券商板块年内平均涨幅近50% 头部企业基本面改善更为确定

　　2019年以来，券商股表现出色。数据显示，截至10月15日收盘，A股36只传统券商股今年平均涨幅达46.59%。多只券商股被机构研报一致推荐并预测将大幅上涨，目前距离目标价尚有一定上涨空间。

　　展望后市，机构普遍认为，低基数效应下券商业绩弹性更明显，而头部券商基本面的改善更为确定。

　　机构看好券商股后市

　　数据显示，截至10月15日收盘，A股36只券商股中，红塔证券以209.84%的年内涨幅位居首位，华林证券以206.76%的涨幅位居其次，中信建投以185.48%的涨幅位居第三。年内涨幅排名分居第四至第十位的券商是海通证券、中国银河、长城证券、国信证券、财通证券、中信证券、东吴证券，涨幅分别为73.21%、62.46%、54.07%、50.68%、44.34%、43.92%、43.18%。年内涨幅超过30%的券商还有太平洋证券、长江证券、兴业证券、山西证券、东北证券、天风证券、华安证券、光大证券、西南证券、方正证券。

　　从机构研报来看，数据显示，被5家以上机构一致预测业绩增幅超50%的券商分别有华泰证券、东方财富、海通证券、广发证券、东方证券、东吴证券、兴业证券、国信证券、中信建投、长江证券，预测机构数分别为27家、25家、21家、13家、12家、9家、7家、7家、7家、6家。

　　头部券商更受青睐

　　从已公告的券商9月份财务数据来看，中信建投统计研究显示，30家上市券商9月合计实现营收169.03亿元、环比增加2.52%，实现净利润59.59亿元、环比下降15.36%。剔除4家缺乏同比数据的券商后，上市券商1-9月累计实现营收1494.01亿元、同比增加31.54%，实现净利润602.76亿元、同比增加43.76%，预计三季报业绩普遍乐观。

　　中信建投认为，中小券商2018年1-9月业绩受市场行情低迷、股票质押违约等因素影响形成低基数，因而本年业绩向上弹性较大；龙头券商业绩增速普遍低于行业平均水平，主要是由于经营策略较为稳健。

　　国泰君安认为，随着券商资本市场定位提升，以及资本市场改革政策可能持续加码推出，龙头券商投行与衍生品业务最为受益。此外，四季度外部经济环境有望向好，金融数据预期持续改善，在市场风险偏好提升下，板块弹性有望再次展现。

　　业绩层面，国泰君安认为，由于另类子公司跟投及直投项目投资浮盈不体现在月报中，但将体现在三季度合并报表中，因此上市券商尤其是龙头券商三季度业绩增速将好于月报增速，考虑2018年下半年低基数效应，预计全年业绩增速仍将向上。

　　展望四季度，安信证券认为，权益自营收益仍是券商业绩弹性的核心来源，去年同期的低基数将使第四季度的业绩弹性更加明显。伴随资本市场的改革，头部券商将进入新一轮加杠杆通道，资产端拓展衍生品等重资产业务，负债端补充资本金且享有低融资成本红利；相对于中小券商而言，头部券商业绩增长的确定性更强。