蓝思科技：10月28日召开分析师会议，Abu Dhabi Investment Authority、Polymer等多家机构参与

证券之星消息，2025年10月30日蓝思科技（300433）发布公告称公司于2025年10月28日召开分析师会议，Abu Dhabi Investment AuthorityStanley、Polymer隗葳、建银国际苏林、江海证券自营殷伟、金发集团袁雨曦、金信基金黄飙、金鹰基金倪超、泾谷投资蒋海、开福城投刘越、领骥资本尤加颖、绿洲资本管瑞成、麦格理Cherry Ma Albert Cui、Foundation Asset Management(HK)Yang Hong、美国银行Katherine Kevin Zhang、民生加银基金张鼎周、明河投资姜宇帆、摩根大通Cherry Liu、摩根基金宋敬祎 朱晓龙 杜猛、摩根士丹利基金李子扬、南方基金王天瑜 廖欣宇、诺安基金黄友文 丁云波、诺德基金周建胜 罗世锋、磐厚动量(上海)资本胡建芳、GAAMAnnieSu、彭博行业研究陈曦 Steven Tseng Rebecca Wang、鹏华基金陈龙 陈敏佳 胡颖、平安基金季清斌 张淼、平安证券李峰、平安资管孙芳、浦银安盛基金徐辉 俞瑾、浦银国际沈岱 黄佳琦、前海承势-连丰私募基金魏梅娟、前海开源基金李宇、国金证券丁彦文、JefferiesJacky He Connie Yan、瑞兆资本姚铁睿、瑞众人寿保险有限责任公司彭双宇、睿亿投资发展中心陈海华、山东金仕达投资杨国涵、上海博笃投资叶秉喜、上海川流私募基金杨子平、上海淳阳私募基金谢伟玉、上海大墉资管常宗琪、上海东方证券资管蒋蛟龙 谭鹏万、上海复胜资管合伙企业(有限合伙)陆忆天、LMRTina Xu、上海富唐资管胡爱军、上海歌汝私募基金石浩、上海健顺投资罗庆、上海陆宝投资田肖溪、上海宁泉资管高熙尧、上海宁涌富私募基金合伙企业(有限合伙)黄盼盼、上海拓璞投资任少如、上海泰旸资管骆华森、上海同犇投资童驯、上海潼骁投资发展中心(有限合伙)王喆、Morgan StanleyDerrick Yang Vivi Huang 彭帅均、上海万纳私募基金王立立、上海喜世润投资胡振国、上海毅木资管陈锡伟、上海银叶投资陈刚、上海云门投资俞忠华、上海兆天投资蔡仁飞、上海正心谷投资常晟、上海证券自营肖行健、上投摩根基金李博、上银基金颜枫 杨东朔、Neuberger Berman刘馨竹、尚诚资管黄向前、申万宏源证券胡颖 屈玲玉 杨海晏、申万菱信基金徐巡、深圳广金投资柳杨、深圳茂源财富钟华、深圳前海道谊投资控股颜丙占、深圳长青藤资管闵磊、太平洋投资邓恩奇、太平洋资管陈永亮、太平资本保险资管赵洋、Pickers CapitalStanley Yip、太平资管王紫艳、泰康资管陈济、泰旸资管巩来华、天风证券杜玙、天弘基金张寓、万家基金汪洋、闻天私募证券投资基金梁悦芹、五矿自营吴秋如、西安瀑布资管孙左君 杨森、西部利得基金毛振强 冯皓琪 温震宇、Pictet Asset Management胡安祺、西南证券徐阿一、湘江中盈刘琦、萧山泽泉投资郑捷、新华基金张帅、新华资管陈朝阳、信达澳亚基金王天乐、兴业证券张忠业、兴证全球基金谢治宇 乔迁 姚丹丹、银河基金黄心叶、银河联昌证券黄少丹、PleaidSimon、银石私募基金桂彦、盈峰资管Michael Chan Faye Tan、涌贝资管谭涛、由榕资产赵玮、于翼资管Evan Liang、源乘私募基金高飚、远致瑞信股权投资张艺海、泽安私募基金何红军、长城基金林皓、长江证券肖知雨、Apeiron CapitalMichael Wang、Point 72Chenyu Sun、长江证券资管诸勤秒 汪中昊 杨杰、长沙领新毕波 丁明辉、长盛基金郭堃 汤其勇、长信基金宋海岸、招商证券胡玮凯、招商证券资管李龙峰、浙商证券王凌涛 沈钱、至纯科技任慕华、致合资管张创、中国国际金融陈俊 何欣怡、Potus CapitalLiu Charlotte、中国互联网投资基金张玉辰、中国农业银行王亮 周志鹏、中国人寿资管李晓光、中国太平洋保险(集团)袁元、中泰证券李准 洪嘉琳 王峙博、中投国际(香港)Albert Jin、中信建投基金赵坚、中信建投证券梁艺、中信里昂证券张钦锐 刘锦东 白昀宗、中信期货魏巍、Principal郁然、中信银行邢华苑 林思骢、中信证券林峰、中央汇金资管完永东、中银国际证券张丽新、中银理财有限责任公司李安心、中英人寿保险祁诗皓、朱雀基金张劲骐、竹润投资乔敏、SherwoodJackFeng、SMAM 三井住友投资Alan Lai、Torito Capital Limited程超、UBSEdward Liu Zoe Xu、安信基金倪瑞超、奥陆资本Eric Meng、霸菱资管Nicola Lai、AZ Investment ManagementJustin Liu、百嘉基金黄艺明 关心洲、榜样投资Maria Zhao、宝盈基金郭党钰、保德信林哲宇、北京宏道投资方何、北京匀丰资管丁天、彼得明奇资管林蔚先、博时基金肖瑞瑾、财通证券黄梦龙、财信证券陈日健、BernsteinShirley Yang、诚通基金赵鹏、创金合信基金周志敏 李晗 张小郭、淳厚基金薛莉丽、大道至诚投资蔡天夫、大家资管钱怡 陈美玲 何英、道生投资赵磊 周申力、第一创业证券许也可、鼎泰四方私募基金叶中正、东北证券李明、东方产投曾琨、Best Investment CorporationJin Albert、东方睿石投资唐谷军、东方证券韩潇锐、东吴证券朱雨潇、方泰晟达何林泽、方瀛研究与投资(香港)缪一帆 涂画、方正证券段明哲 钟琳 朱柏睿、复胜资管合伙企业陆忆天、复星保德信李心宇、富安达基金申坤 李昂、富存投资杨稳建、OaktreeAmber Yang、富国基金方竹静 武磊 李娜 何信 周宁、高毅资管邹铭睿、光大保德信基金杨一飞、光大证券刘勇、广发证券李佳蔚、国海富兰克林基金胡嘉、国海证券李晓康、国华人寿韩冬伟、国金基金多飞帆、国联基金焦阳、China Life Franklin Asset ManagementHuang Karen、国寿安保基金陈航宇、国泰海通证券文灿、国泰基金何伟 叶嘉元 施钰、国投瑞银基金周俊松、国投证券资管高继祖、国新投资杨超、国信证券连欣然、海辉华盛证券投资基金朱晓熹、海通国际崔冰睿 张晓飞、瀚亚投资许骁骅、Chow Tai fook Life InsuranceStephen Yin、恒大人寿保险许晓光、恒生前海基金李峥嵘、横琴淳瀚基金彭云仙、宏利资管李文琳 Emily Liao、花旗银行Kyna Wong、华安财保资管李亚鑫、华宝信托投资有限责任公司顾宝成、华创证券高远、华富基金朱程辉、华能贵诚信托黄凯立、CMS HK AMAimee Li、华商基金胡中原、华泰证券王心怡、华泰资管杨帆、华夏财富刘春胜、汇丰晋信基金许廷全、汇华理财张曦光、汇添富基金马磊 左剑 樊勇 徐延锋、嘉实基金卓佳亮 李珍、建设银行郑及游、建信保险资管孔硕参与。

具体内容如下：
问：请公司人形机器人业务今年的出货量及收入规模如何？对明年有何预测？
答：公司在机器人领域布局较早，目前已成功进入北美和国内头部机器人供应链。预计今年全年的人形机器人出货量数千台，四足机器狗出货量上万台，机器人业务带来的营收初步估计为数亿元，公司目前已成为最大的具身智能硬件制造平台之一。
在北美客户方面，公司与北美大客户有长达 10 年的深度合作关系，是其一级核心供应商，在智能座舱模组占据主要份额。 随着北美客户人形机器人进展不断推进，公司开发的头部模组、关节模组、灵巧手等模组已多次送样，并深度配合客户开发本体结构件等更多品类，为产品定型量产招标做好充分准备。

问：请公司汽车玻璃产线的量产进展及当前产能情况？明年的产能扩张计划
答：公司开发的超薄夹胶汽车玻璃已获得美规、欧规和中规认证。首条汽车玻璃产线已通过客户认证，预计在今年年底到明年年初实现量产，满足数十万辆汽车的客户需求。另外三条产线预计在今年年底完成基础建设，并在明年一季度通过客户认证后快速投入量产。这四条线全部投产后，年产能可匹配上百万辆车。目前公司正与 20 多家汽车厂商合作，鉴于市场需求旺盛，预计未来几年将成为公司重要的业绩增长点。

问：请三季度毛利率同比有所下滑的原因？各产品线的毛利走势如何？公司机器人业务未来的发展战略是侧重整机还是零部件？相关的利润率情况如何？
答：毛利率同比略有下滑主要源于业务结构变化，即毛利率相对较低的整机组装业务占比提升。但需要明确的是，整机组装是公司为带动高毛利的自有结构件和功能模组销售的战略举措。实际上，公司的结构件、功能模组，以及智能汽车、智能穿戴等产品的毛利率整体保持稳定。随着客户进入新一轮创新周期，新产品应用更多新材料、新工艺，推动公司产品毛利率上升，整体毛利率有望持续改善。
关于机器人业务战略，公司的目标是成为全球最大的具身智能机器人制造平台，采取整机组装与关键功能模组、结构件并重发展的策略。整机组装有助构建护城河和优化上游设计，从而提升关键部件的良率和毛利率。当前机器人规模处在倍数级上升期，公司对该业务未来发展和业绩增长充满信心。

问：关于大客户的新产品，特别是明年的折叠机型，公司目前参与的具体环节和产品进展如何？
答：公司明年的折叠机型项目，实际开发工作自去年便已启动，目前已完成产品全部定型及相关设备的开发与准备工作，目前进展顺利。在核心供应方面，公司已确定将成为大客户明年折叠机的三项关键产品供应商，具体包括 UTG（超薄柔性玻璃）盖板、PET 贴膜，以及玻璃支撑板。在结构件领域，公司为折叠机液态金属铰链主轴的核心供应商。
除屏幕相关部件外，公司还将提供玻璃前盖与 3D 玻璃后盖。3D 玻璃后盖的价值量较普通后盖有大幅提升。
综合来看，公司在折叠机中的单机价值量提升显著，叠加各大客户折叠机型渗透率快速增长以及市场对明年折叠机销量的积极预期，将为公司带来更大的业绩弹性。

问：客户新机热销，是否有加单情况？
答：三季度末大客户新机发布后，市场反应超出预期，新机持续热卖，客户订单需求旺盛。公司按客户订单指示，进一步扩招生产人员，当前员工总数已接近 17 万人，各工厂正加班加点组织生产，规模效应日益凸显。
目前多家机构上调全年新机销量预测，随着国内外销售旺季到来，国补和渠道补贴等促销活动开展，预计将进一步拉动新机销量增长。
公司作为大客户外观件、结构件的长期核心供应商，充分受益于新机需求增加、份额提升和超硬镀膜、3D 玻璃盖板等创新带来的量价提升。

问：公司对四季度收入和利润的展望如何？AI 服务器业务的最新进展和明年展望是什么？
答：由于大客户订单及加单主要集中在四季度，公司对四季度的业绩展望乐观，对实现全年高质量增长充满信心。
公司与北美 I 核心硬件客户深度配合，从去年开始启动 I服务器相关产品开发，计划从机箱结构件（含导轨、托盘等）加工开始，逐步向液冷模组、固态硬盘等组装领域拓展。目前，国内外头部大型服务器客户均在同步开拓中，其中机箱结构件已批量出货，固态硬盘组装预计近期通过客户验证，明年实现规模量产。

问：三季度报中非经常性损益项下的非流动性资产处置损益具体是什么？另外，大客户的 3D玻璃后盖在三季度和四季度的交付情况如何？公司在玻璃硬盘基板和 AR 眼镜光波导方面的布局是怎样的？
答：非流动性资产处置损益主要是公司为适应技术进步和客户新产品需求，主动对部分使用时间较长、效率较低的设备进行淘汰处置所产生的。
关于 3D 玻璃后盖交付数据，因涉及客户机密不便透露具体情况，但公司对该创新 3D 玻璃后盖产品的市场前景非常有信心。随着 3D 玻璃应用在更多机型，渗透率逐年提高，公司凭借行业绝对领先的 3D 玻璃技术及深厚护城河，将持续作为核心供应商受益。
在玻璃硬盘基板方面，公司正配合全球领先的机械硬盘客户进行开发，以玻璃基板替代传统铝基板，未来市场潜力巨大。
在 R眼镜方面，公司与北美头部客户具有长期合作关系，不仅为其最新热销的眼镜提供了精密结构件、光学部件、声学模组等核心部件，后续将延伸至软板 SMT、无线充电模组、充电盒组装及整机组装,预计相关业务将实现可观年增长。公司目标在两年内成为北美头部客户的核心供应商，并确立在光波导领域的全球主力地位，技术布局覆盖当前主流的纳米压印、性能更优的刻蚀工艺以及前沿的碳化硅解决方案。为强化这一战略布局，公司新近成立蓝思光电科技（长沙）有限公司，旨在向光学产业链纵深迈进，通过高度垂直整合，将自研光波导镜片、功能模组及超轻量材料等高附加值元件整合至下一代 R眼镜中，持续巩固技术领先优势，致力于成为其他品牌的硬件创新者和制造平台。

蓝思科技（300433）主营业务：智能手机与电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴等智能终端的结构件、功能模组、整机组装等配套服务的研发、生产和销售。

蓝思科技2025年三季报显示，前三季度公司主营收入536.63亿元，同比上升16.08%；归母净利润28.43亿元，同比上升19.91%；扣非净利润27.03亿元，同比上升28.72%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入207.02亿元，同比上升19.25%；单季度归母净利润17.0亿元，同比上升12.62%；单季度扣非净利润17.63亿元，同比上升22.67%；负债率35.47%，投资收益7980.42万元，财务费用-7391.17万元，毛利率16.1%。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为36.82。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入6.19亿，融资余额增加；融券净流入297.88万，融券余额增加。

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