壹网壹创：中信证券、华富基金等多家机构于4月29日调研我司

来源：证星公司调研

2026-04-30 04:35:35

证券之星消息，2026年4月29日壹网壹创（300792）发布公告称中信证券、华富基金、合煦智远基金、国联民生证券、财通证券、申万宏源研究所、开源证券、东北证券、爱建证券、信达证券、光大证券、方正证券、华创证券、华西证券、中国银河、国盛证券、天风证券、摩根大通证券(中国)、华夏复利私募、明河投资、上海彤源投资、耕霁投资、广发证券、上海名禹资产、上海国际信托、海天塑机、中金公司、华泰证券、国海证券、国泰海通证券、西部证券、浦银安盛基金于2026年4月29日调研我司。

具体内容如下：

　　一、围绕公司 2026年度第一季度公司经营情况、公司“AI版块”应用的定位与投资者进行了充分交流，主要内容如下：　　1. 第一季度核心经营情况
　　Q1延续“营收结构性调整、盈利质量提升”特征。营业收入 2.13亿元，同比-14.08%，主要因 2025 年同期部分经销业务终止合作，2026年新增品牌的线上管理及内容电商业务尚处磨合期。
　　归母净利润 3138.87 万元（同比+20.74%），扣非净利润 3040.92万元（同比+20.27%）；剔除股份支付及汇率影响后，扣非净利润同比增速超 30%。利润增长主要来自：① TP业务（品牌线上管理）在 AI赋能下毛利率提升，叠加新增瑞幸、碧缇丝、罗曼星球等品牌贡献增量；② 存续经销业务盈利质量改善。
　　销售毛利率 32.54%，同比+3.90pct；销售费用同比-28.66%（人力及推广费用减少）；存货较年初-12.32%至 2.01亿元，轻资产化持续推进。　　2. AI战略推进进展
“专家+AI”战略持续落地，四大 AIAgent产品（云见、大师生图、数素投、AI 客服）在数据洞察、视觉生成、智能投放、智能客服等场景商业化深化，是Q1毛利率提升与销售费用下降的核心驱动之一。
　　新增项目（瑞幸、罗曼星球等）除传统 TP 合作外，还引入了数素投、大师生图等垂类 AI Agent合作。公司将继续作为阿里首批 AI Agent 共创成员，打造第四代 AIAgent服务商标杆。　　3. 并购联世传奇进展
　　2026年 2月发布发行股份及支付现金购买联世传奇 100%股权预案，目前审计评估推进中，交易价格未定，后续尚需深交所审核同意及证监会注册批复。报告期内双方在 AI智投、客户对接、GEO 共创等方面推进合作。　　4. 未来展望
　　2026年战略重心：① 推动 AI垂类业务客户拓展与收入增长；② 深化“专家+AI”在存量品牌的应用；③ 继续轻资产化，提升高毛利业务占比；④ 升级内容电商渠道及内容生成、流量运营能力；⑤ 推进联世传奇并购，同步建设数素投、GEO 等垂类产品，构建全链路 AI服务闭环。　　二、投资者提出的问题及公司回复情况问：去年 2 月成立的 Agent 实验室对服务模式的赋能有哪些？标志性成果何时出现？
答：赋能体现在三个层面① 产品矩阵实验室主导云见、大师生图、数素投、I客服四大产品研发上线，已在多品牌实际运营中使用；② 流程重塑将依赖人工的服务流程重构为“专家+I”协同模式，直接体现在毛利率提升与销售费用下降；③ 组织升级引入 I技术专家与产品经理，与运营专家形成复合团队，目前正考察阿里、字节的 I专家。I能力是持续累积过程2025年是验证年，2026年是规模化推进年，公司将适时通报进展。

问：节后即将进入 618预热阶段，本次有哪些看点？
答：① Igent在大促场景的深度应用618期间品牌运营复杂度、决策密度、内容需求均达峰值，是 Igent最能体现价值的场景，效率提升将随销售规模放大；② 与阿里平台 I生态深度共创作为阿里首批 Igent共创服务商，618期间公司各类 I应用将顺畅对接平台 I场景。

问：Q1经营性现金流与合同负债减少如何看？Q2是否有改观？
答：① 现金流变化主要因销售商品/提供劳务收到的现金减少、支付押金保证金及结算周期影响，不代表经营质量实质变化；② 合同负债（来自客户预付款）的变化反映业务结构与合作模式调整，并非新增订单多寡的直接信号；③ Q2是 618备战期，也是款项收和新合作释放的重要节点，公司将加强应收款管理，持续优化业务结构。

问：Q1毛利率升明显，是否会逐季上行甚至年底达 50%左右？
答：① 毛利率改善是结构性的，三个驱动均具持续性高毛利 TP业务占比提升、I赋能下服务效率改善、低毛利分销业务主动收缩，中长期改善方向相对确定；② 单季度受业务节奏影响存在波动（大促节奏、客户合作周期等），不一定严格逐季线性上行，但年度方向明确；③ 整体毛利率取决于业务结构演进与 I发展节奏。

问：Q1服务品牌 GMV变化如何？
答：Q1 服务品牌 GMV 延续 2025 年以来双位数增长，显著高于电商行业整体增速。增长来自① 核心存量品牌在 I赋能下运营效率提升带动线上销售扩大；② 新增瑞幸、碧缇丝、罗曼星球等合作逐步释放。GMV增长与营收下降的“剪刀差”，正是业务结构优化的体现——主动收缩低毛利分销与营销，聚焦高毛利 TP服务。

问：新增品牌（如瑞幸等）是否都采购 AIAgent？AI Agent对新客拓展贡献如何？
答：Q1新增 TP品牌大多额外采买了 Igent服务，垂类 BD 亦取得良好进展。代表客户毛戈平（云见）、五芳斋（客服）、飞鹤（客服）、罗曼星球（设计）、瑞幸（数素投）等。一季度 I垂类商业化收入快速增长，受益客户数持续扩大。

问：客户使用 AI工具后整体付费金额是否升？降本增效与 AI额外采买是抵消还是增量？
答：以增量为主，非对原预算的抵消。TP业务主要使用客户电商部门预算，垂类服务（如设计）多来自市场部预算，两者预算不冲突。

问：除化妆品个护营养等消费品牌外，公司还拓展了哪些类型客户？
答：① 新茶饮新增霸王茶姬、瑞幸等头部品牌，运营节奏快、内容更新频繁、营销场景多元，与“专家+I”高度契合；② 科技类已合作脑机接口等前沿科技消费类企业，正与机器人等新兴科技公司洽谈；③ 纯垂类 I客户年报披露的迪士尼、沃尔玛等国际客户购买 I视觉生成等特定能力，不涉及传统代运营，突破了传统 TP客户边界，是未来重要增量方向。

问：阿里、抖音加速推出平台原生 AI工具，公司如何保持差异化？
答：定位不同——平台 I是面向所有商家的通用工具，难以深度定制；公司基于多年服务上百品牌的运营数据与行业 Know-how，针对具体品牌、具体场景做深度优化的垂类 I gent。收费模式也不同平台偏工具，公司是按效果付费的“人+机”服务（基础服务费+效果付费）。差异化来自站外数据+品牌私有知识+跨平台能力——平台 I是干线，公司做定制化的最后一公里，目标是成为第四代 I gent服务商生态标杆。

问：Q1销售费用为近三年单季度最低，是如何做到的？全年展望？
答：两方面驱动① I赋能提升 ROI带动销售费用下降；② 经销业务持续优化（经销模式下销售费用由公司承担，规模缩减直接降低费用）。未来销售费用将随 I战略落地与经销业务优化继续变化，但公司不会削减必要费用，整体取决于业务结构与 I进程。

问：公司 GEO布局情况如何？有哪些产品？已在哪些公司应用？
答：公司与联世合并彼此在 GEO 的技术和成果，正在共同打磨第一代 GEO产品，主要涵盖品牌监测、单品监测及 GEO 优化等核心功能，计划近期向核心品牌客户推出。