合合信息：中金公司、浙商证券等多家机构于8月29日调研我司

来源：证星公司调研

2025-09-03 17:36:38

证券之星消息，2025年9月3日合合信息（688615）发布公告称中金公司、浙商证券、西部证券、长江证券、汇丰前海证券、广发基金、南方基金、鹏华基金、西部利得基金、光大保德信基金、泰信基金、中信证券、人保资管、平安资管、农银资管、信泰人寿、和谐汇一、eFusion Capital、Orchid Public Investment、中信建投证券、华泰证券、申万宏源证券、招商证券、广发证券、财通证券、东方证券于2025年8月29日调研我司。

具体内容如下：
问：随着 AI 的不断发展，国内外有很多的 AI 产品出现，请公司在 AI 产品策略上和之前相比有什么变化，未来具体会怎么做 AI 产品的运营？
答：1
1. 在 I 产品创新方向，公司聚焦两大方面一是过往因技术限制难以实现的场景需求，随着多模态大模型技术有了质的提升，公司可以将场景需求转化为优质产品；二是 I 技术发展催生的新需求，此前主要依靠人工完成，目前可以通过 I gent 等产品形态替代人工，更高效稳定的解决问题，释放技术带来的全新价值；
2. 坚持做好产品，加快新产品推出速度。聚焦于提升底层技术和产品工程化能力，在完成市场调研和商业逻辑闭环的情况下，加快场景需求到产品落地的周期，并交由市场充分验证产品性能。

问：根据此前和公司的交流，知悉本次港股发行计划是为了业务全球化运营，想请海外具体的策略，以及海外收入会什么时候爆发？
答：2
全球化发展战略一直是公司的长期规划，本次 to H 发行的主要目的是为业务全球化提前布局；并且从 I 应用的行业发展情况来看，海外 I 产品市场前景很好，商业化落地已得到验证；
公司海外战略如下
1. 扫描全能王在海外已经积累了大量用户，在未投入大量推广费用的情况下用户数量还在持续增长，未来有很大的提升空间；从收入角度来看，海外业务收入占比不高，还有较大的商业化潜力；
2. 公司在海外运营中将推行差异化战略聚焦不同地区用户的个性化需求，针对性开发产品功能、提升用户体验。短期内不急于推进全面商业化变现，而是更注重沉淀用户的长期价值，待用户使用习惯养成且黏性达到一定程度后，再将国内经过验证的投放与转化经验复用于海外市场，从而实现商业变现与用户体验的平衡。

问：OCR 核心技术能力拓展新产品的规划，除了扫描和名片两款产品外，拓新领域的想法？
答：3
1. 在技术层面，公司长期专注在多模态大模型前沿探索和 I gent 技术的研发；
2. C 端产品方面，以 I 底层技术为驱动，为扫描全能王开发更多功能；同时从用户需求角度，开发多元化场景的新产品；
3. B 端产品方面，公司将多年积累的技术专业知识及应用场景 knowhow 转化为标准化 I 产品，为用户提供智能文本处理和商业数据智能决策的标准化产品体验，并且 TextIn 和启信慧眼均已上线 MCP 接口，为 I gent 进行赋能。

问：公司自 2021 年进行大规模的品牌投入，具体的投放回收周期需要多久，目前在哪些财务和业务指标有所体现？
答：4
1.自 2021 年起，根据产品发展的阶段，公司选择综合投放的方式提升整体市场空间并加速潜在客户的转化，既有品牌投放，也有应用市场的效果投放。公司会针对这两者的不同特性制定最优方案，并且在前一阶段的投放得到验证之后，下一阶段增加投放力度；
2.公司在品牌投放的策略上坚持长期主义，投放在当期不会产生明显的财务指标促进，更多是体现在后续长期效果上。

问：人员招聘如何进行规划？
答：5
1.截止 2025 年 6 月底公司总人数约 1084 人，研发人员 661人，整体研发人员占比超过 60%，公司一直根据业务需求，匹配合适的人才，适当做好人才储备；
2.为不断满足公司发展，公司在产品、研发等关键岗位上也有提前储备，以内部培养和外部招聘结合的方式，根据技术发展方向招聘所需专业人员，对于前沿 I 技术，公司始终保持探索和提前布局。

问：公司 9 月份会有大规模解禁，时间也比较接近了，请公司管理层与一级市场股东的沟通情况，以及针对减持公司做了哪些准备工作？
答：6
公司此前已积极与即将解禁的股东持续沟通，充分了解每个股东的减持意向，并且与长期看好、有承接意向的机构投资者保持交流，优化股东结构的同时尽量降低对于股价影响。

问：蜜蜂相关产品的现状和发展策略，是否有些业务或财务数据可被跟踪？
答：7
1. 首先学习效率市场空间较大，随着 I 技术的发展，可以帮助家长和老师提升学生的学习效率，解决传统学习场景下无法高效个性化陪伴式学习的难题，属于新兴的刚需市场； 2. 蜜蜂试卷以拍错题、试卷擦除作为切入口，今年增加了一些 I 功能，提升用户使用体验，但目前还在产品打磨阶段，更多关注产品功能创新和用户体验，并未特别关注付费用户和收入等指标。

问：请公司管理层，H 股 IPO 的进度，以及对于 H 股发行的预期是怎么样的？
答：8
1. 公司于 6 月底递交
申请，截止目前处于正常审核过程中，具体的聆讯和发行时间取决于中国证监会国际司和香港联交所的审核进度，公司会积极配合推进；
2. 在发行定价方面，公司在未来的路演过程中，将充分传递公司价值，理解并接受市场变化情况，最终由市场和专业投资人进行公允定价。

问：2025 年第二季度公司净利润增速不及营收增速的具体原因，公司领导是否可以具体讲解下，以及后续如何展望？
答：9
公司成本结构并未发生变化，上半年毛利率依然保持 86%的较高水平，上半年净利润增速不及营收增速的主要原因是公司上半年加大了品牌投放的力度，目的是拓展整体市场空间并加速潜在客户的转换。

问：公司 630 的合同负债和 24 年底合同负债基本持平，较 331 的合同负债有所增长，是否代表公司此前说的半年费影响已经消除，如何预测公司未来的合同负债增长情况？
答：10
1. 自公司推出半年费服务后，基于公司对于订单数据的追踪，选择半年费的用户数量逐渐增加，符合公司预期；
2. 公司提供不同的付费结构，是为了满足用户差异化的付费习惯和需求，不同付费方式更多是用户自主选择的结果，所以付费用户订单结构并非一成不变，但付费用户订单结构的变化并不会影响公司收入增长。

问：公司在 B 端业务上，主推 TextIn 和启信慧眼，并且两款产品也取得不错成绩，麻烦公司管理层介绍下两款 B端产品的逻辑，以及后续的计划？
答：11
1. 在 B 端产品上，公司将多年积累的技术专业知识及应用场景 knowhow 转化为标准化 I 产品，依托技术的高复用性和产品可拓展特性，目前已覆盖了近 30 个行业场景，未来将持续拓展更多场景需求，为客户提升效率和风险管理能力。 2. TextIn 是智能文本处理企业级 I 产品线，基于多模态文本智能技术，为 B 端客户提供丰富的 I 产品模块，通用场景有文档的智能抽取及图像处理、解析与全流程自动化处理等，垂直场景有票据识别、证照核验、表格解析、合同比对等。我们也不断推出新的产品，例如 Docflow，满足客户通用票据的全场景识别以及票据全自动化处理需求。
3. 启信慧眼是商业数据智能决策企业级 I 产品线基于 I赋能的数据建模、数据挖掘及知识图谱技术，启信慧眼为 B端客户提供供应链风控、金融风控、寻源拓客场景下的数据智能产品。

合合信息（688615）主营业务：公司是一家人工智能及大数据科技企业,基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核心技术,为全球C端用户和多元行业B端客户提供数字化、智能化的产品及服务。

合合信息2025年中报显示，公司主营收入8.43亿元，同比上升22.51%；归母净利润2.35亿元，同比上升6.63%；扣非净利润2.12亿元，同比上升2.93%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入4.48亿元，同比上升23.93%；单季度归母净利润1.19亿元，同比下降2.62%；单季度扣非净利润1.07亿元，同比下降7.83%；负债率22.8%，投资收益112.85万元，财务费用-785.55万元，毛利率86.29%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家。

以下是详细的盈利预测信息：