两大关键原因表明美元趋势将发生转变

　　过去一年以来，美元一直处于下行趋势，但布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)的钱德勒(Marc Chandler)并不认为这种趋势会持续更长时间。如果美元走势确实发生转变，这将对投资者和特定的资产类别——尤其是大宗商品——产生一定的影响。

　　对美元的乐观情绪仍未改变

　　钱德勒仍看好美元，有两个关键原因。

　　首先，我们必须考虑美联储的利率政策。钱德勒表示，随着时间的推移，更广泛的利差将使得做空美元变得很痛苦。

　　此外，从技术角度看，美元从2014年开始大幅反弹，一直持续到去年年初，我们不得不问，我们从脱离了这场反弹多远，以及这是否足以改变这一趋势。

　　钱德勒表示：“我们接近这些水平，表明我们正在改变美元的趋势，但它停止了。我想指出的关键水平是欧元的126到127。我们在125.50左右停了，现在我们的交易价格略低于122。”

　　资本流动

　　钱德勒表示，美国目前领先于其他国家，目前已经有5次加息，许多经济数据表明，我们正处于商业周期的末期。相比之下，欧洲似乎处于更早的阶段。

　　其结果是，我们看到资本流入欧洲股市，欧洲央行仍在购买债券，给投资者带来了另一种推动力。

　　钱德勒最终将全球同步复苏视为去年的故事。许多人似乎已经认定，欧洲股市不像美国股市那么被高估，而且他们更喜欢新兴市场股票，尽管美联储加息，可能会给他们的美元带来更大的冲击。

　　这种资本流动趋势可能限制了美元的涨势。但更大的问题是，日本和欧元区拥有巨额经常账户盈余。他们出售给世界远比他们购买的和积累的多。

　　钱德勒说道：“如果他们不以这些储蓄购买外国资产，他们的货币就会升值。美国有巨大的贸易逆差…我们的贸易平衡正在恶化，美国需要进口资本。当它不进口资本时，美元就会贬值。美国目前还没有进口足够的资本，而且以更高的利率，我认为它会。”

　　加息三次或四次？

　　随着新任美联储主席的到来，市场似乎认定他最近的声明表明，美联储正变得更加鹰派。目前，市场只消化了三次加息，但钱德勒没有听到鲍威尔的任何消息促使他认为今年会有四次加息。

　　我们必须记住，我们很可能已处于周期的后期。例如，非农就业人口12个月平均水平于2015年达到峰值。12个月的汽车销售平均水平似乎在不断滚动，信用卡拖欠率也在上升，这也是最近一个周期的特征。

　　他说：“我认为这一行为是经济周期末期和人们对财政刺激的过度信任相结合的结果。我希望看到经济能够证明自己，所以我仍然倾向于三次加息。”