力合微（688589）2025年中报简析：净利润同比下降41.15%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期力合微（688589）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入1.98亿元，同比下降24.74%，归母净利润2484.56万元，同比下降41.15%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.0亿元，同比下降24.78%，第二季度归母净利润1225.25万元，同比下降35.03%。本报告期力合微应收账款上升，应收账款同比增幅达35.28%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率47.55%，同比增4.85%，净利率12.53%，同比减21.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计3693.97万元，三费占营收比18.63%，同比增26.37%，每股净资产6.6元，同比减13.33%，每股经营性现金流0.27元，同比增54.62%，每股收益0.17元，同比减43.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.5%，资本回报率一般。去年的净利率为15.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.3%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为5.11%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.35%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达273.67%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：PLC技术较早应用于电网领域，PLC技术在电网领域得到大规模的应用主要是因为其稳定性吗？
答：主要有以下几方面原因（1）中国幅员辽阔，电网本身已经铺设了庞大的电力线路网络，PLC技术利用现有的电力线作为通信媒介，无需额外铺设通信线路，大大节省了基础设施建设成本和时间；（2）PLC技术具有良好的抗干扰能力，能够在电网复杂的电磁环境中稳定传输数据；（3）PLC技术能够满足电网实时控制和监测的要求，实现对电力设备的快速响应和精确控制。公司持续推进PLC技术的抗干扰能力提升，开创性的在国内电力线通信上应用过零传输OFDM技术（Z-OFDM），大大提高载波通信数据速率和抗干扰能力。

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