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恒越基金杨藻:2024年投资机会在于“买增量”

来源:证券之星

2024-01-05 10:08:56

恒越基金权益投资部联席总监、基金经理杨藻

2024年美国由加息转向降息、美债收益率继续上行空间有限、中美关系迎来缓和窗口。全球经济处于衰退转萧条阶段,高科技新兴行业受到政策的确定性支持,长期增长趋势明确。科技强国背景下,先进制造业是当前经济增长的重要引擎,国内高新技术各产业链“卡脖子”环节的国产替代空间巨大。每年的11月至次年4月是A股市场最长的业绩真空期,投资者无法准确了解企业盈利情况,上市公司股价更容易受到预期驱动,因此利好科技成长股投资。海外方面,美国部分产品的去库存周期已接近尾声,明年一季度美国科技公司或迎来补库存,这对我国科技行业可能也有利。

中国高质量发展背景下,唯有科技是破解内卷的关键,A股存量博弈环境下相对有限的活跃资金会更聚焦持续有事件驱动催化的科技成长方向。2024年的投资机会在于“买增量”,尤其是有新技术驱动的产业链核心环节,这其中中国引领的增量在电动车、智能驾驶、新能源等,代表是华为产业链,其他也包括AI、半导体、机器人、MR等,代表是特斯拉产业链。

恒越基金研究总监、权益投资部总监、基金经理赵小燕

中国经济很难回到以往靠地产基建拉动的周期,经济发展需要新的增长动能。市场对经济中期信心受损,使较多产业面临去库存压力,但在有压力情况下,部分供给受限的资源品保持了价格韧性,出现阶段性需求改善从而具备上行空间。基于以上基本判断,2024年投资坚持以“新动能”为主、“旧约束”为辅的核心策略。

“新动能”主要把握半导体为核心的自主可控机会,它是国内其他新兴产业升级的基石,也是科技创新领域胜率最高的方向,其余也包括消费电子、卫星互联网、数控机床、机器人等。“旧约束”主要包括贵金属、有色、油运、造船、煤炭等的阶段性轮动机会。

中期而言,当前点位已对海内外压力有了较充分的体现,A股整体重新处于赔率较高的位置。但直接反转打开向上空间的概率也不大,仍可能筑底观察国内政策面和海外升降息的变化,对国内经济有新的向好预期是关键,各类增量资金的动向也是跟踪信号。

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2024-04-26

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