乔锋智能：10月30日接受机构调研，华西证券、Stoneylake Asset等多家机构参与

证券之星消息，2025年11月3日乔锋智能（301603）发布公告称公司于2025年10月30日接受机构调研，华西证券、Stoneylake Asset、浙江永安国富资产、华安基金、国泰基金、长城基金、中加基金、中金公司、河清资本、光大永明人寿、磐泽资产参与。

具体内容如下：
问：公司 2025 年前三季度销售业绩亮眼，服务的主要下游行业及销售占比情况如何？以及公司净利润增速高于营收的原因？
答：下游行业景气度提升，是公司业绩增长的有力支撑2025 年前三季度公司数控机床销售占比排名较前的行业如消费电子（占比约25%）、模具（占比约 6%）及工程机械（占比约 5%）都实现了翻倍增长；汽摩配件（占比约 16%，主要为新能源汽车）增长约 80%；占比最大的通用设备（占比约 32%）也从 2024年小幅下滑到恢复增长，同比增长超过 10%。
净利润增长大于营收增长主要是随着营收增长，规模效应持续显现，在保持产品毛利率相对稳定前提下，期间费用得到较好管控，费用率持续下滑，从而使得净利润率有所提升。

问：2025 年三季度单季毛利率下滑的原因？
答：公司三季度毛利率同比有小幅提升，环比小幅下滑，整体相对稳定。环比有小幅下滑主要受以下两方面因素影响一是受公司第三季度降价促销处理一批龙门加工中心、数控车床等库龄较长的库存产品；二是公司新培育的高端卧加产品销售收入增加，但因该类产品处于市场开拓前期，加上尚未实现规模化生产导致的成本较高，从而毛利率较低。

问：公司在液冷散热、机器人、航空航天等新兴领域的布局？
答：公司高度关注液冷散热（含新能源汽车、I 服务器）、机器人、航空航天等下游新兴领域机会。I 服务器算力密度提升，功耗激增，需要更高的散热效率和效果，因此对液冷散热需求快速提升；新能源汽车则需依托液冷技术升级电池热管理。液冷散热核心部件如液冷板、接插头需要数控机床加工，且对加工的“精度、效率”要求较高，对此，公司依托高速钻攻中心、立式加工中心、数控车床等产品，针对性调整设备参数适配需求，更好匹配客户加工场景，有效满足客户液冷散热核心部件的加工需求。
机器人领域，尽管行业仍处于早期阶段，对公司业绩贡献很小，但基于机器人行业和机器人技术快速发展，公司高度重视，并将保持战略定力持续投入研发资源。同时，公司参股投资了下游机器人企业上海开普勒机器人，通过股权合作和技术业务合作，既助力下游企业硬件制造升级，也推动公司自身在人形机器人加工设备方面的开发与迭代。为未来行业潜在市场放量储备技术和产品能力。
航空航天领域客户订单充足，因此具有较强的设备采购需求。该领域的订单以公司龙门加工中心为主，公司具备承接该领域订单的能力。

问：公司东莞、南京基地的产能否支撑后续增长？
答：2023年开始公司东莞、南京新建产能陆续投产，新建产能持续爬坡后，可以较好支撑未来两三年的发展，产能紧张情况得到大幅缓解。公司将结合市场发展和下游行业需求，合理有序进行销售预测和产品安全库存备货，同时开始着手新产能布局。经过多年打磨沉淀，公司已经建立了一个高效的单元化、模块化、可复制的生产管理和品质检测体系，具有较强的产能建设和扩张的能力，可以根据市场发展需求较快调整产能布局。

问：公司消费电子领域的 3C 业务的增量来源是什么？
答：公司消费电子领域增量主要来自两方面一是 3C行业高景气叠加国补政策推动，市场 3C产品整体需求增长，带动公司 3C相关订单同步增加；二是折叠屏手机发展，加工量显著增加，加工设备需求也随着增长；同时，消费电子客户订单通常量大、交期短，公司因前期产能限制，消费电子占公司整体收入比重较小。随着公司新建产能投入使用，消费电子收入占比有较大提升空间。

问：公司业绩增速跑赢同行可比公司的原因是什么？
答：2025年前三季度，公司实现营收同比增长 56.71%，净利润同比增长 83.55%，业绩增速较上半年进一步提升，高于同行可比公司平均水平。具体原因分析如下
（1）产品差异性公司以立式加工中心（包含钻攻机）为主，立式加工中心较多应用于消费电子、新能源汽车、自动化等零部件加工，2025年上述行业景气度较高，因此公司业绩增速显著高于华东几家以龙门加工中心等产品为主的同行。
（2）产能释放支撑此前公司产能较小，产能瓶颈限制公司发展，2023年后随着公司新建项目陆续投产和生产品控体系完善，产能持续爬坡，为公司业务拓展奠定了坚实的交付基础，促进公司开拓消费电子、新能源汽车等重点行业及重点客户，有效支持公司营收及利润规模增长；
（3）销售模式优势公司以直销模式为主，直销比例超过 80%。相较于部分同行公司以经销为主的销售模式，公司直销模式可有效减少中间环节成本，可以更敏捷、高效了解和满足市场需求，更好为客户提供售前、售后服务；
（4）产品口碑积累公司重视对产品技术和品质的投入，因此产品在市场中积累了较好的口碑，加上公司 2024年完成上市，品牌影响力进一步提升；
（5）核心零部件自制为更好把控产品品质，公司在制造端更多采用自制模式，并不断提高主轴、转台、动力刀塔等核心部件自研自制比例，主要工序和核心部件自制，既提高生产效率、产品品质，增加产品销售亮点，也获得了部分制造环节和核心部件的利润，从而提高了整体毛利率，助力业绩增速跑赢同行。

问：立式加工中心单价远比不上龙门、卧式加工中心，毛利率为何相当甚至更高？
答：立式加工中心单价低于动辄百万起步的龙门、卧式加工中心，但因为立式加工中心标准化程度较高，且市场需求量较大，更加适用标准化、批量化生产，标准化和批量生产不仅能提升生产效率，降低制造费用，亦为上游物料标准化带来降本空间。同时因为龙门加工中心和卧式加工中心等大型设备的单价高，单台毛利额相比立式加工中心也可能更高，但大型设备的物料占比更高，原材料成本占比更高也影响其整体毛利率水平。

乔锋智能（301603）主营业务：数控机床研发、生产及销售。

乔锋智能2025年三季报显示，前三季度公司主营收入18.71亿元，同比上升56.71%；归母净利润2.77亿元，同比上升83.55%；扣非净利润2.7亿元，同比上升83.12%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入6.57亿元，同比上升69.98%；单季度归母净利润9767.56万元，同比上升169.04%；单季度扣非净利润9304.9万元，同比上升166.37%；负债率36.89%，投资收益752.06万元，财务费用-113.14万元，毛利率29.45%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为110.56。

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7851.16万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。

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