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又是量化惹得祸?A股连日大跌,幕后黑手究竟是谁?

来源:证券之星资讯

2022-01-28 11:24:16

  昨日A股市场再度大跌,上证综指失守3400点整数关口,北向资金全天净卖出146.24亿元。两市保持红盘的个股不足300只,4600只个股翻绿,几乎全军覆没,股市也“跌”上了热搜。

  事实上,不止是昨天,今年来,A股持续走低,年初至今近4200家公司股价下跌,590家公司跌幅超20%,超1700只基金(份额分开计算)净值年内跌幅超10%。这波A股的调整,到现在确实是让人痛苦不已了。

  与此同时,在官媒的号召下,大量公募公司集体出手护盘,拟自购自家产品。

  然而,据21 世纪经济报道 报道,量化基金纷纷平仓卖出,于是又有人把股价暴跌的锅甩在了量化头上。

  量化私募节前平仓

  近期,因A股大跌,四大证券报集体发文打气A股。其中,证 券日报发表头版文章《挺起A股脊梁!》,呼吁证券公司、基金公司、社保基金、保险资金等,担起引领价值投资的主体责任,主动维护资本市场稳定发展、持续发展的局面,挺起A股的脊梁来!

  而在官媒喊出“挺起A股的脊梁”后,公私募基金纷纷拿出真金白银表信心。

  仅1月26日-27日这短短两天,合计17家公募基金公告了相关信息,自购金额达12亿元;百亿私募巨头汉和资本、弘尚资产先后宣布自购1.6个亿!

  除了这些公私募基金,还有上市公司及大股东各显神通,回购、增持等手段企图救市,包括石大胜华、安诺其、中国电信等。

  然而,就在这些公私募基金、上市公司拿出真金白银救市之际,又有人把股价暴跌的锅甩在了量化头上。

  据21 世纪经济报道报道,一位私募量化基金公司高层表示,“大家节前可能都会平仓,我们也是”,这也就意味着量化基金在1月27日之前进行了平仓。

  他还表示,私募量化会用融券或股指期货、期权做对冲,但是近期市场下跌至止损线,量化基金不能人为去控制,会自动卖出。

  还有北京量化投资管理有限公司总经理窦长民表示,“本来在上周我们整个仓都平掉了,结果现在觉得是机会,又加了,现在我们大概加到半成仓位。”

  因此,有业内人士认为,量化基金助推了1月27日市场的下跌。

  量化基金争议不断

  实际上,量化基金一直是市场最争议的投资方式,也一直被价值投资者嗤之以鼻,甚至还经常被当成“背锅侠”。如,2021年11月23日晶澳科技盘中差点跌停,就有一位公募基金的副总将股价暴跌的锅甩在了量化头上。

  据中国基金报报道,彼时公募南华基金的副总经理王明德,在微博发文称,2021年11月23日晶澳科技盘中差点跌停,公司基本面并无任何利空,这是典型的高频量化资金割韭菜的案例。

  还有2021年9月28日,A股维持多日的万亿成交记录在9月底中断,投资者又将“锅”甩到了量化基金头上。彼时,甚至有段子称,打败量化基金的只能是“限电”!

  但凡市场出现一点风吹草动,而其中又能看到量化基金的身影,这个“锅”就会被甩到“量化基金”的身上。可以说,量化基金不是在“背锅”,就是在“背锅”的路上。

  为何频繁沦为“背锅侠”?

  那么为什么量化基金一直会成为A股大跌的“背锅侠”,这主要是由于量化基金的本身。

  量化就是指运用数学或者统计模型来模拟金融市场的未来走向,从而预估金融产品的潜在收益。许多指标如平均年收益率、年回报率、年盈利率等,这些其实都表征同一个量化指标,即“年化收益率”。

  简单来说,就是设置一种固定的条件区间,但凡符合这个区间的股票就买入,但凡不符合的就剔除。

  它的优点就是投资决策完全基于策略模型,不受投资经理主观情绪和偏好的影响。同时这也是它的缺点,一旦外部环境发生重大变化,可能会导致原有的策略模型失效,进而影响到基金收益。

  看了这些也就能够理解量化为何会在节前平仓,主要是近期市场大跌,跌到了量化基金所设置的止损线,量化基金会自动卖出。

  而在市场极端的情绪之下,量化基金又传出了“节前平仓”的消息不免就让人心生恐慌,由此加剧了市场的杀跌。又因为量化基金的“招黑体质”,因此才有了“本次市场大跌是量化基金的锅”的言论。

  A股市场缘何大跌?

  归根到底,A股开年以来持续大跌,与高景气赛道估值过高,迎来回调有关,主要还是受外围市场影响较大。

  昨日凌晨美联储最新议息会议结果出炉,美联储宣布维持0到0.25%的政策利率联邦基金利率目标区间不变,明确今年3月将退出QE,暗示3月极大概率加息。

  美联储主席鲍威尔在利率决议后的发布会上,称不排除在每次联邦公开市场委员会(FOMC)会议上都加息的可能性。他还称,需要大规模地缩表,希望那是一个有序的、可预见的过程。

  虽然美联储在公布加息政策前,已经向市场充分释放了启动加息的信号,而美股市场也出现了一波调整。但市场未料到的是,鲍威尔的讲话会如此“鹰派”,这或许意味着,美联储未来的货币政策紧缩会更激进。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,“隔夜美联储议息会议发表的声明偏鹰派,导致美股出现调整,对于A股和港股短期的走势都形成了一定的影响。”

  不过,也有南方基金指出,“海外因素或许对A股的调整有一定影响,但不是主因。”

  南方基金分析,从A股调整的结构来看,主要还是体现为自身风格的轮动,高估值板块调整幅度较大。明显的案例是中性估值的沪深300指数调整幅度显著小于美股标普500,较低估值的港股在2022年至今表现明显好于其他市场股指。

  后市如何走?

  从基金公司观点来看,多数表示继续看好市场后市发展,A股市场经过充分调整后,市场有望迎来一波修复行情。

  华安证券表示,随着调整逐步接近尾声,迎来春季躁动行情后4条投资主线更值得关注。一是货币政策和流动性宽松支撑下估值弹性大的成长主线,仍可期待成长风格在春季躁动中完成第三阶段拔估值行情。

  摩根士丹利华鑫基金公司表示,“情绪底”可能会在一季度前期左右,而“增长底”则有望在一季度到二季度左右出现。在2014年底、2018年底和2020年初三轮明显的“稳增长”发力过程中,初期市场由于情绪惯性原因而表现不佳,成长风格明显下跌,在社融、信贷、基建和房地产等相关前瞻指标有所修复后,市场悲观情绪改善后往往表现较好。

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