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华友钴业:此番股价突破不一般,转型成效初显值得密切跟踪

来源:蓝筹企业评论

  华友钴业(603799.SH)正从一家传统的有色金属矿企,向新能源动力电池核心产品供应商转型。随着近期新能源汽车板块集体上涨,华友钴业的股价也开始向上突破。

  华友钴业同时是国内最大的钴产品供应商,2017年,钴、铜产品主营收入占比达88.5%。实际上,它的股价跟随钴、铜、镍等有色金属的价格回暖,已经向上突破,今天收盘后,本周涨幅就已超过16%。

  睿蓝财讯的研究认为更要引起投资者关注的是,随着转型之路的推进,华友钴业以三元前驱体业务为核心自上而下调整、优化产业链的努力正在深刻地改变这家公司。

  据公司公开信息,它的铜、钴业务收入占比已经下降至44%左右,而三元前驱体营收占比已超 10%,产能开始放量。

  近期以比亚迪(002594.SZ)为代表的新能源汽车板块相关个股股价爆发,华友钴业在众多新能源电池厂商中已收获大量订单。

  1. 新能源汽车销量大涨、5G手机出货量提升带动三元前驱体需求增加

  最近A股新能源汽车板块个股接连大涨,上汽集团(600104.SH)从19.13涨至22.70%,涨幅超18.66%。比亚迪(002594.SZ)从上月末108元已涨至158.38元左右,涨幅高达46.65%。

  市场方面,新能源汽车产销量也在一直回升,9月份,纯电动汽车产销量分别为10.7万辆和11.2万辆,同比分别增长40.0%和71.5%;插电式混合动力汽车产销量分别为2.9万辆和2.6万辆,同比分别增长89.5%和53.9%。

  上半年,5G 手机出货量占比快速提升。据中国信通院的数据,2020 年 1-6 月国内市场 5G 手机累计出货量 6,359.70 万部,占同期手机出货量的 41.5%;上市新机型累计 105 款,占同期手机出货量的 48.6%。2020 年 6 月,5G 手机出货量占比已经超六成。

  新能源电动汽车和5G手机看似毫不相关,但为它们提供动力的都是锂电池。华友钴业主营产品之一的三元前驱体正是生产锂电池正极的核心原材料。

  2. 2020年上半年三元前驱体呈“倒V”走势

  然而今年上半年,我国动力电池市场低迷加上海外疫情爆发,出口受阻导致海外数码及小动力等方面需求萎缩,即便国内前驱体供应量大幅缩减,但下游需求端收缩更为严峻,三元前驱体市场出现较为严重的供过于求的状况。受此影响,各三元前驱体企业价格战贴身肉搏来争夺客户,这使得上半年国内三元前驱体价格不仅持续表现低迷,甚至出现“倒V”走势。

  3. 华友钴业62亿加码三元前驱体,新能源业务板块已开始放量

  即便在疫情和市场竞争加剧的情形下,华友钴业仍坚持为抢占市场份额而加码布局三元前驱业务。

  据华友钴业(603799)披露非公开发行股票预案,拟募集资金总额不超过62.5亿元,拟用于年产4.5万吨镍金属量高冰镍项目、年产5万吨高镍型动力电池用三元前驱体项目、华友总部研究院建设项目和补充流动资金。为锂电池市场新增需求提供原料保障。

  目前,华友钴业三元前驱体产品已经进入到 LG 化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池的核心产业链,大规模应用到大众 MEB 平台、雷诺日产联盟、沃尔沃、路虎捷豹等欧美高端电动汽车。

  数据来源:中国能源网

  今年上半年由新能源电动汽车和5G手机销量增长带动的三元前驱体出货量大增,为华友钴业带来营收约9.57亿元,逼近去年全年的11.57亿元,占总营收比例已从去年6.24%上升为10.57%。

  据华友钴业2020年中报,三元前驱体产销量达到1.3万吨(同比增长 95.47%)和1.27万吨(同比增长 87.92%),其中不包括合资公司的直接出口海外产品6578 吨(同比增长 215.64%)。

  8月27日华友钴业披露,目前已投产和在建三元前驱体材料产能已达10万吨/年,其中:全资拥有的三元前驱体产能5.5万吨/年,均已建成投产;与LG化学和POSCO合资建设的三元前驱体产能合计4.5万吨/年,目前已进入产线调试、认证、试生产阶段。

  有数据预测到2022年华友钴业三元前驱体产能可达12.5万吨,但是蓝筹财讯通过梳理认为,华友钴业新能源业务有望“加速前进”。

  4. 战略一体化布局,掌控原材料低成本命脉

  生产三元前驱体必须的镍、钴、锰、锂等战略矿产资源,都由华友钴业自有矿产提供:阿根廷锂盐湖,刚果的MIKAS及CDM两个子公司与4个矿山股权,合计控制钴7.04万吨,铜58.39万吨储量,为公司获取可持续的钴、镍、锂资源创造了有利条件。

  华友钴业还在着力布局未来大势所趋的高镍锂电池。2018 年,公司开始启动印尼红土镍矿资源开发,投资建设年产 6 万吨粗制氢氧化镍钴湿法冶炼项目,加上4.5万吨高冰镍项目以及衢州3万吨高纯三元动力电池级硫酸镍项目,充分保障了未来高镍三元前驱体生产的原料供应。

  同时,华友钴业进行了城市钴镍资源再生利用和动力电池回收产业布局,尝试打造从钴镍资源、冶炼加工、三元前驱体、锂电正极材料到资源循环回收利用的新能源锂电产业生态,从而实现从原材料到“原材料”的产业链闭环。

  5. 钴价、铜价已企稳回升,有色板块业务迎周期拐点

  当然,有色板块业务仍然是决定华友钴业当期价值的基础因素。钴价2018、2019年连续两年单边下跌,让华友钴业经历了“最冷寒冬”。近三个月伴随着钴价近14%的震荡上行,华友钴业钴板块业绩有望强势回归。

  三季度国内金属价格环比回升明显,其中国内Q3铜、镍、钴均价较Q2均价分别继续上涨17%、10%、和9%。

  铜产品市场,多家券商也表示继续看好铜价上行。

  目前全球铜产品库存仍处于历史地位,国内经济运行回归常态叠加竣工周期,下游需求复苏强劲;海外铜矿山事故多方扰动供给端,必和必拓放弃25亿美元的南澳大利亚铜矿扩建项目、加拿大伦丁矿业旗下智利Candelaria铜矿宣布暂停运营,供需矛盾突出,铜价有望继续强势上行。

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