依依股份：HEL VED CAPITAL MANAGEMENT LIMITED、东方证券自营-投研等多家机构于4月26日调研我司

证券之星消息，2024年4月27日依依股份（001206）发布公告称HEL VED CAPITAL MANAGEMENT LIMITEDGuoQiang、东方证券自营-投研王树娟、方正证券王鹏、方正证券股份有限公司王炳修、方正证券资管于化鹏、沣京资本管理(北京)有限公司景戎鑫、福建豪山资产管理有限公司蔡再雄、复胜资产周菁、富安达基金管理有限公司李飞、广发基金管理有限公司陈宇庭、广发轻工张雨露、北大方正人寿保险有限公司孟倩、广发自营牛璐、国海轻工林昕宇、国海证券杨蕊菁、国盛证券研究所姜文镪 曹馨茗 李晨、国泰君安证券资产管理有限公司范杨、国投农业冯永坤、华安证券股份有限公司王兵、华福证券杜采玲、华商基金常宁、华泰保兴付梦阳、北京诚盛投资管理有限公司吴畏、华泰资产管理有限公司(保险)陈少楠、华泰自营陶纯慧、华西基金刘秋宏、华西证券宋姝旺 徐林锋、华夏未来魏鑫、黄琼,万丽,LuLucy,刘岚,孙括,刘树祥、汇安基金管理有限责任公司王苏煦、交银基金韩威俊、金历投资陈竞 王崇九、进门财经陈宇娴、北京风炎投资管理有限公司陈曦、景顺长城基金景顺投研专用、景顺长城基金管理有限公司景顺长城、景熙资产陈雪、九泰基金李仕强、君康人寿保险股份有限公司王洪斌、明世伙伴基金管理(珠海)有限公司张海刚、明世伙伴基金管理(珠海)有限公司-明世伙伴胜杯 28 号 12 期私募证券投资基金彭杨、南京望岳投资管理有限公司李诗睿、颀臻资产沈怡雯、青岛君厚私募基金管理有限公司许鑫、博时基金郭燕、青岛幂加和赖思旭、山西证券股份有限公司(上海)李惟愚、上海积深资产管理有限公司曲红丽、上海天猊投资管理有限公司曹国军、上海同犇投资管理中心(有限合伙)董智薇、申万宏源轻工屠亦婷 张海涛、深圳前海承势资本管理合伙企业(有限合伙) ——连丰私募基金梁悦芹、深圳市恒健远志投资合伙企业(有限合伙)程夏颖、太平洋证券刘洁冰、太平洋资管史海昇、淳厚基金杨泽宇、泰康养老孙巍、泰康资产管理(香港)有限公司Iris Tao、泰康资产管理有限责任公司孙巍、天风轻纺张彤、天风证券王鹏、天治基金管理有限公司张歌、西部利得基金管理有限公司蔡玉、西藏源乘投资管理有限公司马丽娜、汐泰投资冯佳安、鑫元基金张咏、大筝资管宋博雅、鑫元基金管理有限公司王鹏程、信达证券王越 涂佳妮、信泰人寿云昀、兴业证券韩欣、兴证资管王剑 陶佳恒、幸福人寿张王越、银河证券刘立思、永赢基金王昕妍 陆凯琳、永赢基金管理有限公司朱怡丞、域秀资本李付玲、丹羿投资葛颂、泽安私募基金管理(三亚)合伙企业(有限合伙)何红军、长城财富资管江维、长江证券蔡方羿 米雁翔、浙商轻工曾伟、中海基金管理有限公司俞忠华、中加基金王升晖 赵雯晰、中金公司徐卓楠 吕沛航 邹煜莹、中科沃土基金姚慕宇、中信建投张舒怡、中信建投证券张舒怡 叶乐、东方阿尔法朱黎斌、中信建投资管黄鹏、中信建投自营刘岚、中信证券股份有限公司丁天凯、中信证券资管部刘春茂 陈志、中意资产臧怡、子呈基金张通于2024年4月26日调研我司。

具体内容如下：

问：分地区、分客户拆分一下 2024 年一季度销售收入的情况。

答：2024 年一季度实现境外收入 3.57 亿元，同比增长 42.85%。按销售区域拆分，北美市场同比增长 69.52%，以日本、韩国为主的亚洲市场同比增长16.77%，欧洲市场同比下降 4.13%。2024 年第一季度前五大客户销售收入合计为 19,564.26 万元，较上年同期增长 67.69%。

问：请介绍一下目前公司产品出口到美国的关税情况。

答：受中美贸易摩擦影响，2019 年 9 月，美国政府对进口自中国 3,000亿美元商品中的第一批征收 15%关税，其中包含公司销往美国的宠物垫、宠物尿裤等产品，2020 年 1 月，美国政府发布公告，自 2020 年 2 月 14 日起，已于 2019 年 9 月 1 日起加征的 15%关税调整为 7.5%。2020 年 3 月 10 日，美国贸易代表办公室公布对中国 3,000 亿美元加征关税商品的排除清单后，公司销往美国的宠物垫、宠物尿裤等产品无需缴纳关税。2023 年 6 月开始，出口到美国的宠物一次性卫生用品再次开始加征 7.5%的关税，持续至今。

问：目前公司的在手订单情况是怎么的？

答：公司部分大客户增加了下单频次，订单可见度周期较短，结合目前在手订单情况，订单比较充足。

问：一季度原材料价格上涨对后续的毛利率影响如何？

答：开年以来绒毛浆价格出现上涨趋势，公司在 2023 年 12 月及今年 1月浆价相对平稳时进行了部分锁价，目前已锁价的绒毛浆预计能够满足二季度生产需求，所以短期内对毛利率影响相对有限。公司将密切关注主要原材料的价格走势，适当调整库存。

问：公司目前的产能利用率情况如何？

答：2024 年第一季度宠物尿垫产能利用率约为 86%，宠物尿裤产能利用率约为 72%。

问：国内自主品牌规划和产品拓展的计划如何？

答：公司高度重视国内自有品牌的发展。然而，国内的宠物用品市场，尤其是我们所处的这一品类，整体发展速度不及我们当时的预期。这背后的原因与国内消费能力、人们的环保意识以及文明养宠相关法律法规制度的完善程度等多方面因素息息相关。尽管面临这些挑战，但公司的管理层仍然坚信，借鉴欧美和日本的宠物发展历程，国内市场的发展潜力是巨大的。

公司自上市以来，持续加大自主品牌营销费用的投入，当然这种投入是稳健而审慎的。我们根据国内市场的发展趋势，适时增加投入，旨在扩大自有品牌的市场份额。这将是我们未来的整体策略，我们坚信通过不断努力，能够在国内市场取得更加优异的成绩。

问：2023 年前五大客户营收占比下滑以及海关同类产品出口金额占比下滑的原因是什么？我们和竞争对手相比有什么优势？

答：主要是自报告期初受部分海外客户的去库库影响，生产订单大幅度减少，营业收入下滑，故前五大客户营收占比及海关同类产品出口金额占比有所下降，随着客户的去库周期结束，订单逐步恢复并且部分客户保持较好的增长，截至 2024 年一季度，前五大客户营收占比为 51%，海关同类产品出口金额占比为 33.09%。

公司与客户合作周期均较长，通过多年的努力，公司已与主要境外客户建立了长期稳定的合作关系。客户最看重产品的品质、价格、产品设计研发能力以及交期等，公司所具备的能力得到客户的认可。公司的主要优势在于以下几点1、产品品质的保障。对于产品的检验，公司的自检要求比第三方检测公司标准还高，以高标准严格要求自己，尽力为客户提供高质量产品；2、规模化生产优势。公司的产品型号可以满足不同客户间多元化、定制化的产品需求以及针对客户对成本上面的管控要求，交货周期较之前大幅缩短的需求。3、具备创新研发能力。公司不只是单纯的给客户供货，公司具备专业化的产品研发团队，针对市场潜在的消费可能，锐意进取，凭借多年对宠物卫生用品市场的敏锐观察及生产经验，用新的思维、新的创意，源源不断的向下游客户推荐、迭代升级产品品质、丰富产品种类。

问：核心产品所处行业的未来的成长空间有多大？

答：我们坚信，未来宠物卫生护理用品行业的增长空间极为广阔。这一判断是基于对宠物卫生护理用品市场发展趋势的深入分析，以及对宠物行业整体发展前景的全面考量。首先从区域看，国内市场相比于国外市场仍然处于起步阶段，从欧美日的市场发展规律来看，随着宠物主科学化、精细化的养宠需求不断增加，宠物用品的消费占比会越来越高，这也将是国内宠物市场发展的必经之路；日本宠物行业发展成熟，宠物护理用品作为必需品每年的需求量较为稳定；美国市场从 2010 年起，宠物卫生护理用品渗透率快速提升，目前这一品类在美国属于养宠必需品，每年保持稳定的增长。根据公司老客户订单量的增加以及每年拓展新客户的成果都说明了宠物卫生护理用品的市场空间是相当广阔的。其次，从行业的增长潜力看，根据美国宠物产品协会(PP)在全球宠物博览会上发布的 2024 年战略洞察报告，2023 年美国宠物行业总开支达到 1470 亿美元，并预计到 2030 年将实现稳健持续增长，行业开支将超过 2500亿美元。同时摩根士丹利也曾发布报告称，到 2030 年前美国宠物行业复合年均增长率或将达到 8%，这些数据无疑说明人们对宠物行业的发展拥有坚定的信心。

随着宠物行业的繁荣发展和宠物主人对宠物健康护理意识的不断提升，宠物卫生护理用品的市场需求将迎来快速增长。我们对这一领域的未来充满信心，期待通过不断的创新和优化，为宠物和宠物主提供更优质的产品和服务，共同推动行业的繁荣发展。

问：公司今年的分红方案展现了极高的诚意，未来公司在分红上有什么规划吗？

答：公司自上市以来，始终坚持将公司的发展成果与股东共享，通过持续的现金分红，为投资者提供了稳定的报。2023 年公司还增加了中期分红，年度利润分配预案为每 10 股派发现金股利 4 元。同时，公司发布了《关于 2024年中期分红安排的公告》和《未来三年（2023 年-2025 年）股东报规划》。公司秉承稳健经营的理念，坚持长期主义的发展战略，通过提供持续的现金分红，不仅馈投资者的信任与支持，也展现了公司对股东价值的坚定承诺。

依依股份（001206）主营业务：一次性卫生护理用品及无纺布的研发、生产和销售。

依依股份2024年一季报显示，公司主营收入3.84亿元，同比上升35.18%；归母净利润4227.13万元，同比上升1974.82%；扣非净利润3558.68万元，同比上升867.47%；负债率10.43%，投资收益227.05万元，财务费用-309.66万元，毛利率18.22%。

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为18.33。

以下是详细的盈利预测信息：

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