好公司坏消息 就是好时机

巴菲特的这句名言大家都知道，就是“把所有的鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。巴菲特也正是这样，专注于公司价值、成长性、护城河等特征，他通过彻底地了解一家公司，从而挖掘出优质企业，耐心地逢低吸纳，然后长期持有，享受上市公司优厚的投资回报。

　　A股当中有没有这样的公司，值得投资者复制巴菲特“买入并长期持有”的投资理念呢？股民老成都认为，A股中不乏这类优质大盘蓝筹公司，而且，目前或许已经出现了机构投资者复制巴菲特“买入并长期持有”它们的积极信号。

　　我们仔细观察就会发现，在A股市场，较早上市的工商银行和建设银行与较迟上市的农业银行相比，农业银行近期的日均成交量是前两者的几倍。再将工商银行和建设银行近期的日均成交量与它们自身早期比较，也会发现其近期的日均成交量也较早期缩减了几倍。

　　老成都认为：随着上市时间的增长，公司股票成交量逐渐缩减的原因，有可能是筹码慢慢被复制巴菲特长期持股策略的机构投资者吸纳并长期锁定所造成。工商银行和建设银行的表现，似乎表明长线资金在耐心地、有选择地吸纳较H股折价较大的这些大型商业银行股份。

　　如果仔细观察我们还会发现，从估值角度看，工商银行和建设银行明显比农业银行享有更多的溢价。此外，工商银行和建设银行A股相对其H股的折价幅度，也比农业银行A股相对其H股的折价幅度要小。

　　“大量筹码锁定会减少推升股价的阻力，长线资金大量介入会引来更多的跟风资金沉淀其中，股价享有溢价就不足为奇了——这对A股来说显然是一个令人鼓舞的信号。”老成都还预计，“较H股折价幅度更大的农业银行，今后或许也会复制这一现象。”

　　四大国有银行有极强的品牌价值，四大行收取的各项市场化服务费用明显较中小商业银行高，理财产品回报率明显较中小商业银行低，吸纳各项存款的能力、网点数量、拥有优质客户的数量和质量等等，皆为中小商业银行望尘莫及。

　　“所以，四大国有商业银行经营的条件，自然在同行业占优而难以复制，这或许就是满足长线资金入驻的最基本的条件。”老成都接着说，“同样，其他行业的大型龙头公司，原料进货可以享受较低价格待遇，相同产品可以卖出较高价钱，规模化可以最大限度降低成本，从它们中也可以发掘出许多值得复制巴菲特买入并长期持有的个股。”

　　如果细心查阅上市公司财务报表，还可以发现，不少行业龙头的大盘蓝筹公司，不断新增的股东名单显示，它们的一些上下游企业，分别从一、二级市场买入这些行业龙头公司的较多股份并长期持有。

　　“毫无疑问，不少大盘蓝筹股已经符合巴菲特的选股标准，产业资本已在不断出手买进也可为证。”老成都还补充道，“因为，即便按照投资实业的标准，也有不少大盘蓝筹股值得买入并长期持有”（参见《中国证券报》2011年6月13日A09版“从投资实业角度挑选大蓝筹”）。

　　但是，投资者不要忘记，巴菲特还有一个重要的投资策略，就是当优质公司股价被严重低估的时候，才是最佳出手时机。

　　而老成都认为：当前沪深300市盈率已经与2005年的998点、2008年的1664点接近，整体已经被严重低估，不少蓝筹公司的市净率也非常有吸引力了。而由于当前大盘蓝筹并非市场热点，因此被一些机构廉价抛售。银行股、保险股更是因为一些负面消息的影响，股价受到压制，使得其估值甚至大大低于未上市同类公司的场外转让价格，出现面粉贵过面包的异常现象。股谚云，“好公司，坏消息，就是（投资者买入的）好时机。”