普洛药业：8月19日接受机构调研，中泰证券、华福证券等多家机构参与

来源：证星公司调研

2025-08-20 18:31:15

证券之星消息，2025年8月20日普洛药业（000739）发布公告称公司于2025年8月19日接受机构调研，中泰证券祝嘉琪崔少煜李雨蓓、华福证券王宣宇、中信证券王凯旋王郑洋、华源证券陶宸冉、天风证券刘一伯、信达证券贺鑫、兴业证券乔波耀、平安证券李峰、山西证券张智勇、华泰证券李奕玮、太平洋证券乔露阳、华创医药王宏雨、国泰君安楼剑雄、国海医药孔维崎朱梦怡、中信建投汤然、华西医药孙曼萁、国泰海通吴晗陈铭、中金公司吴婉桦、财通证券邹一瑜、大成基金陈泉龙、南方基金孙鲁闽陈哲、前海人寿毛元江、招商证券许菲菲侯彪、财信证券吴号、长江养老叶小桃、中国人寿资产赵文龙、华安基金戴杰妮、华富基金孙浩然、华夏久盈何南南、建信养老金李平祝、摩根斯坦利Laurence Tam、南华基金刘凯兴、上银基金杨东朔、国信证券彭思宇、泰山财产李双悦、银河基金方伟、德邦曾叙衡、中国人民养老毛雅婷、博远基金谭飞、渤海证券尤越、大家资产钱怡、东北自营韩登科、光大保德信高睿婷、广东正圆私募陈泽敏、西部证券邓琳茜、广州瑞天钟曜璘、恒生前海鲁娜、红塔红土李源、鸿运私募张丽青、上海金友创智私募阮帅、上海雷钧私募杨建标、上海名禹资产王友红、上海运舟私募王岩、上海正心谷投资李逸思、北京枫泉投资林柏川、东吴医药俞昊岚、北京神农投资王栋、远信(珠海)私募基金叶铮、珠海尚石张纪林、鲍贝,杨佳澄,文惠霞、浙商医药郭双喜、开源证券梁梓昕、民生证券杨涛参与。

具体内容如下：
问：公司CDMO业务未来3到5年的中长期展望如何？业务的规模体量、业务结构以及客户结构的规划是怎样的？
答：目前，公司CDMO业务的收入来源还是以海外为主，海外大概占到70%，国内占30%。未来，中、美市场都会是主要部分，可能中、美各占35%，而欧洲加日本可能占到30%。展望未来三到五年，到2030年左右，公司CDMO业务规模预计将能达到六七十亿水平。

问：原料和制剂板块是否已处于见底触底状态？下半年到明年这两个板块及公司整体经营趋势（包括收入利润）是否会有见底回升的态势？
答：从行业周期观察来看，公司认为今年行业底部明确，预计明年会是一个逐步升的过程，但升速度难以判断，不一定是V型反转。

问：Q2CDMO业务盈利情况持续性？API验证阶段项目未来进入商业化的节奏及收入贡献如何？
答：单季度毛利率受交付情况影响会有所波动，从全年以及未来几年来看，随着项目结构的持续优化和商业化项目越来越多，CDMO业务的整体质量会大幅提升。公司从早期的RSM业务调整为“RSM+DS”业务结构，主要CDMO制造基地均通过GMP认证，且多家工厂零缺陷通过FD审计，客户信心增强。“RSM+DS”的业务结构通常会提升毛利率，公司过去平均毛利约35%-40%，未来以DS为主的项目毛利率有望提升至45%-55%。
DS验证阶段项目转化为商业化供应有明确路径，ND项目上市后即可同步销售，一个ND项目价值通常为一千万到几千万，商业化后PI年销售额一般在3000万到5000万，高的可达数亿甚至10亿以上。ND项目增加二供在申报后，还需等待12到18个月批准。公司2021年的ND项目在今年已有两个转为商业化供应，未来将有更多项目陆续转为商业化供应。

问：公司在多肽业务方面的产能、客户结构及收入体量情况如何？
答：多肽平台承接了大量项目，GLP-1有四条管线处于二期、三期，其他的多肽DS参与了九条管线，均处于各期临床。公司的优势在于能将固相合成转化为液相合成，大幅降低成本，液相合成可使用常规反应釜，产能充足。目前正在设计一条新的多肽产线，预计今年设计完成，明年三季度建成，将结合固相加液相合成。肽链及保护氨基酸项目超过60个，覆盖20条管线。

问：未来公司研发人员的人数增长展望如何？是否有领军科学家加入？
答：CDMO行业本质是科技驱动行业，公司CDMO研发人员从早期的几十人发展到目前已接近900人，预计2030年前将达到2000人以上。多肽等首席科学家都是海外引进的，目前已有三位核心科学家来自重要海外客户。

问：API主要品种下半年的价格走势如何？API几大板块（抗生素、动保、特色原料药等）全年的增长指引和毛利率变化预期是怎样的？
答：PI绝大部分品种已基本企稳，抗生素中头孢类基本企稳，青霉素类还有小幅下行空间，核心是由于供求关系变化导致。氟苯尼考还要一点时间，未来一定是反弹趋势；其他兽药品种部分今年价格已比去年有所反弹，不同品种竞争格局不同。特色原料药大部分品种已企稳，无太多下跌空间。PI毛利率目前不高，工业端部分约为20%多，是历史最低水平。公司正进行两大结构调整1.是优化产品结构，减少抗生素占比，增加非抗生素品种；2.调整中间体与原料药结构，未来三年左右计划将原料药对外销售占比提升至65%，中间体占比35%，工业端毛利率稳定在30%以上；3.调整国内外销售占比，拓展欧美日本等海外市场。

问：在API结构调整背景下，已获批品种中有哪些潜在大品种？
答：公司每年将有十个左右品种获批，工业端业务规模未来预计将达到70亿元，形成多品种格局，采取特色原料药与抗生素相结合的方向，并考虑技术特色，开发量小但毛利较好的原料药。按照公司目前披露原则，获批品种会及时披露，预计三年左右时间，公司PI业务将焕然一新。

问：公司海外业务占比及关税影响分析？
答：公司海外收入占比去年是40%多点，今年略有下降，与价格有主要关系，预计未来将基本保持该比例，整体保持在40%-50%之间。目前关税影响不大，判断未来中、美竞争关系下影响不会太大，若全面对等加税影响有限。美国未来更可能发展制剂制造，PI难度大，十年内中国仍将占据PI制造主导地位。

问：普洛药业在CDMO业务上做了哪些布局和正确的事情，实现了稳健增长，以及对未来增长持乐观预期的原因是什么？
答：公司CDMO业务快速增长并对未来持乐观预期，核心在于核心竞争力的建设，具体体现在效率、成本、服务、交付及质量系统方面的全球优势。中国CDMO行业曾受疫情和地缘政治扰动，但目前这两个因素都在消除或局部消除。以药明康德为代表的中国CDMO企业建立了行业标准，全球领先。未来，随着创新药的持续发展，CDMO行业也将随之增长，且头部企业因高门槛更具机会，公司在客户基础、科学能力、效率、交付、成本、质量等方面均具备优势，因此对CDMO业务未来发展非常乐观。

普洛药业（000739）主营业务：原料药中间体、创新药研发生产服务(CDMO)、制剂等研发、生产和销售以及进出口贸易业务。

普洛药业2025年中报显示，公司主营收入54.44亿元，同比下降15.31%；归母净利润5.63亿元，同比下降9.89%；扣非净利润5.21亿元，同比下降13.59%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入27.14亿元，同比下降15.98%；单季度归母净利润3.15亿元，同比下降17.48%；单季度扣非净利润3.15亿元，同比下降13.29%；负债率45.88%，投资收益3584.07万元，财务费用-2111.63万元，毛利率25.73%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为19.35。

以下是详细的盈利预测信息：