中际联合（605305）：2024年业绩稳健增长，但需关注应收账款风险

近期中际联合（605305）发布2024年年报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

中际联合（605305）在2024年的营业总收入达到12.99亿元，同比上升17.58%。归母净利润为3.15亿元，同比上升52.20%。扣非净利润为2.7亿元，同比上升53.10%。尽管全年业绩表现出色，但第四季度的数据却有所下滑，营业总收入为3.65亿元，同比下降10.01%，归母净利润为7651.33万元，同比下降13.34%，扣非净利润为5501.94万元，同比下降24.71%。

盈利能力分析

公司的毛利率为45.49%，同比增加了1.29个百分点，表明公司在控制成本方面有所成效。净利率为24.24%，同比增加了29.44个百分点，显示出公司在提高盈利能力方面的努力。每股收益为1.48元，同比增加了52.58%，这反映了公司盈利能力的显著提升。

费用控制与现金流

公司在费用控制方面表现良好，销售费用、管理费用、财务费用总计为2.09亿元，三费占营收比为16.10%，同比减少了11.03个百分点。每股经营性现金流为1.32元，同比增加了103.46%，表明公司在经营活动中的现金流状况得到了显著改善。

应收账款与资产质量

值得注意的是，公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达138.34%。应收账款为4.35亿元，同比减少了0.28%。这一比例较高，可能对公司未来的现金流和坏账风险构成潜在威胁，需要引起管理层的重视。

主营业务构成

从主营业务构成来看，高空安全升降设备是公司最主要的收入来源，收入为8.89亿元，占主营收入的68.41%，毛利率为47.19%。其次是高空安全防护设备，收入为3.55亿元，占主营收入的27.33%，毛利率为39.92%。风电行业是公司最大的市场，收入为12.54亿元，占主营收入的96.57%，毛利率为45.19%。

国际化布局与市场拓展

公司在国际市场上的表现尤为突出，外销收入为6.46亿元，占主营收入的49.73%，毛利率为56.17%。公司已在美、德、印、日、巴等地设立全资子公司，产品出口到72个国家，实现了海外业务收入64,584.97万元，同比增长19.10%，占主营业务收入的50.09%。

技术创新与研发投入

公司在技术创新方面持续投入，报告期内研发投入为8,495.80万元，占营业收入的6.54%。公司累计获得授权专利665项，其中发明专利47项，累计获得软件著作权32项，参与起草多项国家标准和行业标准。

未来展望与风险提示

公司未来将继续深耕风电行业，拓展非风电领域的市场，如建筑、通信、水电、桥梁、消防、仓储等行业。随着全球应对气候危机和实现巴黎协定目标的努力，各国政府纷纷制定支持可再生能源的经济激励措施，这对公司的发展是一个有利因素。然而，公司也面临下游风电行业波动和政策风险、行业竞争风险、经营风险、技术风险、财务风险和国际贸易摩擦风险等挑战。

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