“T+0”预期引A股全面上扬 券商股率先受益整体走高

　　今日早盘券商股大幅高开高走，板块指数大涨3.9%，创近3个月来最大涨幅，1小的成交量超前一交易日全天成交。券商股集体上涨无一下跌，其中中银证券、国金证券涨停，南京证券、红塔证券、东方财富、华鑫股份等涨幅均超过5%。

　　而在券商股大涨的带动下，A股整体也高开高走。截至午间收盘，上证指数涨1.97%，创近2个也最大涨幅，强势收复2900点整数关；深证成指、中小板指、创业板指涨幅均超过3%，两市半日成交接近前一交易日全天成交。盘面上，所有行业板块均飘红，消费电子、绿色照明、酒店餐饮、公共交通等板块涨幅居前。北上资金大幅净流入103.25亿元，其中沪股通净流入32.81亿元，深股通净流入70.44亿元。

　　消息面上，两会期间全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强建议在科创板率先实现T+0。上周末，上交所在回应代表建议时表示，将适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。这是科创板运行以来，上交所首次对T+0交易制度进行回应。

　　T+0 交易制度能活跃市场，提高流动性，显著提升市场定价的效率。机构、大户可以通过股指期货的做空功能及时对冲风险，而主要活动在现货市场的广大个人投资者却无法及时回避或对冲风险，两类投资者实际上已经处于很不公平的地位，恢复 T+0 制度可以帮助中小投资者在一定情况下及时退出，避免进一步的损失，从而提高中小投资者的投资热情，保护其利益。

　　从国际市场经验来看，美国NASDAQ 市场、台湾市场和韩国市场日内回转交易占总交易量的比重分别可以达到15%、15%和20%左右。韩国于1997年1月开始实施“T+0”。实施后韩国综合指数上涨接近30%。台湾于1994年1月起允许信用交易“T+0”,实施后台湾加权指数涨幅将近20%，于1994年8月突破7000点。

　　光大证券表示，T+0制度是成熟资本市场的通行制度，实行T+0有利于我国与国际资本市场接轨。股票市场T+0制度也能促进期现匹配、实现更有效风险对冲。我国新《证券法》为加大造假处罚、保护中小投资者利益奠定了制度基础，为T+0制度进一步落地营造了良好的条件。伴随市场结构进一步优化完善，以及长期资金入市，A股T+0制度落地可期。

　　招商证券认为，T+ 0交易制度更有利于价格发现，体现纠错功能，并现有资金周转。提升资本市场活跃度或将是未来一段时间政策发力的重点。资本市场改革的重要目标之一是提升股权融资比例。在再融资新政以及创业板改革背景下，全年股权融资规模预计达到1.8万亿。从供需匹配角度考虑，当前6000亿左右的日均股基交易金额须有进一步提升。

　　国盛证券称，T+0实施后，投资者可实时卖出，及时止损；也可充分提升市场活跃度，若实施后，短期有望带动券商股经纪业务收入，提振券商股表现。但考虑到我国投资者仍以散户为主，T+0将加剧市场投机行为，后续实施仍有一定不确定性。

　　开源证券指出，截止5月末，年内科创板股票成交额占全市场2.4%，在单次“T+0”实施后带来交易额提升10%/20%/30%三种情景下，预计证券行业全年经纪业务收入增加0.3%/0.6%/1.0%，边际成本为零假设下，增厚行业净利润0.2%/0.3%/0.5%，短期盈利提升有限。若后续试点范围扩大，对盈利提升将更加明显。方正证券、南京证券、国元证券、中国银河和东方财富经纪和利息净收入占比较高，更加受益。