康龙化成：3月28日接受机构调研，包括知名机构高毅资产的多家机构参与

来源：证星公司调研

2024-03-29 17:15:56

证券之星消息，2024年3月29日康龙化成（300759）发布公告称公司于2024年3月28日接受机构调研，高盛证券、中信建投、广发证券、平安证券、中信证券、国金证券、兴业证券、易方达基金、招商基金、诺安基金、华夏基金、浙商证券、富国基金、汇添富基金、广发基金、光大保德信基金、新华基金、建信基金、英大信托、兴业国际信托、雪石资产、淡水泉投资、中金证券、高毅资产、红杉资本、长江证券、招商证券、野村证券、招商国际、华泰证券、海通证券参与。

具体内容如下：

问：关于海外和国内业务发展趋势展望？

答：我们观察到客户询单、访问暖的迹象。新签订单角度，1-2 月同比有比较好的增长。客户从询单、访问转化为新签订单需要一个过程，预计下半年会更好一点。分地域看，海外业务恢复更明显一些，国内方面的业务恢复仍有一定压力，但最近看到国内方面有鼓励新药全产业链的政策可能会在后面出台，后续伴随这些政策的落地和实施，有望带动中国客户行业暖。

问：2023 年工艺验证增加了 14个，如何预期后期项目的体量？产能利用率的爬坡节奏？

答：2023 年小分子 CDMO 业务稳健增长，主要来自项目由前期向中后期推进。未来，后期项目收入占比会逐渐提高。

29 个验证和商业化项目，第一是前期积累的项目到了 III 期和 ND，第二还是得益于海外尤其是英国的并购，带来了商业化品种的贡献。往后致力于紧密跟随客户项目进展，希望早期项目在向后端推进过程中，公司能为其继续承接和放大；同时伴随行业的逐渐暖，亦期待早期项目数量暖。

问：四季度小分子 CDMO毛利率升的原因？

答：主要是小分子 CDMO 业务由于其业务属性，会有集中交付，23 年四季度有集中交付，单个季度的毛利率波动，是正常的。

问：关于临床研究服务增长预期？

答：公司临床研究服务整体保持了稳健增长。其中 35%的收入来自海外，且海外临床保持了较好增长。国内方面 SMO 价格和订单都比较稳定，预计能保持增长趋势；国内临床 CRO 方面，从 2023 年开始，存在订单价格压力，但整体还有提高人效的空间。今年临床希望在去年减亏的基础上，实现盈亏平衡或者盈利。

问：SMO业务人员扩充方面的计划？

答：公司 SMO 团队与中国超过 120 个城市的 600 余家医院和临床试验中心合作，正在进行的项目超过 1,450 个。考虑到 SMO 业务属性，预计 2024 年会在一定的地域有少量补充，以满足客户对临床研究现场管理服务的需求。

问：安评业务市场空间广阔，查尔斯河等海外供应商市场份额占比高，公司后续投入的安评能力和产能，在国际竞争上，竞争力的体现？

答：公司安评服务很早就获得了海外的资格认证。原来没有看到安评业务大规模转移到中国，现在看到一些机会慢慢可以推广到核心客户那里，但这需要比较漫长的一个过程。随着过去项目的累积和技术服务能力的不断完善，逐步形成技术服务优势向外推广。现在安评业务需求与过去也不太一样，越来越多课题是新分子类型，DC，多肽，CGT 等新领域课题，除了传统安评服务能力需求之外，分析难度也比较大，公司希望持续完善和加强这部分能力来巩固优势，争取在新分子课题方面为客户服务。

问：关于 2024 年收入指引以及资本开支计划？

答：2024 年业绩会持续增长，预计实现收入端 10%以上的增长。资本开支预计比 2023 年的 28 亿减少 1-2亿，目标实现自由现金流为正。

问：关于 2023 年年底在手订单情况？

答：2023 年年底在手订单同比 2022 年有中个位数增长。公司相信市场的压力和挑战是暂时的，而人类对健康和长寿的追求是永恒的。医药健康行业会持续发展。目前，全球投融资市场已经出现好转迹象，客户需求也已经初步呈现出暖的积极信号。

康龙化成（300759）主营业务：实验室服务、CMC(小分子CDMO)服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务。

康龙化成2023年年报显示，公司主营收入115.38亿元，同比上升12.39%；归母净利润16.01亿元，同比上升16.48%；扣非净利润15.14亿元，同比上升6.51%；其中2023年第四季度，公司单季度主营收入29.78亿元，同比上升3.99%；单季度归母净利润4.62亿元，同比上升11.74%；单季度扣非净利润4.31亿元，同比上升18.42%；负债率50.0%，投资收益4540.64万元，财务费用526.12万元，毛利率35.75%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.7。

以下是详细的盈利预测信息：