资要去理解生意本身，而非去追逐所谓的热点，努力去挣可以明白、可以解释的钱，逐年积累就能创造长期的α。

徐志敏把自己定位成一个主要基于商业的基本面投资者。他解释，对于基本面的研究要回归到商业的本质，要弄清楚企业如何挣钱以及挣钱的可持续性如何、壁垒如何，最后会聚焦到有一定的独占性或者垄断性的公司，“幸运加专注的公司能够形成一定壁垒。”

谈及研究和股价之间的关系，徐志敏表示，短期偏随机，长期依然会反映企业的价值创造，研究的深入程度决定了对股价的漠视程度。面对短期波动，如果研究足够踏实，反而能造成一些交易机会，“成功挑战共识就是巨大的价值。”

作为一档面向对专业投资感兴趣人群的深度对话视频，《方略》以“见商业、见市场、见自己”为口号，致力于通过专业投资人之间对话与交锋，打破“一问一答”的沉闷感，探寻投资背后的本质，帮助观众更全面的了解对话嘉宾，认知投资的内核。每期视频将聚焦专业投资人的投资理念，对公司、行业和商业的理解；对市场波动的理解；以及如何认识自身等话题。自2022年7月第一期上线以来，《方略》过往的访谈嘉宾包含王国斌、王鹏辉、李蓓、廖茂林、郭学文等知名投资人，也包括知名经济学家，如日本野村综合研究所首席经济学家辜朝明，已在业内形成广泛的影响力。未来，《方略》将继续与更多投资大咖进行深度对话，让投资之路更加明晰。