金山办公：3月22日召开业绩说明会，包括知名机构淡水泉的多家机构参与

来源：证星公司调研

2024-03-28 18:44:44

证券之星消息，2024年3月28日金山办公（688111）发布公告称公司于2024年3月22日召开业绩说明会，中金公司、广发证券、海通证券、中信建投证券、招商证券、天风证券、国信证券、财通证券、东北证券、华创证券、开源证券、中信证券、德邦证券、国金证券、国投证券、Morgan Stanley、JP Morgan、UBS、Citi、Jefferies、BofA Securities、Alliance Bernstein、兴业证券、华夏基金、中欧基金、永赢基金、民生加银基金、博时基金、嘉实基金、银华基金、富国基金、华安基金、华宝基金、国盛证券、博道基金、国泰基金、平安养老保险、淡水泉、彬元资管、东方证券、申万证券、东吴证券、华泰证券、民生证券参与。

具体内容如下：

问：在国内 AI 大模型喷涌的环境下，如何看待大模型、算力进展对 WPS AI的支撑力度？

答：过去一年来国内大模型的进展非常快，目前国内可能缺乏像 GPT 这种综合实力强的大模型，但能在某些专业方面做到极致。所以我们把不同的应用场景分流到不同大模型，基于此也能做出超出我们预期的效果，这是目前适合我们的发展思路。同时，我们自己也会做小的垂直模型，例如表格场景中的写公式等功能，这些是我们更擅长的领域，其余大部分功能还是会分流到合作的大模型厂商。

算力方面基本没有受到限制，能够满足我们产品研发和运营的需求。另外，我们内部也一直在做算力优化，我们认为算力不会是主要瓶颈。

我们相信国家未来在战略布局上也会出台新的政策，预计对 I 产业发展会有很大帮助。整体来说，虽然困难重重，但在我们和国内大模型厂商的通力合作下，我们也可以走出一条适合中国企业发展的道路，我们比去年更有信心。

问：对国内大模型未来在技术上的进展有什么期待？

答：我们认为目前国内的大模型文科能力较强，在文档理解、内容生成等场景有望逐步赶超 GPT4，但理科的逻辑推理能力有待加强。当然，最近几个月我们也看到了一些国内厂商大模型的理科能力有所突破。后续我们也会推进具有逻辑推理能力的应用在企业侧的具体落地。

问：如何看待和底层大模型厂商在办公领域的竞合关系？

答：因为我们自己不做大模型，长期还是与行业内优秀的大模型公司合作。我们的优势在于办公场景的长期用户积累，并且我们在办公场景的 I 能力开发速度和适配会更快。

问：大模型的能力一直在进化，根据场景选择分流的模型会因大模型能力改变而更换吗？

答：切换成本是比较高的，事先需要通过一系列测试，所以我们通常会先观察一段时间，综合评估后再更换。但切换模型的过程对用户来说是无感的，所以我们会尽可能在成本可控下给予用户最好的体验。

问：如何展望 2024 年 WPS AI 研发和商业化的节奏？

答：WPS I 总体上一直沿着 IGC、Copilot 和 Insight 三个方向持续迭代，接下来我们会通过用户的反馈来持续迭代这三个方向的能力，另外也正在规划新功能。目前我们已有定价方案，近一两周逐渐开始做灰度测试，加快 I 的商业化落地进程。

问：C 端 AI 的定价策略如何？

答：定价策略上我们参考了国内大模型产品的定价，也考虑了成本因素。我们会员体系将进一步升级为超级会员、I 会员、大会员（超级会员+I会员+更多权益），权益主要覆盖我们既有的三个 I 方向的功能，未来也会持续增加更丰富的会员功能。目前仍然是用户培育期，希望先让更多用户把 I 功能使用起来。

问：WPS AI 公测时期用户使用情况如何？

答：从公测数据来看，大部分用户对 IGC、写公式、文档问等功能都很感兴趣。从人群来看，公务员、教师、学生、制造业等行业用户较为典型。这几个月以来，用户的问频次、使用粘性一直在上涨。我们希望通过持续迭代 WPS I 中活跃度高的功能，逐步提高用户粘性。

问：表观上看，AI 开始公测后 PC 端的月活上升了，是否说明 AI 功能对 MAD（月活设备数）有带动作用？

答：一方面是 I 的带动，因为 I 更容易让用户产生粘性。其次，整体产品迭代和会员体系升级都有带动作用，我们认为 MD 的上涨是综合因素带来的结果。我们也会利用好 I 对 MD 的正向作用，希望今年月活也会有较快增长。

问：去年 C 端会员体系升级后，升级情况如何？

答：我们认为去年升级后的会员体系只是 1.5 版本。今年随着 I 会员定价，整体会升级到 2.0 版本。从财务数据来看整体会员体系升级比较成功。对价格敏感度不高的用户升级比例较高。对价格敏感的用户，我们去年希望先通过权益包形式打动用户，也带来了一些成效。今年 I 会员正式推出后，会通过更多的免费体验形式让用户深刻体会到 I 对办公效率的提升，从而吸引用户购买会员。

问：B 端 AI 产品主要会专注于什么场景？

答：C 端用户主要集中在办公效率、内容创作等场景，B 端客户的使用场景则完全不同。企业更专注整个公司的运营效率、自动化、数据处理、数据资产管理等与业务强相关的场景。我们从去年

Q3 开始和客户共创，探索 B端的应用场景。

问：B 端 AI 方面目前在央国企领域进展如何？

答：央国企对安全管控、效率提升比较看重，目前金融行业已有案例落地。今年我们会继续保持和央国企、党政客户做共创，根据他们特定的使用场景来做研发。

问：B 端 AI 如何解决企业场景定制化需求的？

答：目前国内的大模型能力还不足以满足 B 端客户的所有需求，核心的需求主要是赋能业务。我们目前会先完成客户一些可实现、合理的需求。与客户共创期，我们可能会给企业做轻量定制化，最终还是希望产品能够标准化、行业化。

问：在为 B 端客户做私有化部署时，AI 算力上的解决方案如何？

答：我们前期会先做调研，了解客户已有的算力情况。另外，WPS I 的私有化部署对算力要求并没有大家想象的那么高，现阶段我们会首先选择有算力预算的客户去落地。

问：为 B 端客户做 AI 方面的私有化部署，是用户来选择大模型还是我们选择？

答：目前国内能做私有化部署的大模型可选项并不多。我们后续推出的企业版 I 产品会有 GPT？Hub 功能，可以让用户做到开箱即用，用户选择哪家模型我们都可以帮他们接入。

问：海外 AI 的进展如何？

答：今年我们会将国内相对成熟的 I 功能应用到海外版本，未来海外版本的 I 功能成熟之后也可能会将其应用到国内版本。目前在国外的推广进展顺利。

问：在 All in AI 后，如何展望未来的费用和毛利率水平？

答：最初 I 的费用确实很高，但在我们做了算力优化之后，费用已经下降到可控水平。除了文生图、文档问等功能，C 端大部分的场景费用都比较可控。同时，I 的费用和收入是正相关的，费用的增加一定会带动收入，预计未来毛利率也不会有较大波动。

问：在去年 AI 研发投入加大的情况下，研发费用占比下降是什么原因？

答：我们的研发费用率其实一直比较稳定的。这两年公司招聘策略有所改变，从社招转向应届生招聘为主，研发费用率有所下降。公司的研发费用率和利润率未来预计也不会有大的波动。

问：广告业务关停对收入的影响如何？

答：因为我们这几年一直逐步缩减广告收入，所以去年广告收入占比已经很低。今年我们预计海外业务的收入增长可以弥补广告收入，所以对收入不会有太大影响。

金山办公（688111）主营业务：主要从事WPSOffice办公软件产品及服务的设计研发及销售推广。

金山办公2023年年报显示，公司主营收入45.56亿元，同比上升17.27%；归母净利润13.18亿元，同比上升17.92%；扣非净利润12.62亿元，同比上升34.45%；其中2023年第四季度，公司单季度主营收入12.86亿元，同比上升17.99%；单季度归母净利润4.24亿元，同比上升39.44%；单季度扣非净利润4.02亿元，同比上升45.49%；负债率28.3%，投资收益2.19亿元，财务费用-9483.93万元，毛利率85.3%。

该股最近90天内共有39家机构给出评级，买入评级30家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为375.84。

以下是详细的盈利预测信息：