现代投资：方正证券投资者于11月11日调研我司

证券之星消息，2025年11月12日现代投资（000900）发布公告称方正证券交运分析师 邓天舒于2025年11月11日调研我司。

具体内容如下：
问：报告期内，公司归母净利润/扣非净利润增长和营收增速及现金流增速有所错位。请这种利润增长的质量如何？主要驱动因素是通行费业务的内生增长，还是环保、金融等板块的贡献，或是成本费用的有效控制？
答：公司利润呈良性增长。主要驱动因素是公司下属贸易子公司根据2024 年行情判断适合大量建仓，购买商品、接受劳务支付的现金大于销售商品、提供劳务收到的现金，经营活动现金净流减少。剔除该因素，2025 年其他板块保持平稳态势。

问：请分析各主要业务板块（如高速公路、贸易、金融等）的毛利率变化情况，以及公司整体盈利能力的驱动因素是什么？
答：公司毛利率变动基本保持平衡。公司坚持“一体两翼”的发展格局，聚焦主业发展，稳固多元业态，强化品牌建设，紧抓风险防控，努力提升公司整体盈利能力。

问：公司一直推行“高速公路+”战略，围绕主业延伸产业链。请具体阐述该战略在报告期内取得的主要成果，以及下一步的重点发展方向。
答：金融板块持续优化业务结构，聚焦高速公路上下游产业链及省内优质企业，提供专业化、定制化的金融服务。环保板块充分整合高速集团路域资源，拓展服务区污水处理、绿化生态治理等项目，不断提升在环保领域的专业能力与核心竞争力。新能源公司围绕湖南省高速公路路网，大力推进光伏发电项目建设，初步形成规模化、产业化发展态势。
下一步，公司将持续深化“高速公路+”战略，在巩固高速公路投资运营主业的基础上，进一步依托路网资源延伸产业链，重点布局智慧交通、文旅等关联产业，打造全产业链竞争优势。

问：公司上半年投资活动现金流出较大。请介绍未来的资本开支计划，重点投向哪些领域（如高速公路改扩建、新环保项目、金融科技等）？预期的投资回报周期是多久？
答：公司未来将继续围绕以高速公路运营管理为主体，以金融服务和产业经营为"两翼""的"一体两翼"发展格局来搜寻优质标的进行投资；由于不同行业投资报周期有较大差异，公司将根据具体项目制定项目实施和运营方案。

问：公司近期成功发行了公司债券和获批超短期融资券。面对较高的负债率，未来还有哪些融资安排？是否会考虑通过股权融资优化资本结构？
答：公司近年来凭借优质资产盈利积累自有资金，有息负债大幅减少，资产负债率保持降低趋势。公司整体融资渠道畅通且多元化，银行授信充足，直接融资市场债券批复能够满足公司资金安排，有效地降低了存量资金成本，后续不排除会通过股权融资优化资本结构，进一步降低资产负债率的可能。

问：国家在收费公路政策、环保产业政策、金融监管等方面的变化，对公司各业务板块将产生哪些潜在影响？公司如何应对？
答：金融业务面临监管趋严与利差收窄的双重压力，环保项目多以 PPP 模式开展，受客户支付能力影响，导致环保企业应收账款账期加长。
应对策略一是建立完善的政策动态跟踪机制，提前预判政策趋势及实施影响，完善内部风险控制体系，提高对风险的识别和管理能力。二是聚焦主业，深度挖掘并充分利用高速公路丰富的应用场景，围绕高速公路上下游产业链，发挥公司金融、环保、新能源业务优势，稳健拓展业务、保证收益。三是增强自身核心竞争力，加大在科技创新与数字化转型方面的投入，积极引入先进技术与管理理念。通过科技创新、数字化转型，加强精细化管理，降低运营成本，加大技术研发力度，推动技术研发成果转化和应用，提升服务效率和风险管理能力。

问：请详细说明贸易业务的商业模式、当前面临的市场挑战，以及期现业务的风险管理策略。
答：商业模式贸易业务以基差贸易为主，同时关注期货市场上近月与远月之间的价差变化，通过近月与远月之间的强弱关系变化获取月间价差收益。
市场挑战一是市场有效性增强，传统期现套利模式承压，盈利能力系统性下行。二是竞争环境失衡，二元空间并轨运行，子公司展业面临相对劣势。
风险管理从宏观制度建设上，已逐步建立了三个层级的风险管理。从微观业务管理上，也根据市场风险、操作风险、信用风险等不同风险类型细化了具体的风险防范措施，重点从授权管理、职能分工、业务隔离等方面对员工及其行为进行约束和规范。

问：面对传统高速公路业务可能见顶，公司未来三到五年的核心增长引擎是什么？是依赖于现有业务的深化，还是寻求新的并购机会？
答：公司重点培育以下核心增长引擎，实现现有业务深化与外部拓展双轮驱动一是高速公路主业提质增效与智慧扩容并进。通过收并购、托管、智慧扩容等方式，持续拓展高速公路投建运业务。二是金融板块数字金融赋能产业链。依托高速公路数据流量优势，围绕上下游企业构建“数字+金融”服务模式，打造产融协同新平台，培育新质生产力，反哺主业发展。三是实业板块路衍资源绿色开发与规模化发展。环保板块充分挖掘高速公路路衍资源，拓展生态治理业务；新能源公司依托路网资源，推进光伏发电规模化、产业化，形成绿色能源新增长点。四是盘活存量资源，拓展关联业态。积极推动沿线土地等存量资源的综合开发，探索文旅等与高速公路禀赋紧密相关的新型业务。同时聚焦国家重点支持的战新产业、未来产业领域加速布局，打造未来发展新引擎。持续通过内部能力提升与外部机会捕捉相结合，构建多元增长路径，推动公司高质量发展。

问：湖南省高速公路集团有限公司作为控股股东，未来是否会向公司注入优质资产或供其他形式的支持？
答：大股东湖南高速集团高度重视且全力支持上市公司高质量发展，目前公司正在积极对接集团，对合适优质标的进行研究分析，探索通过多种方式，将优质高速路产注入上市公司，提高集团资产证券化的同时，夯实公司高速主业发展根基。

现代投资（000900）主营业务：公司形成了“一体两翼”的发展格局。“一体”为高速公路投资建设经营管理。经营管理长沙至永安、长沙至湘潭、衡阳至耒阳、溆浦至怀化、怀化至芷江、长沙至韶山至娄底、湘潭至衡阳西高速公路,运营里程521公里。“两翼”指金融服务业和产业经营。“两翼”板块包含期货、银行以及环保、新能源、资产经营管理等业务。

现代投资2025年三季报显示，前三季度公司主营收入55.79亿元，同比下降9.29%；归母净利润4.33亿元，同比上升6.7%；扣非净利润4.25亿元，同比上升6.37%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入15.37亿元，同比下降39.33%；单季度归母净利润1.35亿元，同比下降9.34%；单季度扣非净利润1.32亿元，同比下降9.91%；负债率76.0%，投资收益3634.36万元，财务费用5.76亿元，毛利率27.11%。

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入3284.97万，融资余额增加；融券净流出435.0，融券余额减少。

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