周大生：4月29日接受机构调研，Jefferies、博时基金等多家机构参与

来源：证星公司调研

2025-04-30 17:27:02

证券之星消息，2025年4月30日周大生（002867）发布公告称公司于2025年4月29日接受机构调研，Jefferies裴晶珏 Anne Ling、博时基金朱夕子、中金公司宋文慧庄铭楷、中欧基金马文文、中泰证券袁鸣苏畅、中信建投刘乐文、中信建投基金栾江伟、中信建投证券叶乐张舒怡黄杨璐、中信证券徐晓芳林镇潘杜一帆、中信资管赵什、中邮证券杨维维李鑫鑫曾成陈亮、众安在线财产保险孙毓晨、诚通证券陈文倩、德邦证券易丁依、东北证券李森蔓杜磊、东财证券吴晨汐、东方证券施红梅、东海基金杨恒、东吴证券吴劲草郗越、东兴基金高坤、东兴证券魏宇萌、Optimas capital程文偉、方正证券周昕廖捷、高盛证券陈凯琦 Mia Gu、高盛资管(香港)温淑涵、工银瑞信林梦、光大证券苏晓珺、广东狐尾松资产匡永博、广发证券包晗、国海证券刘思敏刘雪晴、国金证券周舒怡、国联基金裴慧宇、Point72洪瑞祥、国盛证券王佳伟、国泰海通苏颖刘越男李宏科张冰清、国信证券柳旭、国元证券徐梓童、海南富道私募He Fang、颢科私募基金辛唐薇、红土创新基金石昌达、鸿运私募张丽青、湖南源乘曾尚、华创证券杨澜、Vontobel Asset ManagementLouise Li、华福证券刘晴晴刘武、华泰证券惠普、华泰资产张燕、华西证券褚菁菁王璐许光辉、华夏基金黄皓、嘉实基金谭丽、建信养老曹静怡王新艳、交银施罗德基金王少成、巨杉资产李晓真曾梦雅、开源证券黄泽鹏姚慕宇、爱建证券蔡培、珞珈方圆费春生、麦格理证券宜欣黄晓龄、民生证券解慧新、明河投资姚咏絮、摩根大通姚倩樊荣、摩根士丹利凌珈瑜高昕烨、浦银安盛基金陈晨、青鼎资产卫强、全天候私募胡聪玲、人保资产李爽、安和(广州)私募王珏、三井住友德思资产管理(香港)黎兆倫、上海白溪私募赵培、上海虢盛投资管杨潇、上海杭贵投资饶欣莹、上海聚鸣投资吴莹莹、上海君牛私募谢茜茹、上海君牛私募基杨君轩、上海开思私募倪飞、上海理成资产林丽芬、上海盟洋投资祝天骄、安信基金张明、上海盘京投资陈静、上海人寿保险方军平、上海同犇投资余思颖、上海证券张洪乐、申万宏源赵令伊李秀琳、深圳尚诚资产黄向前、深圳中安汇富刘圳炜、太平洋证券郭彬龚书慧、天风证券孙海洋何富丽、天治基金王策源、北京盛曦投资吕心渊、同犇投资刘慧萍、万联证券李滢、物产中大集团陈凯峰、西部利得基金温震宇、新华资产李琰、信达证券蔡昕妤骆峥、星泰投资贾雨朦、兴华基金任选蓉、兴业证券刘璐丹张彬鸿、兴证证券资产姚姗、博道基金王旭冉、野村东方国际证券张影秋曾万霖、钇远基金倪通、永安国富王超、永赢基金朱怡丞、誉辉资本王灿、泽源资本李匆、长江证券李锦张彦淳、招商证券王雪玉刘丽、浙商证券方逸涵唐靓、中国人寿养老杨兆鑫参与。

具体内容如下：
问：公司业务以收品牌使用费为主且与黄金销量相关，面对黄金价格涨幅剧烈、销量下降，公司的应对策略和调整是什么？
答：2024 年和今年第一季度，公司经营确实受到了金价波动等因素的显著影响，面临着诸多挑战。从去年下半年起，公司便积极着手破局。从主品牌的角度，在黄金产品方面，大力加强品牌系列产品的研发工作，着重加强串珠、点钻等黄金品类的销售推广，同时也十分重视非黄产品如玉石、翡翠、银饰类产品的开发，以丰富产品种类，满足不同消费者的需求；在品牌矩阵方面，周大生×国家宝藏、周大生经典、转珠阁在今年都将有显著的发展，且各品牌具有不同的定位和商业模式。针对不同消费群体和市场需求，各品牌在产品风格、价格定位、销售渠道等方面都有所差异。同时，今年公司会系统性地升级周大生×国家宝藏的品牌定位和产品工艺，调整渠道与业务规则。
2、过去几个季度公司毛利额随行业波动但表现优于大盘，不过费用投入多，但产品端差异化、以及动销效果在利润端体现慢，产品从总部到门店的传导存在哪些障碍？
一方面，公司今年在主品牌方面重点推进转型提效工作，深刻推动零售模式和数字化转型；对于周大生 X 国家宝藏，进行全面升级，包括定位、营销、产品体系的升级；将周大生经典品牌重新定位为非遗赛道；转珠阁则是轻资产、高毛利、高周转的商业模式；品牌矩阵的落地增加了宣传与营销的投入；另一方面，自营店的扩张也会导致费用的增加。针对产品如何高效到店这个问题，公司借助数字化工具，包括建立业务中台、做全品牌全品类的云展厅，让加盟商可以根据门店每日销售实现按需补货；同时利用整个品牌的全员全域营销体系，可以推广更多的产品。
3、公司今年 Q1和去年 Q4毛利率提升的原因是什么吗？公司存货中黄金库存的敞口是多少？
公司自营业务（包括自营线下门店和自营电商业务）占比有所提升，因自营业务综合毛利率比加盟业务的毛利率高，同时受益金价快速上涨因素，对公司整体毛利率有所提振。其次，公司从品类结构上优化了产品组合，非黄品类等高毛利率产品提升，对提高毛利率也有所贡献看。
关于存货情况，公司的存货规模达到 42.7 亿元，其中约 70%是黄金（包括原料和产品等）。黄金租赁作为一种对冲工具，约占黄金存货规模的 20%。
4、市场对公司国家宝藏品牌的高端化非常关注，公司如何展望国家宝藏的品牌未来发展？
“周大生 X 国家宝藏”将全面升级和发力，将品牌升级为“国宝文化典藏金品引领者”，制定品牌策划与视觉识别系统；产品升级为“国宝一盘货”模型，加快工艺、设计与题材创新；营运升级为严格执行开店标准与 POS100%入库，推进货品准入规范与样板店打造，强管控配套计划绩效、诊断提升、培训和 SOP 支撑。
5、除国家宝藏外，公司其他副牌是如何定位的，今年如何展望？
“周大生经典”定位升级，聚焦时尚非遗。将品牌定位为“聚焦非遗·民族文化赛道，传承‘非遗造办’理念”，做成珠宝行业中的花西子；营销规划上全面加强互联网营销和产品营销，兼顾品牌故事与产品诠释；产品规划上升级“经典一盘货”模型，推进工艺与题材研发升级；渠道营运上基于品牌和渠道新定位，动态调整渠道布局拓展，并加强运营支撑与培育。
“转珠阁”快速突破，强力破局，对公司占领市场份额及公司渠道规模起到重要作用。品牌营销上搭建多平台品牌营销自媒体阵地，加速品牌声量；产品规划上优化配货模型，整合补充薄弱品类，提升产品力；样板示范上重点投入自营样板店，实现“投资模型→样板打造→复制推广”。
6、请您介绍一下加盟商渠道分布以及本周期？
加盟店有30%左右位于一二线城市，70%左右位于三四线及以下城市；由于加盟商是独立的经营主体，其经营能力参差不齐，本周期无法具体量化。但一般来讲，开店初始投入中，铺货额占到 90%左右，且货品主要以黄金产品为主，可理解为约等于现金流，因此从这个角度来讲，本较快。
备注参照国家统计局对房地产市场分析时所划分的城市分类，一线城市为北京、上海、广州和深圳四个城市，二线城市为省会城市、自治区首府城市和其他副省级城市共计 31 个城市，三四线城市为除一、二线城市之外的其他城市。
接待过程中,公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。