货币宽松与股市新繁荣预期

　　本周四，央行发布的前三季度金融统计数据终于印证货币宽松的存在。广义货币M2的同比增幅连续三个月保持13%以上，狭义货币M1的同比增幅也达到11.4%。如果剔除今年1月的异常突增，M1此前已经连续28个月增速低于两位数。此外，今年前9个月的新增人民币贷款增加达到9.9万亿，这意味着今年前9个月新增的人民币贷款已经超过了“四万亿”。9个月中，新增人民币贷款超过1万亿的月份达到6个，其中往年放款淡季的7月单月新增贷款达到了破天荒的1.48万亿。

　　除了“量”的增加，“质”也在发生着变化。央行放水的影响有多大，不仅要看放水的数量，还要看扩张的程度，货币乘数就是度量扩张程度的指标。2015年6月的货币乘数已经达到4.62，通俗的讲央行放出1块钱，通过借贷关系就可以变成4.62元进行流通。目前货币乘数的数值已经超越了2009年货币乘数的高点，表明货币的流通速度持续加快，在同样基础货币的条件下，货币的数量也不断膨胀。

　　然而，虽然货币供给的“量”和“质”都已发生了重要的变化，但是物价似乎仍不为所动。9月的CPI同比降至1.6%，而PPI更是连续40多个月保持负增长，以至于在货币量不断膨胀的年代，市场依旧担心通缩的发生。这样的现象体现着中国市场资源的错配，去产能和去杠杆的压力，使得资金难以找到合适的投向，保值增值的压力降迫使资金到资本市场寻找新的投向。在实体经济疲软的背景下，我们不难预期资本市场将重新受到资金的追捧。无论是上半年牛气冲天的股市，还是下半年恢复人气的债市，亦或是一线城市复苏的楼市，都体现着资金的追逐和投资者的迷茫。难怪人人都说债市价格高，但是涨势依旧不减，这是因为投资者实在难以找到安全又有如此容量的市场。

　　股市遭遇了7月的滑铁卢，让投资者心中忌惮，担心的不只是股价的下跌，更担心市场缺乏流动性，担心监管无常关闭对冲市场。但幸好这一切都不会是常态，根据以往的经验可以预见中国经济四季度将会企稳回升，同时追逐利润的资金在场外已经等待良久，在通胀转势之前，中国股市仍然蕴藏着很大的投资机会，相信经历了股灾之后，股市可以走的更稳更好。