金龙鱼：5月6日进行路演，包括知名机构林园投资的多家机构参与

证券之星消息，2024年5月8日金龙鱼（300999）发布公告称公司于2024年5月6日进行路演，CIMB、国信证券、国元证券、海通国际、颢科私募、华安证券、华宝资产、华创证券、华福证券、华泰证券、华泰资管、Crisil、汇丰前海、久战久胜、林园投资、麦格理证券、民生证券、摩根士丹利证券、平安证券、润邦投资、天风证券、天治基金、RSCH APAC、西安交辉创投、西部证券、星展银行、兴业证券、银河证券、长江证券、招商证券、浙商证券、中金公司、中信建投、UBS、中信证券、UOB Kay Hian、财通证券、富国基金、富海中瑞、广发证券参与。

具体内容如下：

问：大家对今年的消费复苏情况比较关心，能否进一步拆分一下厨房食品中家庭端和餐饮端销量的表现？关于盈利，通过期货数据看到一季度原材料的价格下降较多，但公司的毛利率相对平稳，请是否是结构造成公司的成本优势没有更进一步地显现出来？或者说盈利能力比较高的业务没有在增速上面超过盈利相对低一点的业务？另外，近期观察到压榨利润有所好转，不知道公司二季度整体的利润能否环比更进一步地上行？

答：公司一季度 C 端和 B 端产品在销量方面都是增长的，尤其是 B 端是双位数的增长。在盈利能力方面，C 端产品利润呈现双位数增长。所以整体来看，不管是家庭消费还是餐饮消费，都有好转的趋势。关于结构问题，因春节带动一季度整体中高端产品的增长，并没有出现结构变差的情况。

虽然原料价格下降，可是由于经济还较为疲软，且竞争激烈，产品价格下降，所以原料下跌并没有带来明显的利润空间。在饲料原料板块，我们在原料采购方面做的不错，这有助于获得更好的压榨利润，希望第二季度能有不错的表现。

问：现在南美洲天气不是很好，请对于大豆到达中国的时间会有影响吗？对于大豆在中国的需求量会有多少影响？

答：最近巴西南部持续降雨，影响了部分产区大豆的产量预期，另外阿根廷大豆销售节奏也慢于正常水平，所以最近大豆价格有所上涨，但预计不会对中国的大豆供应量产生影响。从市场上公开的大豆到港量数据预测来看，未来几个月中国预计进口的大豆量是充足的。从世界范围内来看，预计大豆的供应不会受到明显影响。

问：如果北美大豆种植季天气较差，那 2025 年是否会出现大豆供应不足的情况？

答：阿根廷大豆今年增加的产量会远超巴西大豆减产的量，目前美国大豆播种季天气良好，且由于大豆种植利润优于玉米种植利润，预计美国大豆种植面积会增加，所以近两年大豆的供应预计不会减少。

问：公司一季报显示，产品价格下跌的影响超过了销量增长带来的营收贡献。价格的下降主要是原材料成本下降带来的，还是供需关系中供大于求的这个格局带来的？

答：随着产能提升，市场供应增加，但由于很多国家经济不好，缺少外汇，需求减少，导致原材料供大于求。市场竞争激烈，在原材料价格下行的情况下，也会部分传导到产品销售端的价格，从而使价格下跌。

问：春节的时间点对于公司一季度业绩有没有影响？

答：一般来说，与春节前相比，节后的市场偏淡，因此春节在自然年的位置会对一季度业绩产生一些影响。今年一季度，我们的产品销量和利润都实现了增长，整体表现不错。

问：生猪价格更高的时候，公司的饲料业务业绩会更好一些，还是价格更低的时候业绩会更好一些？如果下游养殖行业收益改善，公司豆粕的价格弹性是否会变大？

答：养殖行业的利润水平与饲料原料板块的业绩好坏，不是直接相关的。养殖行业利润好的时候通常会增加饲料的需求，而今年豆粕价格比较低，使得饲料中豆粕添加比例增加，从而导致豆粕需求较好。大豆采购做的好不好，也会影响饲料业务的业绩表现。

问：公司的中央厨房项目已经陆续落地很多，目前的盈利情况如何？

答：我们仍然对央厨充满信心，各个项目均有进步。不过进度稍慢，暂未达到我们盈利的预期，主要是因为国内经济相对疲软，有意向合作的客户会选择放慢进度。

金龙鱼（300999）主营业务：主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。

金龙鱼2024年一季报显示，公司主营收入572.74亿元，同比下降6.17%；归母净利润8.82亿元，同比上升3.3%；扣非净利润2.44亿元，同比上升1.34%；负债率57.22%，投资收益5.78亿元，财务费用-18.7万元，毛利率5.13%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.86。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1302.05万，融资余额减少；融券净流出507.4万，融券余额减少。

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