A股惊险深“V”反转，中信证券“狂奶”，牛年最后一个交易日稳了？

　　昨天，是牛年倒数第二个交易日，A股却走出了“熊”市，沪指失守3400点关口，创业板指跌逾3%，两市超过4400只个股翻绿，110家跌停。收盘后，股民哀声一片，纷纷寻求心理按摩。

　　本想着1月28日，已经是牛年最后一个交易日了，起码会给大家分点糖安慰一下，结果三大股指高开低走，创业板指盘中一度跌破2900点关口，让一众股民大喊“快逃！”。

　　A股惊险深“V”反转

　　A股刚开盘，走势就如同过山车的俯冲一般，惊险又刺激。不过还好，盘中触及低点后，上演了大家喜闻乐见的深“V”反转大戏。目前，沪指、深证成指、创业板指都已经成功翻红。

　　从历史数据来看，在过去10年里，农历新年前最后一个交易日收盘时，上证指数呈现7涨3跌的格局，上涨概率达七成。

　　这意味着，午后开盘，三大股指有70%的概率能够维持住涨势，到收盘时或许还能实现上涨，起码不给牛年最后一个交易日留下遗憾。

　　从估值来看，A股整体估值水平在全球主要资本市场是洼地，这也是当前市场大幅下行的空间不大的一个重要支撑。上证指数在2022年刚开年就出现了如此大幅度的调整，基本下跌到过去一年区间震荡的箱体下沿，进一步大幅杀跌的可能性并不大。

　　影响主要源于美联储加息

　　回顾此轮A股市场大跌，此次暴跌是由国内外多重因素共同导致的。

　　一方面，美联储1月议息会议比市场预期更加鹰派，美股涨幅回吐并转跌，美债利率大幅上行，市场加息预期升温，全球股市震荡引发A股投资者信心受挫。另一方面，国内市场经济下行压力仍在叠加临近春节，市场交投热情下降，避险情绪增强。

　　当然，最直接的原因还是美联储的加息信号。超预期的点在于他对年内加息超过四次以及加息幅度持开放态度，导致市场的年内加息预期上升至4~5次，并引发资产价格迅速倒向鹰派。受此影响，美元指数重拾强势，美股迅速走低，对于A股资产的估值端担忧也随之开启。

　　在浦银安盛基金看来，当前国内宽松周期下，美国货币政策周期性收紧开始，对海外风险也需要保持关注。2021年市场主要关注景气度，上市公司的业绩增速和持续性。2022年市场更为关注估值，股价的安全边际及标的的性价比。

　　在性价比方面，A股当前是具备相当优势的。

　　华泰证券研究所表示，市场对国内宏观政策变化的反应往往有“拐点、幅度、有效性”三大阶段，对应A股的“政策底、情绪底、盈利底”。从数据看，无论是横向对比股债收益率，还是纵向计算股权风险溢价的分位数，或者计算春节前后的历史日历效应统计规律，均显示A股当前性价比高、节后大概率迎来修复。

　　后市无需担忧，中信坚定看好

　　对于A股年后的走势，其实无需担忧。

　　外围的影响只是暂时的，主要集中在情绪方面，并未真正波及到中国经济的基本面。今年以来，财政政策与货币政策协同联动，继续通过减税降费、直达资金、专项债券等政策措施，在提振市场主体信心、稳定市场预期、扩大有效投资、拉动终端消费、推动经济平稳健康发展方面持续发力。

　　从经济增长、外部政策、资金流动、相对配置价值等宏观角度出发，A股在调整之后的配置价值开始显现，超跌反弹是必然的，股民们可以逐步乐观起来。

　　中信证券首席策略师秦培景最新发文认为，A股市场短期调整偏离了国内货币宽松的趋势，美联储宽松退出等外部变化并不会制约“以我为主”的国内政策风格，也不改变外资长期增配A股的趋势。

　　其次，市场短期调整亦偏离了政策支撑下的基本面趋势，国内经济增速下行压力最大的时点已过，货币先行发力超预期后，其它部委和地方的接力预计将形成政策合力，“政策底”已经明确。

　　最后，美联储上半年政策退出路径已明确，美股和美债前期充分反应后敏感度已降低，预计长假期间海外市场实际风险已经不大。综上所述，“情绪底”和“市场底”共振下，A股的超调带来了布局上半年行情的更好买点。

　　因此，手中有股的，可持股安心过年；手里有钱的，不妨在年后慢慢买入。利空出尽就是利好，殊不见，2016年熔断股灾，2020年疫情美股崩盘，当时都是天塌下来的感觉，事后一看都是重大低点，绝佳机会。

　　哪些机会值得关注？

　　无“深蹲”，不“躁动”。随着节后稳增长政策力度的增大，A股有望迎来“深蹲”后阶段性反弹。

　　中国银河证券指出，目前，外围风险带动A股回调已释放一定风险，A股估值也已经下跌至较低位置，后市来看，待投资者情绪企稳、部分赛道风险逐步释放后，稳增长带动的春季行情或将逐步开启。行业配置有2条主线：1)两会受益题材，例如数字经济、新能源等；2)稳增长政策受益板块，例如建材、机械等。

　　粤开证券则表示，节前市场追逐确定性，节后市场会转而追求高弹性。

　　配置思路上，一是关注大盘股的表现，大盘股存在着较强的阶段性反向切换的需求。关注稳增长低估值主线，基建与地产链条的房地产、建材、家电等以及扩内需的休闲服务、食品饮料等消费行业。

　　二是全年关注中小盘表现。今年分母端的边际变化对中小盘股走势形成支撑，稳增长显效阶段关注预期改善与相对盈利增速占优的投资方向，高质量转型发展重点支持的能源转型、高端制造、数字经济等方向。