金龙鱼：11月5日进行路演，包括知名机构林园投资的多家机构参与

来源：证星公司调研

2025-11-10 12:03:47

证券之星消息，2025年11月9日金龙鱼（300999）发布公告称公司于2025年11月5日进行路演，CGSI、国华兴益保险、国盛证券、国泰海通、国信证券、海通国际、华安证券、华泰证券、华西证券、华鑫证券、汇丰晋信基金、DBS、汇丰前海证券、金鹰基金、久战久胜基金、开源证券、林园投资、麦格理资本、首创证券、西安交辉创投、兴业银行、兴业证券、Glenauk、益安资本、银河证券、浙商证券、中金公司、中信建投、中信证券、爱建证券、大成基金、东亚前海证券、光大证券、广发证券、国海证券参与。

具体内容如下：

　　一、主要 Q&A 问：公司对未来大豆等原材料采购的看法和价格展望？
答：目前中国进口美国大豆的关税仍高于进口巴西大豆的关税，因此对于大豆压榨企业，采购南美大豆仍会比较便宜。
今年全球大豆总产量比较充裕，远超过中国进口大豆的需求。目前除了产地天气等影响因素之外，中国对储备进口大豆的需求量也会对供需关系产生影响。

问：公司在调味品方面的进展如何？产品推广策略如何？
答：公司在调味品业务方面进展不错，今年前三季度调味品板块销量有双位数的增长，尤其是餐饮渠道。
在调味品方面，我们进入这个行业的时间不久，当前的首要任务是把产品做好，确保品质。销售上，我们会先从优势渠道切入，借助米面油在餐饮和食品工业渠道的深厚基础，可以更快地扩大销量，待B端渠道站稳脚跟后，我们再向 C端市场发力。

问：公司对明年包装材料价格的展望？
答：首先包装材料占公司成本的比例不大，其次很多包装材料的价格与石油价格走势相关，目前石油价格较为稳定，因此预计包装材料价格变化对公司影响不大。

问：请丰益堂大健康产品的最新进展情况如何？是否能展望一下其后续对于销量和业绩贡献？
答：根据目前国内的经济增长情况，预计十多年后中国的 GDP 总量将实现翻番，而人口总量趋于下降，这意味着人均可支配收入将持续提升。与此同时，无论是个人健康意识的增强，还是政府公共卫生政策的导向，都在推动健康食品需求的显著增长。随着人口老龄化、预期寿命延长，全球很多国家政府正在积极倡导健康饮食，希望通过预防性健康管理来降低长期医疗支出。
健康饮食是构建全民健康体系的重要一环。目前中国已有近 10%的人口受到糖尿病、高胆固醇或高血压等慢性健康问题的影响。我们坚信，应对这类健康问题不能仅依赖药物治疗，也需要结合合理的饮食。这与中医传统的“食药同源”的理念高度契合，例如希望控制血糖的消费者尽可能选用低 GI的米面产品作为日常主食，而非单纯依赖药物。所以面对这一巨大的市场需求，我们会持续加大对健康产品的研发与推广力度。
公司早在很多年前就开始进行健康产品的研发创新。例如，公司核心产品 111 黄金比例调和油，正是依据中国居民膳食习惯，结合专利配方科学配比多种油脂，为消费者提供更均衡、更健康的脂肪酸摄入方案。另外，在生产工艺方面，我们也已成功实现食用油零反式脂肪酸，达到欧盟标准的低 3-MCPD&GE 含量，来确保产品具备一流的健康品质。
另外，我们也推出低 GI 黑青稞苦荞挂面、低 GI 大米、甘油二酯油（DG）、植物甾醇、小麦胚芽等健康产品。目前大健康业务正在起步阶段，但我们对其长期发展潜力充满信心。

问：甘油二酯油自上市以来价格始终较高，请其价格显著高于普通包装油的原因是什么？未来价格是否有可能下降？
答：甘油二酯油价格较高主要源于以下几方面原因首先，在生产端，由于初期产量有限且工艺复杂，其生产成本较高；其次，在市场端，新产品需要投入大量的消费者教育与品牌推广费用，也增加了整体成本。尽管如此，我们相信随着未来生产规模的扩大与工艺的优化，有能力推动成本下降，使其成为更大众化的健康产品。
事实上，在公司“丰益堂”品牌的甘油二酯油上市之前，市场上同类产品价格普遍更高，我们率先打破了价格壁垒，可以大幅提升产品的可接受度，让更多消费者能以合理价格享受到健康产品。

问：今年大豆压榨利润表现较好，请如何展望明年的榨利？
答：当前进口大豆价格受政策与国际贸易关系影响较大。公司今年第二、三季度压榨利润较好，但近期大豆价格因中美协议等因素有所上涨，可能会影响后续压榨利润。

问：公司如何看待海南自贸港政策的影响，以及公司是否会在海南规划布局产能？
答：公司在海南规划有中央厨房园区项目，目前仍在建设阶段。因为公司看好海南本地市场潜力，其拥有约一千万常住人口以及庞大的旅游消费群体。另外我们也注意到自贸港优惠政策，部分在海南进行加工的产品，在符合相关优惠政策的前提下，进入内地市场有一些经济效益，而央厨产品具备这样的优势。

问：请公司净利率是否存在升空间？和国际四大粮商相比，如何看待利润差异？是否会受到政策层面的限制？
答：公司整体的净利率水平主要受结构性因素影响，比如面粉、大米等业务目前本身行业的毛利率较低。此外，近几年公司投资了很多新项目，项目建设时间再加上新产品也需要一定市场培育期，所以在短期内对公司利润造成了一些影响，长远来看这些新项目能够提升我们的竞争优势。在消费品领域，我们的品牌影响力位居行业前列。在同等品类中，相信我们产品的盈利能力并不逊色于其他公司。
我们的业务模式覆盖全产业链，从上游贸易、生产加工、到终端品牌产品销售等多个环节，这一综合模式相较于单一的产品加工，更具竞争力和协同优势。
当前政策导向鼓励行业良性发展，避免过度价格竞争，这为企业在合理范围内维持利润水平提供了有利环境。净利润水平更多取决于公司原料采购成本控制与经营管理效率等。

问：公司中央厨房食品园区的进展如何？
答：公司的中央厨房食品园区业务在持续进步，虽然现在仍有亏损，但整体表现持续向好。

问：请公司如何看待行业内卷的格局？
答：中国食品市场是世界最大也是竞争最激烈的市场之一，很难依靠单一产品实现长期持续盈利。随着消费升级，市场需求日益呈现区域化和细分化特征，例如四川地区偏好浓香菜籽油，还有一些地区也因风味与健康特性青睐花生油与亚麻籽油等。因此，我们必须不断开发新产品、延伸产品线，开发更多更健康、更优质、更具竞争力的产品，同时持续提升公司管理效率。如果一个公司不能实现成本不断优化与产品持续更新换代，即使有很强的品牌，也难以一直保持优势。为此，我们很早就成立了研发中心，专注于产品优化与工艺升级，并通过信息化手段不断提升工厂管理水平、降低生产成本。我们相信目前公司的生产体系已达到国际先进水准。作为全球最大的食品市场，中国理应拥有规模最大、技术最先进的食品工厂，而我们正致力于树立这一标杆。
另外，餐饮行业面对租金上涨、人力成本攀升及厨师流动性大等挑战，公司的中央厨房食品园区业务潜力巨大。我们并不是与各类餐饮经营者直接竞争，而是采取开放合作的策略，依托我们现有的产品、渠道、供应链物流与研发优势，帮助客户降低运营成本，提升其产品竞争力，与客户实现共赢。
综上，只有通过持续不断且全方位的进步，我们才能实现业务的稳步增长。

金龙鱼（300999）主营业务：主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。

金龙鱼2025年三季报显示，前三季度公司主营收入1842.7亿元，同比上升5.02%；归母净利润27.49亿元，同比上升92.06%；扣非净利润20.17亿元，同比上升745.88%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入685.88亿元，同比上升3.96%；单季度归母净利润9.93亿元，同比上升196.96%；单季度扣非净利润6.28亿元，同比上升707.76%；负债率56.22%，投资收益5.58亿元，财务费用4.2亿元，毛利率6.55%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为38.5。

以下是详细的盈利预测信息：