康龙化成：10月29日接受机构调研，汇丰证券、国泰君安等多家机构参与

来源：证星公司调研

2025-10-30 17:57:26

证券之星消息，2025年10月30日康龙化成（300759）发布公告称公司于2025年10月29日接受机构调研，汇丰证券、国泰君安、中信里昂、华泰证券、国盛证券、长江证券、野村证券、招商国际、国金证券、兴业证券、中欧基金、招商证券、华夏基金、国寿资产、泰康资产、南方基金、博时基金、大成基金、交银施罗德基金、银河基金、中国人民养老、太平洋资产管理公司、招银国际、安信基金、华宝基金、高盛证券、中金证券、中信证券、浙商证券、中信建投、花旗证券参与。

具体内容如下：
问：请介绍当前研发市场的竞争格局情况，以及收购佰翱得后的整合影响？
答：康龙化成通过收购佰翱得进一步强化了在结构生物学、蛋白质结构解析等早期研发领域的服务能力，为客户提供更全面的服务，并助力佰翱得触达更多的全球客户。目前公司实验室服务的增速高于行业水平，主要得益于市场份额的持续提升。收购后，公司将进一步完善公司“全流程、一体化、国际化、多疗法”的服务平台，更好地服务全球生物医药客户，并持续增强在全球早期研发市场的竞争力。

问：是否可以分享下佰翱得这家结构生物学 CRO公司的服务能力？
答：佰翱得专注于药物发现服务，致力于为全球新药研发机构提供以复杂药靶蛋白制备为基础、以结构生物学为核心、以冷冻电镜解析为优势的药物发现科学研究服务。目前，佰翱得已经成为国内领先、全球少数几家具备从基因到蛋白到冷冻电镜结构全方位服务能力的 CRO标杆企业之一。

问：是否可以分享这次并购在哪些方面实现更多的协同？
答：首先，佰翱得的服务体系已经得到众多全球大型制药企业、海外生物科技公司和国内制药企业的高度认可，并逐渐发展成结构生物学CRO服务的国际品牌。借助康龙化成的一体化平台，有望让佰翱得进一步触达更多全球客户，加速业务发展。第二，佰翱得结构分析生物学业务与康龙化成生物科学服务业务具有天然的协同性，是康龙化成生物科学业务板块的延伸。本次收购佰翱得后，将佰翱得结构生物学能力和公司的生物科学业务板块相结合，进一步加强公司在全球早期生物科学服务领域的领导地位。
第三，佰翱得在蛋白制备领域深耕多年，其复杂蛋白制备能力行业领先。本次收购后，将佰翱得蛋白制备能力和康龙化成大分子业务板块相融合，有助于强化康龙化成的早期抗体发现和优化能力，加强各类蛋白和抗体的表达和筛选技术能力。
第四，佰翱得在各类特殊蛋白制备、结构解析及虚拟筛选等方面积累了丰富的数据，并搭建了结构与 I融合的生物计算平台。本次收购后，公司将进一步利用自身的 I技术平台，提升数据解析能力，从而提高药物发现服务效率。

问：实验室服务板块前三季度新增订单增速 12%，三季度增速拉动明显，未来该板块收入增长是否会加速？
答：从客户方面看，实验室服务板块收入增长加速主要得益于加深与MNC客户的战略合作；同时，中小型客户的需求，仍然保持了非常好的韧性。
从服务内容看，实验室化学和生物科学服务相互促进，协同效应显著，如化学 FTE增加后会带动生物科学板块，生物科学新客户也会向实验室化学导流。此外，实验室板块中新分子类型业务增长快，但是目前占比偏低，未来仍有较大提升空间。服务项目的多元化，也将带动整体实验室服务增长。

问：CMC板块当前订单增速 20%，如何展望毛利率趋势？
答：三季度 CMC毛利率环比改善，预计随着板块收入增长，四季度毛利率环比继续提升。全年看，CMC毛利率预计比去年同期的 33%略高。

问：今年全年 CAPEX支出计划及未来主要在建项目是什么？
答：今年 CPEX预计为二十多亿，主要用于中国区实验室服务和小分子 CDMO服务产能建设，包括北京实验室新产能、绍兴二期。同时，公司持续加强新技术投入（如类器官、I等）。未来 CPEX预计维持二十多亿规模，经营现金流能覆盖 CPEX，可持续实现正的自由现金流。

康龙化成（300759）主营业务：实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务。

康龙化成2025年三季报显示，前三季度公司主营收入100.86亿元，同比上升14.38%；归母净利润11.41亿元，同比下降19.76%；扣非净利润10.34亿元，同比上升32.04%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入36.45亿元，同比上升13.44%；单季度归母净利润4.4亿元，同比上升42.52%；单季度扣非净利润3.97亿元，同比上升25.25%；负债率41.16%，投资收益-3208.23万元，财务费用1.53亿元，毛利率34.22%。

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为42.36。

以下是详细的盈利预测信息：