德福科技（301511）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期德福科技（301511）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入85.0亿元，同比上升59.14%，归母净利润6659.41万元，同比上升132.63%。按单季度数据看，第三季度营业总收入32.01亿元，同比上升47.88%，第三季度归母净利润2788.79万元，同比上升128.27%。本报告期德福科技盈利能力上升，毛利率同比增幅306.04%，净利率同比增幅129.47%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率6.58%，同比增306.04%，净利率1.52%，同比增129.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.59亿元，三费占营收比4.22%，同比减11.75%，每股净资产6.45元，同比增0.77%，每股经营性现金流-0.66元，同比减167.7%，每股收益0.11元，同比增132.64%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.18%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-1.8%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报1份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为42.03%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-4.69%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达40.64%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.06亿元，每股收益均值在0.17元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：介绍收购标的卢森堡铜箔公司的基本情况
答：标的公司卢森堡铜箔成立于 1960 年，拥有悠久的经营历史是全球自主掌握高端 IT铜箔核心技术与量产能力的唯一非日系龙头厂商，欧洲仅此一家 IT 电解铜箔企业，核心产品包括 HVLP（极低轮廓铜箔）和 DTH（载体铜箔），终端应用包括 I 服务器等数据中心5G 基站、移动终端等，具有广阔的成长空间。卢森堡铜箔的总部和主要生产基地位于欧洲卢森堡，当前电解铜箔产能 1.68 万吨/年，同时在中国张家港、加拿大设有分切中心，在中国香港、韩国、美国设有销售中心。卢森堡铜箔股权权属清晰，不存在抵押、质押，不涉及诉讼、仲裁事项或查封、冻结等司法措施，不存在妨碍权属转移的其他情况。
（1）研发能力突出卢森堡技术研发优势突出，其研发路径围绕粗糙度、晶体结构、电信号展开，材料设计端有数学物理专业博士支撑。公司与欧盟有长期项目合作。卢森堡铜箔在 2017 年研发出HVLP3，2019 年研发出 1.5um 可剥离的载体铜箔，2020年研发出HVLP4，2021 年研发出 HVLP5。2024 年 HVLP3/4、载体铜箔开始批量供货全球顶尖客户。卢森堡铜箔公司专利领先且丰富，本次交易同步购买卢森堡铜箔所有专利。截至 2024 年末，德福科技自身拥有国内专利 520 件，电子电路铜箔聚焦高频/高速线路用超低轮廓铜箔及载体铜箔等行业先进技术领域，未来双方将在技术研发上相互融合双方持有所有专利可在集团内部授权共享，包括欧洲卢森堡生产基地、中国生产基地和规划中的东南亚生产基地。卢森堡铜箔生产设备实行自行设计、委外加工模式，其 HVLP 生箔技术和载体铜箔剥离技术属行业绝对领先水平。同时，卢森堡铜箔属全球极少数掌握高精度载体铜箔量产能力的企业，卢森堡铜箔在 2024 年已量产 1.5um可剥离的载体铜箔，并交付全球多家存储芯片头部企业。
（2）优质客户群体卢森堡铜箔凭借深耕行业多年的技术沉淀在全球高频铜箔领域市占率第一，和全球头部高频覆铜板企业保持长期紧密深度合作。在近年发展迅猛的 I 服务器领域里，卢森堡铜箔目前已获得全球前四家高速覆铜板企业供货资质，在高端系列产品中，其中 1 家为独家供应合作，2 家为核心供应商，其余 1 家具备供货资质，对应终端客户为全球顶尖 I 芯片厂和云厂商。

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